情報技術セクターのS&P 500に占める割合は、指数の時価総額の39％という過去最高水準に達した。この水準は、コベイシ・レターが日曜日に指摘したように、どのセクターにとっても前例のない数字である。この集中は、S&P 500が過去13週間のうち11週間で上昇したことに伴い、AI関連のリーダーシップと密接に結びついている。
ソーシャルメディアプラットフォームXの投稿で、ザ・コベイシ・レターは、テクノロジーセクターの比重は2020年のパンデミック以降2倍以上に増加し、過去の極端な水準を超えたと指摘した。また、テクノロジーセクターの現在の割合は、ドットコム時代の約33％の高値や、1980年代のエネルギーセクターの約31％の高値を上回っているとも述べた。
No sector in history has ever been this large:
The Information Technology sector now accounts for a record 39% of the S&P 500’s total market cap.
This percentage has more than doubled since the 2020 pandemic.
This figure is also now above the 2000 Dot-Com Bubble peak of ~33%… pic.twitter.com/um58YXCLPc
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) June 27, 2026
テクノロジーセクターの支配は投資家にとって持続不可能か？
コベイシ・レターはまた、インターネット小売業者やデジタルメディアプラットフォームを従来のテクノロジー企業と並べて考えると、市場はさらにテクノロジーに偏っているように見えると主張した。アマゾン・ドット・コム（NASDAQ: AMZN ）とネットフリックス（NASDAQ: NFLX ）を含めると、これらの企業群はS&P 500の時価総額の50％という過去最高の割合を占めている。
投資家にとっての教訓は、ポートフォリオの集中リスクである。なぜなら、狭い企業群が指数のリターンをますます牽引し、分散投資のメリットを減らしているからだ。
このリスクは、S&P 500の異常な連勝記録に表れている。すなわち、S&P 500は過去13週間のうち11週間で上昇した。また、そのうち9週間は連続して上昇しており、これは1957年以来10回しか起きていないことである。
5月下旬までの8週間で、S&P 500は17.3％上昇し、記録上2番目に強い8週間の上昇となった。
勢いは短期間にも見られ、6月初旬には9日間連続で上昇し、1年以上ぶりの連続上昇記録となった。
この上昇により、S&P 500、ダウ工業株平均、ナスダック総合指数は繰り返し過去最高値で終値を付けた。これは、3指数が5日連続で高値を付けた2017年2月以来のことである。
インフラストラクチャー・キャピタル・アドバイザーズの最高経営責任者兼ポートフォリオマネージャーであるジェイ・ハットフィールドは、市場のリーダーシップを率直に説明した。「すべてはテクノロジーに関することだ。今や他のセクターを保有するのは無駄なことだ」と述べ、機能しているものはすべてAI関連であると付け加えた。
記録的な連勝記録が歴史的な規範を揺るがす
ザ・コベイシ・レターはまた、アマゾンとネットフリックスを含むより広い定義を用いて、現在の集中度をドットコム時代のピークと比較した。その結果、ドットコム時代のピーク時にこれらの企業群は指数の約29％を占めていたが、現在の50％という数字には遠く及ばないことが分かった。
同じ背景は、リーダーシップがこれほど狭い場合のマクロ経済のサプライズのリスクも高めている。
注目すべき点の1つはインフレである。市場の上昇は、地政学的な混乱に伴うエネルギーショックが価格圧力を再加速させる可能性があるという警告とともに起きている。インフレの再燃は、年後半に連邦準備制度理事会の利上げを促す可能性があり、この変化は通常、高い株価収益率のリーダーシップグループに圧力をかけることになる。
バリュエーションもまた敏感なポイントであり、S&P 500は約20.1倍の予想株価収益率で取引されている。このプレミアム水準では、金利見通しのわずかな変化でも急激な調整を引き起こす可能性がある。
AI関連支出が市場の集中度を高める仕組み
AIの構築は、ヒューレット・パッカード・エンタープライズ（NYSE: HPE ）のサーバーに関連した需要や、マーベル・テクノロジー（NASDAQ: MRVL ）の目立った動きなど、サプライチェーン全体にわたる多額の資本支出によって強化されている。アルファベット（NASDAQ: GOOG ）（NASDAQ: GOOGL ）もまた、AIインフラに関連した資金調達の必要性がいかに大きくなっているかを浮き彫りにした800億ドルの株式売却で注目を集めた。
指数商品を通じて上昇を追跡している投資家にとって、SPDR S&P 500 ETFトラストは火曜日に0.14％上昇して759.57ドルで取引を終え、インベスコQQQトラストは0.3％上昇して731.20ドルで取引を終えた。年初来で、S&P 500は7.43％上昇し、ナスダック総合指数は8.84％上昇し、ダウは7.93％上昇した。
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