ビットコイン・債券・株式が危険な9月相場入り

9月はウォール街で悪名高い時期とされており、特に米国中間選挙の年はその傾向が顕著だ。過去10回の中間選挙サイクルでは、株価の平均的な最安値は9月2日に記録されてきた。

株価がこの最安値に到達した時点で、直前の高値から平均16.77%下落していた。

ビットコインも同時期に7万7500ドル付近で推移しているが、米国株は依然として過去最高値近辺にあり、長期国債利回りも異例の高水準が続く。今後、2026年がこれまでのパターンに従うかが焦点となる。

中間選挙年の安値は9月初旬に集中

ハートフォード・ファンズは、1986年から2022年までの米国中間選挙年10回分を調査した。毎回、株価はその年の高値から大きく下落している。

1986年から2022年までの10回の中間選挙年における株価の下落率　出典： Hartford Funds

下落幅には大きな幅があった。2002年には33.75%の下落となった一方、2014年最大の落ち込みは7.40%にとどまった。実際の安値が出現した時期も年によって大きく異なった。

つまり、9月2日は歴史的な平均であり、次のクラッシュの期限ではない。そして、2026年は今のところ従来のパターンから外れている。

S&P 500（SPX）パフォーマンス　出典： TradingView

FRBは利下げでなく利上げを議論中

マクロ経済環境も春先から一変している。ウォーシュFRB議長は金曜日に就任後初のジャクソンホール講演で「物価最優先」を強調した。

Major points from Fed Chair Kevin Warsh's Jackson Hole remarks:

• Primary focus remains strictly on curbing elevated inflation
• 2% target is non-negotiable and "firm and fixed"
• Labor market remains steady and consistent with full employment
• Work is not done until… https://t.co/APRfUBvoju

— BeInCrypto (@beincrypto) August 28, 2026

同議長が示した独自データによると、PCE物価指数は過去12カ月で3.7%上昇し、直近6カ月のペースは4.1%で加速している。インフレは高止まりしているだけでなく、加速傾向が続く。

債券市場もこの見通しを後押しする。8月21日に30年米国債利回りは5.28%に達し、8月26日終値は5.17%。本稿執筆時点では5.20%で、実効フェデラルファンド金利は3.63%にとどまる。

米国30年国債利回り　出典： TradingView

FRBのハマック総裁、カシュカリ総裁、ローガン総裁は7月に既に利上げに賛成票を投じた。議事録では、物価目標への回帰を遅らせる一因が繰り返される供給ショックであるとの懸念が示された。

カリシのトレーダーは現在、9月のFRB利上げ確率を53%、据え置きは約48%と見積もる。

ビットコインが8万ドルでカレンダーと対峙

ビットコインは直近、週次として過去最大のドル建て上昇幅を記録した。現物ETFによる買いが2025年10月以来のペースとなり、1週間で1万4775ドル上昇。その後、ビットコインの8万ドル上限で一服した。

BTCは2025年10月6日の最高値12万6080ドルから依然として37%安で推移。本稿執筆時点の暗号資産市場全体は金曜日に0.80%下落し、約2兆6600億ドルとなった。

ビットコイン価格の推移　出典： TradingView

過去の傾向からは警戒も必要。前回FRBが中間選挙の秋に利上げ局面入りした際、ビットコインの前回の利上げ局面では、2022年11月に1万5500ドルまで約65%下落した。

一方で、ディーラーによるヘッジが下支えとして機能しているものの、その効果は限定的である。S&P500を追跡するSPYは770.20ドルで取引されており、ガンマ反転ラインは767ドルに位置する。このラインを下回ると、ヘッジの効果が下落の緩和から下落加速へと転じる。

Everyone is talking about September seasonality.

But almost nobody is talking about what happens when September collides with a MIDTERM ELECTION YEAR.

2026 is a midterm year.

Here are the S&P 500 performance AFTER August in EVERY completed midterm year in the historical… pic.twitter.com/Syjfs1pCTx

— TraderJonesy (@TraderJonesy) August 27, 2026

ただし、通例は一面的ではない。過去10回の中間選挙サイクルでは、これらの安値を付けた翌年にS&P500は平均27.80%上昇した。

問題は、ビットコインも先にその安値を模索する必要があるかどうかである。

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