Noah Holdings (NYSE: NOAH ) a publié ses résultats financiers du premier trimestre ce mercredi et a organisé une conférence téléphonique sur ses résultats. Vous pouvez lire la transcription complète ci-dessous.
Résumé
Noah Holdings Limited a déclaré au premier trimestre 2026 des revenus nets de 626 millions de yuans, soit une augmentation de 1,8 % d’une année sur l’autre, mais une baisse de 14,7 % d’un trimestre sur l’autre en raison de la réduction des cotisations d’assurance et des frais de performance saisonniers des fonds d’investissement.
Le bénéfice d’exploitation a atteint 236 millions de yuans, soit une hausse de 27,1 % d’une année sur l’autre, avec une marge d’exploitation de 37,8 %, attribuée au contrôle des coûts et à l’efficacité organisationnelle.
L’orientation stratégique de l’entreprise comprend l’amélioration de sa présence mondiale avec de nouvelles opérations au Japon et une licence de courtier-négociant aux États-Unis, en mettant l’accent sur les opérations clients et la gestion de patrimoine pilotées par l’IA.
Les activités nationales de Noah Holdings ont connu une croissance significative avec une augmentation de 131% de la valeur des transactions de fonds communs de placement en RMB et une croissance de 61% des produits secondaires privés d’une année sur l’autre.
La société exploite l’intelligence artificielle pour améliorer l’efficacité et le service client, avec une croissance significative des actifs sous administration de Singapour, démontrant le potentiel des modèles de gestion de patrimoine pilotés par l’IA.
Les projets futurs comprennent l’expansion des capacités d’allocation d’actifs mondiales, l’optimisation des structures de revenus et l’approfondissement des applications d’IA, soutenus par un bilan solide sans dette portant intérêt.
La direction a reconnu les défis liés à la conformité réglementaire, mais a souligné l’impact minimal sur ses opérations, compte tenu de la faible contribution des revenus des titres et du respect des normes légales.
La transcription complète
OPÉRATEUR
Bonjour et bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026 de NOAA Holdings Limited. Tous les participants seront en mode écoute uniquement. Si vous avez besoin d’aide, veuillez contacter un spécialiste de la conférence en appuyant sur la touche étoile suivie du chiffre zéro. Après la présentation d’aujourd’hui, vous aurez la possibilité de poser des questions. Pour poser une question, vous pouvez appuyer sur la touche étoile puis sur le chiffre un de votre clavier téléphonique. Pour retirer votre question, veuillez appuyer sur la touche étoile puis sur le chiffre deux.
Veuillez noter que cet événement fait l’objet d’un enregistrement. Je cède à présent la parole à Doreen Chu, des relations avec les investisseurs. Je vous en prie.
Doreen Chu (Relations avec les investisseurs)
Merci et bienvenue. Bonjour à tous et bienvenue à l’appel sur les résultats du premier trimestre 2026 de Noah Holdings Ltd. Sont présents lors de cette conférence : Mme Wang Dingbo, cofondatrice et présidente, Mme Sande Yin, cofondatrice, directrice et PDG, et M. Grant Pang, directeur financier. M. Yin débutera par une vue d’ensemble des récents faits marquants de l’entreprise, puis M. Pang abordera nos résultats financiers et opérationnels. Tous deux seront disponibles pour répondre à vos questions lors de la session de questions-réponses qui suivra.
Veuillez noter que la discussion d’aujourd’hui contiendra des déclarations prospectives qui sont soumises à des risques et des incertitudes susceptibles de faire varier les résultats réels de manière importante par rapport à ceux de nos déclarations prospectives. Les risques et incertitudes potentiels comprennent, sans s’y limiter, ceux décrits dans nos documents publics auprès de la SEC et de la Bourse de Hong Kong. NOAA n’a pas l’obligation de mettre à jour ses déclarations prospectives sauf si la loi applicable l’exige.
Sur ce, je voudrais passer la parole à M. Yin. Je vous en prie.
Yin
Chers investisseurs et analystes, merci de vous joindre à la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026 de NOAA Holdings. Alors que nous entamons l’année 2026, le rythme de la transformation de NOAA s’éclaircit plus que jamais. Au premier trimestre, nous avons observé trois tendances de plus en plus visibles. Premièrement, notre structure de rentabilité continue de s’améliorer, avec une marge d’exploitation atteignant l’un des niveaux trimestriels les plus élevés de ces dernières années. Deuxièmement, notre activité nationale reprend son élan dans les domaines de l’investissement et de l’allocation d’actifs, avec une croissance à deux chiffres du nombre de clients actifs et de la valeur des transactions.
