L’ipotesi di una valutazione di SpaceX a 1. 750 miliardi di dollari suona come l’apice dell’hype speculativo. In realtà, potrebbe rappresentare il momento in cui il resto del comparto spaziale dovrà fare i conti con la realtà.
110x contro 452x: un divario che non passa inosservato
Con circa 16 miliardi di dollari di fatturato, SpaceX si quoterebbe a un multiplo di circa 110 volte le vendite: un valore elevato, ma sostenuto da scalabilità, redditività e molteplici motori di crescita.
Ora, confrontiamo questo dato con il resto del mercato.
Rocket Lab Corp ( RKLB ) scambia a circa 62 volte il fatturato, secondo i dati aggregati da CompaniesMarketcap. Planet Labs PBC ( PL ) si attesta intorno a 38x. Nomi più radicati come Redwire Corp ( RDW ) e BlackSky Technology Inc ( BKSY ) si muovono in un territorio che va da una cifra singola a una bassa doppia cifra.
Poi arrivano le anomalie.
AST SpaceMobile, Inc. ( ASTS ) è valutata quasi 452 volte il fatturato, mentre Satellogic Inc. ( SATL ) si attesta intorno a 56x.
Questo non è un premio di valutazione; è un totale scollamento dalla realtà.
Esecuzione contro aspettative
SpaceX genera già miliardi di ricavi, è dichiaratamente redditizia e controlla l’infrastruttura principale: lancio, dispiegamento e un flusso crescente di entrate ricorrenti derivanti da Starlink.
La maggior parte dei competitor deve invece ancora dimostrare la validità del proprio modello di business.
Alcuni non hanno ancora raggiunto una scala industriale, altri non sono ancora in utile. Altri ancora dipendono, direttamente o indirettamente, dalla stessa SpaceX. Ciò rende il confronto impossibile da ignorare.
Il benchmark che cambia ogni cosa
Se SpaceX dovesse quotarsi a livelli vicini a questi, non si limiterebbe a validare il settore: lo resetterebbe completamente.
La domanda, a quel punto, cambierebbe rapidamente: perché società più piccole e non ancora collaudate dovrebbero scambiare a multipli più alti rispetto a quella che sta effettivamente operando su larga scala?
È qui che aumenta la pressione. In un mercato che fissa a circa 110x il valore dell’esecuzione reale, pagare 300x o 400x per il semplice potenziale inizia a sembrare meno un atto di ottimismo e molto più un errore di valutazione dei prezzi.
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Foto: Wirestock Creators via Shutterstock