最高裁判所が国際緊急経済権限法（IEEPA）に基づき、ドナルド・トランプ大統領の関税を打ち砕く判決を下したことは世界の貿易のあり方を変えるが、この判決によって関税制度がなくなるわけではない。むしろ、この判決によって 新たな「勝者と敗者」の地図 が作られた。
ゴールドマンサックスのエコノミストアレック・フィリップスは日曜日、トランプの新たな122条関税とこの最高裁判決が組み合わさることで、2025年以降の実効関税率の上昇が10ポイント弱から9ポイントにまで減少すると述べた。
9ポイントの変化というのは一見小さなものに思えるが、各国への影響は大きく異なる。
最高裁判所がトランプ関税に打撃：何が変わったのか？
6対3の裁定で、最高裁はIEEPAに基づきカナダ、中国、メキシコに対して課されていた「相互的」関税や緊急関税の無効を宣言した。
この判決が下された数時間以内にトランプは1974年通商法の122条に基づき世界的に10%の関税を課した。
7月24日まで続くこの追加関税は、議会で承認されれば同条項の最大上限である15%まで引き上げられ、その後、より永続的な301条関税に置き換えられる可能性がある。
最高裁判決後の関税で誰が得をして誰が損をしたのか？
複数の大手貿易相手国にとってはこの判決によって関税が緩和されることになる。
中国本土の実効関税率は6.6ポイント下がり14.3％になる。メキシコも1.7ポイント下がり3.1％になる。カナダは1.1ポイント下がり6.7％になる。
ブラジルは10ポイント下がり2.4％で最大の減少幅となった。インドネシアは3.3ポイント下がり14.5％になる。バングラデシュは4ポイント下がり15％になる。
ベトナムと南アフリカもそれぞれ2.4ポイント、2ポイントの関税削減で恩恵を受ける。
これらの経済圏では、実効関税率の低下によって特に輸入業者が在庫を再構築するにつれて今後数ヶ月の輸出量を支える可能性がある。
一方で、その他の貿易相手国は最高裁判決前よりも新たな122条関税の枠組みの下で実効関税率が上昇することになるだろう。
EUの実効関税率は0.9ポイント上昇し10.9％になる。日本は0.6ポイント上昇し11.7％になる。英国は2.9ポイント上昇し10.9％になる。
シンガポールは2.7ポイント上昇し9.3％になる。アルゼンチンは3.5ポイント上昇し21.4％になる。オーストラリアは1.6ポイント上昇し5.5％になる。
フィリップスは「まず、相互関税が15％未満の貿易相手国に対してどのように扱うかはまだ明らかではないが、少なくとも短期的には関税率の上昇を意味するだろう」と述べた。
これらの新しい動向によって摩擦が生じる可能性があり、世界の貿易フロー全体および特定の国におけるETFのパフォーマンスの両方のボラティリティを高める可能性がある。
CountryETFTrackerのデータによると、今年米国で最もパフォーマンスの高い国別ETFは、iShares MSCI South Korea ETF（NYSE: EWY ）（+45.10%）、iShares MSCI Peru ETF（NYSE: EPU ）（+25.40%）、iShares MSCI Brazil ETF（NYSE: EWZ ）（+24.57%）、iShares MSCI Thailand ETF（NYSE: HD ）（+21.97%）、iShares MSCI Turkey ETF（NYSE: TUR ）（+21.70%）である。
最高裁判所の判決後の国別関税の変更
| 国 | 判決前の関税（％） | 変化（ポイント） | 新しい関税（％） | 勝者/敗者 |
|---|---|---|---|---|
| 欧州連合 | 10.3 | +0.9 | 10.9 | 敗者 |
| メキシコ | 8.7 | -1.7 | 6.7 | 勝者 |
| 中国本土 | 9.0 | -6.6 | 14.3 | 勝者 |
| カナダ | 6.0 | -1.1 | 3.1 | 勝者 |
| 日本 | 8.0 | +0.6 | 11.7 | 敗者 |
| ベトナム | 7.2 | -2.4 | 11.1 | 勝者 |
| 韓国 | 12.2 | +0.1 | 10.4 | 中立 |
| 台湾 | 10.0 | +0.1 | 8.8 | 中立 |
| インド | 6.7 | -1.1 | 7.9 | 勝者 |
| イギリス | 7.9 | +2.9 | 10.9 | 敗者 |
| スイス | 6.7 | +0.3 | 7.5 | 中立 |
| トルコ | 19.8 | 0.0 | 7.9 | 中立 |
| オーストラリア | 19.0 | +1.6 | 5.5 | 敗者 |
| アルゼンチン | 10.1 | +3.5 | 21.4 | 敗者 |
| ノルウェー | 11.6 | +1.5 | 9.2 | 敗者 |
| ニュージーランド | 12.5 | 0.0 | 12.5 | 中立 |