O Citi avalia que o Ibovespa (IBOV) passa por uma correção nos últimos 30 dias provavelmente impulsionada pelo renovado interesse global em ações ligadas à inteligência artificial (IA), o que ficou conhecido como “trade de IA”.
Nesse contexto, mesmo dentro dos mercados emergentes, países mais expostos aos investimentos ligados à IA — como Taiwan e Coreia do Sul — continuam atraindo grandes fluxos de capital, enquanto mercados com pouca exposição tecnológica, como o Brasil, ficaram para trás.
“Após atingir um pico de R$ 70 bilhões de entrada líquida de capital estrangeiro no acumulado do ano, em meados de abril, o mercado brasileiro sofreu aproximadamente R$ 33 bilhões em saídas, reduzindo o saldo acumulado para cerca de R$ 37 bilhões“, afirma o Citi.
Além disso, o banco menciona que o número de cotas do ETF iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) atingiu um recorde histórico em 19 de maio e desde então caiu cerca de 9%.
De acordo com o Citi, o mercado brasileiro negocia atualmente a 8,4x o lucro projetado para os próximos 12 meses (P/L forward), representando um dos maiores descontos frente aos mercados desenvolvidos observados nos últimos anos.
Na avaliação do banco, a relação risco-retorno da bolsa brasileira para investidores pacientes parece “cada vez mais favorável” em um cenário de redução das tensões entre Estados Unidos e Irã; a normalização dos preços do petróeo e a manutenção da capacidade do Banco Central (BC) reduzir juros no futuro.
Ibovespa barato demais para ser ignorado?
Segundo o Citi, esse desconto de valuation é difícil de justificar apenas pelos fundamentos, ao considerar que os lucros corporativos brasileiros têm demonstrado resiliência; a posição do Brasil como exportador de commodities continua sendo uma vantagem estrutural; e a perspectiva de um ciclo de queda de juros — ainda que mais lento do que o esperado — pode servir como importante catalisador para reprecificação dos ativos.
“Com um múltiplo de apenas 8,4x P/L forward, o mercado parece incorporar um nível de pessimismo excessivo quando comparado à melhora do cenário geopolítico e à flexibilidade da política monetária brasileira”, considera.
Limites do trade de IA?
Para os gestores que utilizam o índice MSCI Emerging Markets como referência, existem dois incentivos para aumentar a exposição ao Brasil: o aumento do peso do país dentro do MSCI Em e o valuation extremamente descontado do mercado brasileiro.
O banco considera que a questão não é tanto se o Brasil irá passar por uma reprecificação positiva, mas sim quando isso acontecerá.
“O principal ponto de atenção é saber se o forte fluxo para ações ligadas à IA nos Estados Unidos continuará sustentável ou se começará a perder força à medida que as avaliações naquele mercado se tornem cada vez mais esticadas”, avalia o banco.