Troisièmement, nos activités à l’étranger continuent de progresser conformément à notre stratégie d’ajustement proactif de notre mix de revenus, tandis qu’un nouveau modèle opérationnel, axé sur la mondialisation et l’IA, prend progressivement forme. Avant d’entrer dans un examen plus détaillé, j’aimerais partager deux étapes importantes de notre empreinte mondiale que nous avons récemment franchies. Notre bureau au Japon a officiellement commencé ses activités le 4 mai et notre licence de courtier-négociant aux États-Unis a franchi la dernière étape du processus d’approbation, les principaux membres de l’équipe devant rejoindre l’entreprise officiellement en juin.
Ces deux développements signifient que notre réseau entre dans une nouvelle phase, passant du déploiement des licences à l’exécution opérationnelle. Ensuite, je voudrais partager nos progrès en matière de performances financières, d’activités nationales, d’activités à l’étranger et de stratégie en matière d’IA. Au cours du trimestre, nous avons enregistré des revenus nets de 626 millions de yuans, en hausse de 1,8 % d’une année sur l’autre et en baisse de 14,7 % d’un trimestre sur l’autre. Le déclin séquentiel est principalement dû à une nouvelle diminution de la contribution de l’assurance, ainsi qu’à une baisse saisonnière des revenus des frais de performance liés aux produits d’investissement privé étrangers suite à la reconnaissance comptable de fin d’année.
Cependant, du côté des bénéfices, profitant de notre exécution rigoureuse en matière de contrôle des coûts, de simplification organisationnelle et de gestion des dépenses, le bénéfice d’exploitation a atteint 236 millions de yuans, soit une augmentation de 27,1 % d’une année sur l’autre. La marge d’exploitation était de 37,8 %, soit l’un des niveaux trimestriels les plus élevés de ces dernières années. Le bénéfice net non-GAAP s’élevait à 134 millions de yuans. Il est important de noter que la forte performance de marge de ce trimestre a bénéficié de l’optimisation continue de notre mix d’activités et d’une nouvelle libération d’efficacité organisationnelle. Nous prévoyons que la marge d’exploitation pour l’année complète restera dans une fourchette saine supérieure à 30 %, bien qu’une fluctuation d’un trimestre à l’autre soit naturelle en raison du mix de produits et du calendrier des dépenses.
Ce trimestre a également marqué notre 62e trimestre consécutif de rentabilité non-GAAP depuis notre introduction en bourse ; c’est la rigueur que nous avons maintenue à travers plusieurs cycles de marché. Au dernier trimestre, notre nombre de clients actifs a atteint 10 742, soit une croissance de 21,8 % d’une année sur l’autre. La valeur des transactions a atteint 23,3 milliards de yuans contre 16,1 milliards de yuans au cours de la même période de l’année dernière. Dans notre activité nationale, la valeur des transactions relatives aux produits de fonds communs de placement en yuans a atteint 9,9 milliards de yuans, soit une hausse de 131 % d’une année sur l’autre, tandis que la valeur des transactions relatives aux produits secondaires privés en yuans atteignait 5,3 milliards de yuans, soit une hausse de 61 % d’une année sur l’autre.
Noah Upright a enregistré des revenus nets de 208 millions de yuans, soit une hausse de 63 % d’une année sur l’autre, principalement tirée par un doublement du volume des transactions publiques en raison d’opportunités structurelles sur le marché des actions A, ainsi que par une reprise rapide des levées de fonds privés en yuans. Cette série de changements montre que lorsque nous recentrons nos ressources sur des produits et des capacités d’investissement de valeur à long terme, la performance opérationnelle de nos activités nationales s’améliore structurellement. Dans le même temps, nous avons encore plus clarifié l’orientation stratégique de nos activités nationales pour l’avenir. Pour nos activités nationales, nous continuerons à nous concentrer sur le marché secondaire et sur le développement de nos capacités d’allocation d’actifs.
Les priorités clés incluent les fonds communs de placement publics, les produits du marché secondaire privé, les opérations clients pilotées par l’IA et les capacités de la plateforme de distribution de fonds Noah Upright. Nous continuerons à favoriser l’amélioration de nos opérations dans ces domaines. Nous pensons que l’industrie nationale de la gestion de patrimoine s’éloigne progressivement de l’étape passée, qui a été axée sur l’immobilier et les produits non standardisés, et qu’elle revient à une véritable ère à long terme axée sur l’investissement, la recherche et l’allocation d’actifs.
