ブッキング・ホールディングス(NASDAQ: BKNG )がこれほどの売り圧力を受けたのは、 世界が閉ざされた あの時以来である。
今回は、飛行機は満席でホテルも忙しく稼働しており、企業収益も好調である。それなのにこの株は、16年ぶりの最悪の月間成績を記録しそうなのである。
ブッキング・ホールディングスの株価が急落し、同業のエクスペディアグループ(NASDAQ: EXPE )とトリップアドバイザー(NASDAQ: TRIP )も値を下げている。
今回の引き金となったのは、パンデミックでもエネルギーショックでもなく、人工知能（AI）である。
オンライン旅行業界にとって厳しい1ヶ月
ブッキング・ホールディングスは今月これまでに24％下落し、2010年5月以来最悪の月間パフォーマンスとなる可能性がある。
エクスペディアは約27％、トリップアドバイザーは約22％の下落を記録している。
注目すべきは、今回の大規模な売却は主要プレーヤーの基本的に強固な収益を背景に起きていることであり、これはこの売り圧力が既に悪化している現時点の需要よりも、先を見据えた懸念によって動かされていることを示唆している。
投資家は、チャットベースのアシスタントから新たに登場した予約ツールまで、さまざまな生成AIプラットフォームが従来のオンライン旅行代理店（OTA）を介さない販売方法を生み出すのではないかと懸念し、オンライン旅行業界の再評価を行った。
ブッキング、AIに注力
バンク・オブ・アメリカのジャスティン・ポストアナリストは先週、ブッキングが堅実な第4四半期を過ごしたことを強調したが、今後の営業利益率の拡大はより控えめなものとなることを示すガイダンスも発表した。
第4四半期の総予約額は402億ドルで、ストリート予想を上回った。EBITDAは22億ドルで、予想の21億ドルを上回った。
売上高は9％の客室稼働によって支えられ、コンセンサス予想も上回る16％の増加を記録した。
しかし、経費も増加している。
ブッキングは2026年に総額約7億ドルの戦略的再投資（純EBITDAへの影響は約3億ドル）を概説し、その中でも特に、生成AIの開発、コネクテッドトリップ(Connected Trip)イニシアティブ、フィンテックの拡大、ロイヤリティの成長、地理的拡大に重点を置いている。
バンク・オブ・アメリカは、ブッキングの2026年の売上高予想を2％引き上げ、EPSもわずかに引き上げた。ポストはバイレーティングを維持したが、価格目標を5,900ドルに若干引き下げた。
エクスペディアもAIに積極投資
エクスペディアもまた、第4四半期に堅調な業績を発表した。第4四半期の予約額270億ドル、売上高35億ドルは共に期待値を上回った。調整後EBITDAの8億4,800万ドルは、コンセンサスを大きく上回った。
客室稼働は前年同期比で9％の増加となり、ストリート予想を上回った。この数字は、B2Bセグメントの加速、B2Cのパフォーマンス向上、バーボ(Vrbo)およびホテルズドットコム(Hotels.com)の両方における市場シェアの獲得によって支えられている。
AIは収益電話会議における重要な話題の1つであった。経営陣は潜在的な交通混乱のリスクを認めたが、幹部らはエクスペディアのカスタマーサービス、ロイヤリティ・エコシステム、供給の深さは依然として容易に模倣できるものではないと強調した。
バンク・オブ・アメリカは、バイレーティングを繰り返し、価格目標を306ドルに引き上げた。これは、より優れた実行能力と魅力的なバリュエーションによるものである。
珍しいバリュエーションの形？
今回の売り圧力の規模は、珍しい現象を生み出した。
Benzingaのデータによると、
ブッキング の 12ヶ月の平均目標価格：5,895ドル 現在価格：3,799ドル 内在リターンの可能性：55％過去10年で、これより高い内在リターンを持つ状況は2つしかなかった。2020年3月のCOVID-19のパンデミックによる市場混乱と、2022年の夏の世界的なエネルギー危機によるものである。
エクスペディアの場合：
12ヶ月の平均目標価格：276ドル 現在価格：189ドル 内在リターンの可能性：48％これは、2025年4月の関税に起因する売り圧力による市場混乱以来、最も高い潜在能力である。
トラップかチャンスか？
市場は、AIエージェントが従来型の旅行サイトを完全に置き換えてしまうという将来を割り引いているように思える。
しかしブッキングもエクスペディアも、じっとしているわけではない。両社ともAI駆動のツールを展開し、ロイヤリティ・エコシステムを拡大し、規模の優位性を活用している。これは小規模な競合他社にとっては難しいことである。
本当の問題は、これらの既存企業が混乱の犠牲となるのか、それとも混乱の主導者となるのか、ということである。
過去の事例が示すように、不確実性がピークに達する時点は往々にして魅力的な買い時であることを示してきた。今回は、敵はウイルスではなくアルゴリズムである。
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