A guerra no Oriente Médio voltou a colocar a inflação no centro das preocupações dos principais bancos centrais do mundo.
Nas últimas semanas, autoridades monetárias de economias desenvolvidas passaram a reavaliar os impactos da alta dos preços de energia sobre a atividade econômica e a inflação. O resultado foi uma rodada de decisões distintas, mas com um ponto em comum: a preocupação de que o choque provocado pelo conflito entre Irã e Estados Unidos possa dificultar o retorno da inflação às metas.
Enquanto o Banco Central Europeu (BCE) e o Banco do Japão (BoJ) elevaram os juros, o Banco da Inglaterra (BoE) e o Federal Reserve (Fed) optaram por manter as taxas inalteradas. Já o Brasil seguiu na direção oposta e promoveu mais um corte na Selic .
Europa abre o ciclo de aperto
O Banco Central Europeu elevou sua taxa de depósito de 2,0% para 2,25%, realizando a primeira alta de juros desde setembro de 2023.
A decisão foi unânime e teve como principal justificativa os riscos inflacionários decorrentes da crise energética provocada pela guerra no Oriente Médio.
Em comunicado, o BCE afirmou que o conflito está gerando novas pressões sobre os preços e que a elevação dos juros é uma resposta adequada aos diferentes cenários possíveis para a evolução desse choque.
As novas projeções da autoridade monetária apontam inflação de 3,0% em 2026, 2,3% em 2027 e 2,0% em 2028, números acima das estimativas anteriores.
Apesar de parte do mercado enxergar a decisão como um movimento preventivo para preservar a credibilidade da instituição, a presidente Christine Lagarde rejeitou essa interpretação.
“Vamos monitorar atentamente quaisquer consequências adicionais desse grande choque de energia”, afirmou durante coletiva de imprensa.
Os mercados já precificam pelo menos mais uma alta de juros até o final do ano.
Japão leva juros ao maior nível em 31 anos
Poucos dias depois, o Banco do Japão também reforçou seu processo de normalização monetária. A autoridade monetária elevou sua taxa básica de 0,75% para 1%, o maior patamar desde 1995.
A decisão reflete a preocupação crescente com o repasse dos custos mais elevados de energia para consumidores e empresas japonesas.
Segundo o banco central, embora os riscos de desaceleração econômica tenham diminuído após o avanço das negociações diplomáticas no Oriente Médio, os riscos inflacionários continuam aumentando.
“Os aumentos de preços estão se generalizando e há o risco de que a inflação subjacente se desvie de nossa meta”, afirmou o vice-presidente Shinichi Uchida.
O movimento é simbólico porque ocorre em um país que passou décadas convivendo com inflação baixa e juros próximos de zero.
Reino Unido prefere esperar
No Reino Unido, a estratégia foi diferente. O Banco da Inglaterra manteve a taxa básica em 3,75%, decisão aprovada por sete votos a dois.
Apesar da manutenção, dois integrantes do Comitê de Política Monetária defenderam uma alta imediata de 0,25 ponto percentual para evitar que as expectativas de inflação se desancorem.
O presidente da instituição, Andrew Bailey, manteve a estratégia que chama de “manutenção ativa”, argumentando que os juros já estão em patamar suficientemente restritivo.
Mesmo assim, o banco central alertou que os efeitos da alta dos preços de energia ainda devem aparecer nos índices de inflação dos próximos meses.
A projeção da autoridade monetária é que a inflação ultrapasse 3,25% no último trimestre deste ano, acima dos 2,8% registrados em maio.
“Aconteça o que acontecer no futuro, os preços mais altos da energia nos últimos quatro meses significam que já há alguma pressão inflacionária a caminho”, afirmou Bailey.
Fed mantém juros, mas mercado vê espaço para alta
Nos Estados Unidos, o Federal Reserve manteve a taxa básica entre 3,50% e 3,75% ao ano. A decisão foi unânime e amplamente esperada pelo mercado.
O banco central americano destacou que a economia continua crescendo em ritmo sólido, apoiada pelos investimentos, pela produtividade e por um mercado de trabalho resiliente.
Ao mesmo tempo, reforçou que a inflação permanece acima da meta de 2%, pressionada por fatores como energia e choques de oferta.
O comunicado evitou qualquer sinalização de cortes de juros e reforçou o compromisso da instituição com a estabilidade de preços.
Mais do que a decisão em si, chamou atenção o posicionamento adotado pelo presidente do Fed, Kevin Warsh. Em sua comunicação após a decisão, o dirigente adotou um tom mais duro em relação à inflação, reforçando a percepção de que o banco central americano ainda pode precisar voltar a elevar os juros caso as pressões sobre os preços persistam.
A postura ajudou a consolidar a visão de parte do mercado de que ao menos uma alta de juros permanece no radar até o final deste ano, especialmente se os impactos da crise energética continuarem aparecendo nos índices de inflação.
Brasil segue na contramão
Entre as principais economias do mundo, o Brasil foi uma das poucas exceções ao movimento de cautela observado nesta semana. O Comitê de Política Monetária (Copom) reduziu a Selic de 14,50% para 14,25% ao ano, em decisão unânime.
O corte de 0,25 ponto percentual já era esperado pelo mercado, mas o Banco Central deixou claro que acompanha atentamente os riscos vindos do cenário internacional.
Segundo o comunicado, a indefinição sobre os desdobramentos do conflito no Oriente Médio e seus impactos sobre commodities e mercados financeiros exige prudência por parte das economias emergentes.
“O ambiente externo permanece incerto em função da indefinição sobre os termos do acordo para cessar os conflitos armados no Oriente Médio e as consequências dos efeitos já materializados desses conflitos até o momento, com reflexos nas condições financeiras globais”, afirmou o Copom.
Ainda assim, diferentemente de outras autoridades monetárias, o Banco Central brasileiro continua avaliando que existe espaço para cortes graduais dos juros.
A decisão chama atenção porque o Brasil segue com uma das maiores taxas de juros do mundo. Mesmo após o corte promovido nesta semana, a Selic permanece em patamar muito superior ao observado nas principais economias desenvolvidas e também lidera os rankings globais de juros reais.
Isso ajuda a explicar por que o Banco Central brasileiro ainda encontra espaço para flexibilizar a política monetária, mesmo em um ambiente internacional marcado por maior cautela.
O que isso significa?
Para Roberto Dumas, estrategista-chefe da GCB, o principal recado das decisões é que os bancos centrais estão reagindo de formas diferentes ao mesmo evento, de acordo com as vulnerabilidades de cada economia.
Na Europa e no Japão, a preocupação maior é evitar que o choque de energia contamine os preços de forma mais ampla. Nos Estados Unidos, apesar da manutenção dos juros, o mercado passou a considerar a possibilidade de uma nova alta até o fim do ano após o tom mais duro adotado pelo presidente do Fed, Kevin Warsh.
Já no Brasil, o movimento foi na direção oposta. Para Dumas, a combinação de juros potencialmente mais altos nos EUA e cortes da Selic no Brasil merece atenção dos investidores, especialmente pelos reflexos sobre câmbio e fluxo de capitais.
“O diferencial de juros entre Brasil e Estados Unidos tende a diminuir. Isso ajuda a explicar parte dos movimentos observados recentemente no dólar e nas curvas de juros”, afirma.
Na prática, as decisões mostram que o cenário global ficou mais complexo. Se até poucos meses atrás a discussão era quando os bancos centrais voltariam a cortar juros, agora a questão passou a ser por quanto tempo eles conseguirão manter esse plano diante de um ambiente internacional mais desafiador.