Il rendimento del titolo di Stato giapponese a 10 anni (JP10Y) ha toccato il 2,945%, il livello più alto dal settembre 1996. Lo yen da allora è tornato verso quota 159 per dollaro, annullando quasi metà del rally di salvataggio registrato questo mese.
Anche Bitcoin (BTC) ha completamente ignorato questa situazione. La crypto pioniera è aumentata del 22% in sette giorni. Il vero tema è questo divario tra la tensione in Giappone e la calma nel settore crypto.
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Un record di 30 anni, battuto per due volte
I dati fissano il picco al 2,945%, un livello toccato l’ultima volta nel settembre 1996. Il rendimento trentennale giapponese ha raggiunto il 4,115% la stessa mattina.
Rendimento a 10 anni del Giappone. Fonte: Bloomberg "Il mercato obbligazionario giapponese sta lanciando un altro importante campanello di allarme... il rendimento dei titoli di Stato a 10 anni è salito sopra il 2,95% per la prima volta dal 1996... Allo stesso tempo, lo Yen ha restituito gran parte dei recenti guadagni guidati dall’intervento, aggiungendo potenzialmente un’altra fonte di pressione sui Treasury," hanno spiegato in dettaglio gli analisti del Global Markets Investor .
La causa è semplice. I prezzi stanno tornando a salire. L’inflazione core ha raggiunto l’1,8% a luglio, rispetto all’1,6% di giugno.
Escludendo cibo ed energia, la cifra è stata dell’1,9%. I trader hanno interpretato ciò come un via libera per la Bank of Japan.
La BOJ si riunirà il 17 e 18 settembre. Gli economisti si aspettano ampiamente che venga alzato il tasso di riferimento dall’1% all’1,25%, il prossimo passo nell’uscita dai tassi ultra-bassi.
Perché i trader di Bitcoin osservano lo Yen
Per anni, gli investitori hanno preso in prestito yen a costi quasi nulli. Li scambiavano per dollari e acquistavano asset più rischiosi. I trader chiamano questa strategia carry trade.
La Bank for International Settlements ha stimato i prestiti in yen alle istituzioni offshore non bancarie intorno a 250 miliardi di dollari. Misure più ampie arrivano circa a 500 miliardi di dollari.
Quando lo Yen aumenta, queste posizioni iniziano a produrre perdite nel giro di poche ore.
"Tutto il rendimento annualizzato del carry viene spazzato via in una sola mossa," ha spiegato Praneet Shah, global head of FX options trading presso Goldman Sachs.
Agosto 2024 ha mostrato tutti i danni. Bitcoin ha iniziato il mese intorno a 64.600 dollari ed è sceso fino a 49.000 dollari il 5 agosto, secondo VanEck. L’indice TOPIX di Tokyo ha perso il 12% in una sola seduta.
Il fattore scatenante non è ancora arrivato
Tokyo e Washington sono intervenute insieme all’inizio di agosto, nella loro prima operazione congiunta dal 2011. La strategist di Goldman Karen Fishman ha stimato che il Giappone abbia speso circa 85 miliardi di dollari in due giorni.
Ciò ha garantito circa tre settimane di stabilità. Lo Yen ha toccato quota 155,20, per poi tornare sopra 158.
Il Giappone ha finanziato parte di questa difesa vendendo titoli di Stato USA. Le sue partecipazioni in Treasury sono scese di 26,4 miliardi di dollari a giugno, attestandosi a 1.117 miliardi di dollari: il maggior taglio mensile registrato da qualunque paese.
Di conseguenza, sono aumentati anche i costi di indebitamento americani. Il rendimento del Treasury a 10 anni ha toccato il 4,74% il 21 agosto, e Washington da allora ha ampliato i suoi buyback di titoli a lunga scadenza.
"La crisi del debito non riguarda solo gli Stati Uniti," hanno aggiunto gli analisti.
Il prezzo di mercato di Bitcoin resta vicino a 77.355 dollari durante tutta questa situazione. Ray Dalio legge questi dati sul debito come un buon motivo per possedere Bitcoin, abbinandolo a una piccola posizione con il 10%-15% in oro.
Prestazioni del prezzo di Bitcoin. Fonte: BeInCrypto La storia insegna che il vero rischio viene da uno Yen che si rafforza, non da uno che si indebolisce. Ora lo Yen è debole. Settembre potrebbe essere il momento in cui le sfide sovrapposte del Giappone cambieranno lo scenario.
Leggi la storia originale I costi di finanziamento in Giappone ai massimi dal 1996, lo yen debole penalizzerà anche Bitcoin? di Lockridge Okoth su it.beincrypto.com