Au 31 mars, le nombre de clients inscrits à l’étranger atteignait 20 373, soit une hausse de 11,9 % d’une année sur l’autre. Les actifs sous administration à l’étranger s’élevaient à 9,6 milliards de dollars, en hausse d’environ 5,9 % par rapport à l’année précédente. La valeur des transactions de produits libellés en dollars s’élevait à 1,15 milliard de dollars pour le trimestre, soit un chiffre globalement stable d’une année sur l’autre. Notre base de clients à l’étranger et nos actifs sous administration continuent de croître de manière régulière et le rythme d’ajustement de notre mix de revenus est conforme au point de vue que nous avons partagé lors de notre conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre de l’année dernière. Au cours des dernières années, nous avons continué à renforcer notre présence dans des régions clés au service des clients chinois du monde entier, notamment à Hong Kong, à Singapour, au Japon, au Canada, en Europe, en Australie et aux États-Unis.
Ce que nous constatons avec plus de clarté, c’est que les clients chinois du monde entier entrent dans une nouvelle étape. Leurs actifs, leurs familles, leurs identités, leur éducation et leur planification pour la prochaine génération deviennent de plus en plus mondialisés. Par le passé, le fait de servir des familles chinoises du monde entier à travers plusieurs juridictions, langues et générations reposait beaucoup sur l’expérience individuelle et il était extrêmement difficile d’en faire une échelle ou de le reproduire. Pour la première fois, l’IA permet que ce type de service soit coordonné à l’échelle mondiale dans un cadre systématique, sur plateforme et évolutif. C’est pourquoi nous pensons que l’un de nos engagements les plus importants à long terme est non seulement d’être une institution de gestion de patrimoine, mais aussi de devenir une plateforme mondiale de gestion de patrimoine au service des familles chinoises à haute valeur nette dans le monde.
Au cours des deux dernières décennies, la logique visant à stimuler la croissance dans l’industrie de la gestion de patrimoine a été claire mais linéaire. Un gestionnaire de relations supplémentaire signifiait plus de revenus, une relation client supplémentaire signifiait plus d’actifs. Cette logique a bien fonctionné dans le passé, mais elle signifiait aussi que l’expansion de l’industrie était structurellement limitée par les coûts de main-d’œuvre et la gestion globale de l’organisation. Nous pensons que l’IA change fondamentalement cette équation. L’IA ne se limite pas à un simple outil d’efficacité supplémentaire, elle redéfinit la structure du front office de l’industrie de la gestion de patrimoine.
Par le passé, la gestion de patrimoine était principalement axée sur un modèle de gestionnaire de relations (RM) unique. Aujourd’hui, nous formons progressivement un nouveau modèle axé sur la collaboration de trois moteurs de front office. Premièrement, les gestionnaires de relations améliorés par l’IA. Les gestionnaires de relations (RM) restent le principal moteur à long terme des solides relations avec les clients, mais l’IA améliore considérablement leur capacité à couvrir les clients. À l’avenir, les gestionnaires de relations (RM) se concentreront davantage sur l’engagement profond des clients que sur le travail de processus répétitif.
Deuxièmement, le département de gestion de patrimoine pilotée par l’IA. Il s’agit d’un nouveau type d’équipe de front office que nous construisons activement. Le département de gestion de patrimoine pilotée par l’IA ne repose pas sur une expansion traditionnelle des effectifs. Au contraire, il utilise l’IA pour stimuler les opérations clients, les services de contenu, la prise en charge de l’allocation et la collaboration mondiale, ce qui permet d’avoir une structure organisationnelle plus légère pour répondre à des besoins clients plus vastes. Singapour est le premier terrain d’essai entièrement développé pour ce modèle.
Au cours du dernier trimestre, les actifs sous administration à Singapour ont augmenté d’environ 192 % d’une année sur l’autre et la génération de revenus par habitant a été multipliée par 8,5. C’est la première validation qui montre que sans augmenter de manière significative le nombre de gestionnaires de relations, l’IA peut améliorer la capacité de service individuelle, l’étendue de la couverture et le professionnalisme de l’allocation d’actifs par un ordre de grandeur. Troisièmement, l’expansion de l’écosystème IA Plus. Nous pensons que l’avenir de la gestion de patrimoine n’appartiendra pas uniquement aux systèmes internes de gestionnaires de relations (RM) des grandes institutions.
