ウォール街で最も重要なチャートは、エヌビディア (NASDAQ: NVDA )やマイクロン・テクノロジー (NASDAQ: MU )のチャートではなく、 2年物米国債の利回り である。
22Vリサーチのテクニカルアナリストであるジョン・ロックによると、米国債利回りの短期部分は3月と5月の高値を上回ったことでリスク資産にとっての「公敵ナンバーワン」となり、5％に向かう動きが見られるという。
チャート：2年物米国債利回りは3月の底値から急騰
なぜ金曜日の半導体株の売りは突然ではなかったのか
先週金曜日の急激な調整は突然のように見えたが、ナスダック100指数は4.8％下落し、iShares Semiconductor ETF (NYSE: SOXX )は10％以上下落したが、ロックは警告サインは数週間前から点滅していたと指摘している。
市場の最大の勝者の多くは、長期的なトレンドに対して歴史的に極端なレベルに達していた。
6月初旬には、サンディスク (NASDAQ: SNDK )は200日移動平均線を約250％上回って取引されており、マーベル・テクノロジー (NASDAQ: MRVL )は220％以上、マイクロンは200％以上、デル・テクノロジーズ (NASDAQ: DELL )は約195％上回っていた。
ラックスペース・テクノロジー (NASDAQ: RXT )はおそらく最も極端な例であり、5月中旬に200日移動平均線を約450％上回って急騰した。
この過剰な動きは個別銘柄にとどまらなかった。
先週のピーク時、フィラデルフィア半導体指数は200日移動平均線を76％上回っており、1998年まで遡るデータに基づくと通常よりも3標準偏差以上高い水準だった。
韓国のKOSPI指数は、iShares South Korea ETF (NYSE: EWY )が追跡しているように、長期的なトレンドを83％上回って取引されており、5標準偏差を超える動きだった。
これらの放物線的な動きは、ロックにメリルリンチの元テクニカルアナリシス責任者であるボブ・ファレルの古い観察を思い出させた。
急速に上昇する市場は通常、誰もが予想するよりもさらに上昇するが、ファレルは警告したが、「横ばいになることで調整されることはない」。
彼の結論は単純である：これらのモメンタム銘柄の多くの調整はまだ終わっていない可能性がある。
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金利上昇は半導体株だけでなく他の銘柄にも圧力をかけている
ロックの懸念はテクノロジー分野にとどまらない。
彼は金と銀に対して弱気の姿勢を維持しており、両方の金属は週次のモメンタム指標では売られ過ぎの水準からは程遠く、長期的な月次指標では買われ過ぎの水準にあると主張している。
彼は、両資産とも2026年1月のピークに向けて放物線的な上昇を経験したことを示しており、銀は高値で200日移動平均線を約160％上回った。
彼の見解では、金利の上昇は金属にとっての「クリプトナイト」となっており、投資家の熱狂は不快なほど高い水準にある。
ビットコイン (CRYPTO: BTC )も同様に慎重な見通しに直面している。
この暗号通貨は金曜日にロックの60,000ドルの下方目標を一時的に下回り、彼はまだ40,000ドルに向けたリスクがあると見ている。
金や銀、メモリーストックとは異なり、ロックはビットコインが真の放物線的な吹き上げを経験したとは考えていない。
代わりに、彼はこの資産が2025年10月に崩壊し、それ以来立ち直ることができなかったと主張している。
共通のテーマ：放物線
ロックの見通しを結びつけているテーマは、放物線的な上昇が金利上昇の環境と衝突する危険性である。
金と銀は1月に放物線的なピークを経験した。AI主導のメモリートレードは、彼の主張によると、5月と6月に独自の吹き上げ段階を経た。これらの高値が最終的に天井を示すかどうかは、後になってからしかわからない。
今のところ、ロックは投資家は他の市場よりも1つの市場に注目すべきだと考えている。
2年物米国債利回りが5％に向かって進み続ける限り、「公敵ナンバーワン」は市場で最も混雑したモメンタムトレードの犠牲者を出し続ける可能性がある。
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