もしあなたがAXT （エー・エックス・ティー）（NASDAQ: AXTI ）のことを聞いたことがなくても、それはあなたは一人ではない。カリフォルニア州フリーモントに本拠を置く同社は、40年の歴史の大半を静かな特殊材料サプライヤーとして過ごしてきた。この種の企業は、半導体のサプライチェーンの脚注に登場することはあっても、CNBCに毎日登場する マグニフィセント・セブン銘柄 のような存在ではなかった。
しかし、過去12ヶ月間で状況は変わった。この間にAXTIの株価は約8,335%も急騰した。
参考までに言うと、これは市場を上回るどころか、市場を圧倒的に凌駕している。同期間にS&P 500で最もパフォーマンスの良かった銘柄であるサンディスク（NASDAQ: SNDK ）は4,013%上昇した。AI関連銘柄の代表格であり、暴騰相場を説明する際に誰もが指摘する銘柄であるエヌビディア（NASDAQ: NVDA ）は83%上昇した。AXTIの株価上昇は、エヌビディアの100倍以上、サンディスクの2倍以上に相当する。
ほとんどの投資家が昨年の春には見向きもしなかった企業にとって、これはほぼすべての尺度で見ても、近年で最も驚異的な1年間のパフォーマンスの1つである。
では、AXTは実際に何をしているのか？ ウェハー、つまり複合半導体基板を製造している。これは、他のチップがその上に構築される結晶性材料の薄い円盤である。チップ業界の大半はシリコンを使用しているが、いくつかの用途ではより特殊なものが必要である。
AXTの主力製品であるインジウムリンは、電気ではなく光としてデータを移動させるレーザーや光検出器の基板である。そして、実際のところ、AIデータセンターが拡張するために必要なのはまさにそれである。
ハイパースケーラーがGPUのクラスターを配線する際のボトルネックはチップ自体ではなく、それらの間でビットをシャトルする光学インターコネクトである。インジウムリンはそれらの光学機器が構築されている材料である。1年前には2ドル未満のペニーストックだったAXTは、突然、AIの構築全体が必要とする製品のために1億ドルを超える記録的な受注残を抱えることになった。
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ウォール街はこれに気づいた。ウェドブッシュ証券は、AXTの株価目標を28ドルから93ドルに引き上げた。これは、Benzingaがまとめた データ によると、数日のうちに起こったことである。アナリストの目標が1週間で230%も動くのは異常なことである。これは、リサーチデスクがこれまでに作成してきた仮説が、実際の出来事によって覆されたことを意味している。
これがヘッドラインの話につながる。「アンオブタニウム（Unobtainium）」は、映画「アバター」のマクガフィン鉱物のためにジェームズ・キャメロンが借用した言葉であるが、実際には映画よりもはるかに古い歴史がある。航空宇宙技術者は1950年代にこの言葉を作り、設計上必要とされる奇跡的な特性を持つが、残念ながらまだ存在しない材料を指す皮肉な略語として使用した。
インジウムリンは架空のものではないが、現在のAIインフラ関連銘柄にとっては架空のものと同じくらい入手困難である。この元素自体は亜鉛採掘の副産物であるが、基板グレードのウェハー生産は数社に集中しており、品質認証サイクルは数年にわたり、需要に応じて増産調整できるものではない。需要が今回のように急増すると、実質的に入手が非常に困難になる。そして、供給を握っている企業はそれに応じて再評価される。
同社は単に波に乗っているだけではなく、パイプを広げるために競争している。同社の第1四半期の決算発表によると、2026年にインジウムリンの生産能力を倍増させ、2027年に再び倍増させる計画に資金を提供するために、4月下旬に6億3250万ドルの株式公開を完了した。
AXTの株価上昇が行き過ぎているかどうかは別の問題であり、妥当な疑問である。しかし、株価の動き自体は現実のものであり、その背後にあるボトルネックも現実のものである。
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