外国人投資家は、構造的な亀裂が債券市場全体に発生しているにもかかわらず、1月に合計9.3兆ドルという驚異的な水準で 米国債 を購入しており、これはほぼ過去最高のレベルだ。
日本と同盟国が急増を促進
年初の 米国債 に対する世界的な需要は急激な上昇を見せており、外国人保有残高は348億ドル膨らんだことが、ザ・コベイシ・レターが共有した Macromicro.me のデータから判明している。
日本は最大の外国債権国としての地位を確固たるものにし、398億ドルを購入、総保有額は1.2兆ドルに達した。これは2022年7月以来の最高値だ。
イギリスもこれに続き、293億ドルを追加して8,953億ドルに達し、過去3番目に高い水準を記録した。欧州連合（EU）も80億ドルの増加を見せている。
外国人投資家は合計で、これまでになく多くの米国債を保有しており、連邦政府の赤字拡大における重要な柱として機能している。
BREAKING: Foreign holdings of US Treasuries surged +$34.8 billion in January, to $9.3 trillion, the 2nd-highest on record.
Japan, the largest foreign-owner, purchased +$39.8 billion, bringing the total to $1.2 trillion, the highest since July 2022.
The UK, the 2nd-largest… pic.twitter.com/C1JlFzqs8J
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) March 26, 2026
中国の大規模な後退
1月に109億ドルの増加を見せたにもかかわらず、中国の全体的な戦略は従来の米国の同盟国とは大きく異なっている。
北京は地政学的緊張の中で米ドルへの依存を体系的に削減し、その代わりに金などの資産に軸足を移した。
著名な経済学者のモハメド・エル・エリアンは最近、世界金融におけるこの 大きな構造的変化 を強調した。中国の米国債保有残高全体に占める割合はさらに低下しており、7％にまで落ち込んでいるが、これは15年前のピーク時に記録した28％の4分の1の数字だ」とエルエリアンは指摘しており、将来的に新たに発行される債務を誰が吸収するのかという長期的な疑問を提起している。
財政の脆弱性と市場の緊張
この過去最高の外国人買いは、米国債市場における深刻な基礎的圧力を覆い隠している。中東のエネルギーショックによって悪化した持続的なインフレにより、従来の国債は信頼性のあるポートフォリオヘッジとは言えなくなった。
ブラックロックは最近、米国債は「株式下落時に安定させる役割がなくなった」と警告しており、これは従来の60-40ポートフォリオ戦略を根本的に脅かすものだ。
一方、金利上昇は多額の債務を抱える政府の借入コストを増大させており、10年物国債は重要な4.5％の閾値にまで迫っている。
悲惨な財政の軌道を強調して、ランド・ポール上院議員は最近、予算の均衡を図るための 思い切った支出削減 を推進し、「財務省は静かに米国政府が支払い不能であることを認めた」と警告した。
過去15年間の10年物米国債利回りの変化
セントルイス連邦準備銀行のデータに基づき、2026年3月25日時点での10年物国債利回りの変化率は以下の通り。現在の10年物国債利回りは4.36％。
10年物利回り曲線を追跡するために最も広く認識され取引されているETFは、iShares 7-10 年米国債ETF（NASDAQ： IEF ）である。今年に入ってから1.16％減少し、過去6か月で0.95％、過去1年で0.77％増加している。
| Lookback Period | Historical Date | Historical Yield On 10-Year Treasury | Percentage Change | Absolute Change |
| 5-Year | Mar 25, 2021 | 1.63% | +167.48% | +2.73 pp |
| 10-Year | Mar 24, 2016 | 1.91% | +128.27% | +2.45 pp |
| 15-Year | Feb 11, 2011 | 3.64% | +19.78% | +0.72 pp |
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