De plus en plus de conseillers financiers indépendants, de bureaux familiaux et de sociétés professionnelles externes ont besoin d’une plateforme capable de fournir une chaîne d’approvisionnement mondiale d’actifs, un banc de travail d’IA, une base de conformité, des capacités d’exécution mondiales et une crédibilité de marque. Nous construisons progressivement cet écosystème. Nous pensons que ces trois moteurs formeront ensemble nos moteurs de croissance à l’avenir et que le paysage concurrentiel futur de l’industrie de la gestion de patrimoine ne sera plus simplement défini par celui qui a le plus de gestionnaires de relations (RM), mais par celui qui a les capacités d’IA les plus performantes, par celui qui possède le réseau mondial de conformité le plus complet, par celui qui dispose des données de contexte client les plus approfondies et par celui qui possède les capacités de service les plus reproductibles grâce à sa plateforme. Il s’agit de notre vision stratégique la plus importante pour 2025-2030. Sur la base de cette vision stratégique, nous avons réalisé des progrès substantiels à trois niveaux. Premièrement, l’amélioration de l’efficacité organisationnelle. L’année dernière, tout en maintenant des revenus stables, notre effectif total a diminué d’environ 11 % par rapport à 2024. Au premier trimestre de cette année, l’effectif a encore diminué d’environ 3 % d’un trimestre à l’autre.
Cette baisse reflète l’intégration progressive de l’IA dans des domaines clés tels que l’interaction avec le client, la génération de contenu et les processus opérationnels, ce qui permet à la même échelle de revenus d’être soutenue par une organisation plus rationalisée. C’est la première preuve directe de retours sur nos investissements en IA. Deuxièmement, la production de capacités opérationnelles. Notre plateforme de gestionnaires de relations pilotée par l’IA a été mise en service au troisième trimestre de l’année dernière. Elle couvre la recherche client, la génération de recommandations d’allocation, la tenue des dossiers de service et la production de contenu, et est en cours d’intégration parallèle dans nos quatre centres de réservation.
L’IA n’est plus un simple outil de back-office. Elle devient un partenaire collaboratif pour nos gestionnaires de relations (RM). Troisièmement, la reconstruction du modèle opérationnel lui-même. L’IA n’est pas un concept de PowerPoint pour notre organisation. Elle est déjà devenue un nouveau système d’exploitation capable de générer de véritables résultats commerciaux et a le potentiel d’être reproduite à l’échelle mondiale. Le soutien à ces capacités d’IA est la Global Platform Foundation. Nous avons déjà construit nos trois plateformes mondiales, Ark, Olive et Glory Support, l’exécution client et compte, la gestion des actifs et l’assurance, les services de fiducie et d’héritage, ainsi que nos quatre centres de réservation à Shanghai, Hong Kong, Singapour et aux États-Unis, qui forment ensemble notre infrastructure de conformité et d’exécution. À l’avenir, notre développement d’IA à long terme continuera de progresser à travers quatre clients, gestionnaires de relations, produits et gouvernance.
Pour le reste de l’année 2026, notre travail continuera de se concentrer sur les trois domaines prioritaires clairement énoncés par notre présidente dans sa lettre aux actionnaires en 2025. Premièrement, l’expansion de notre base de clients à l’étranger. Deuxièmement, le développement de nos capacités mondiales d’allocation d’actifs. Troisièmement, l’optimisation continue de la structure des revenus d’Olive, notre activité de gestion d’actifs et, enfin, l’approfondissement des applications d’IA dans nos principaux processus opérationnels et l’expansion progressive des capacités de collaboration mondiale dans un cadre conforme. Au 31 mars, nous détenions 5,13 milliards de yuans en espèces, équivalents de trésorerie et investissements à court terme, et maintenions un bilan sain sans dette portant intérêt.
Le conseil d’administration a annoncé une proposition de dividende devant être approuvée lors de notre assemblée d’actionnaires, incluant un dividende spécial portant la distribution totale à 100 % du bénéfice net non-GAAP de l’année complète 2025. Sous réserve de l’approbation lors de l’assemblée du 11 juin, le plan sera mis en œuvre. Cela permettrait de prolonger notre cadre de rendement pour les actionnaires pour la troisième année cons