4月下旬以来初めて、半導体セクターはナスダック全体に対して評価プレミアムを持たなくなった。2月の安値から2倍になったこのセクターは、現在では 平均的な大型テクノロジー株 と同じように評価されている。
フィラデルフィア半導体指数は、iShares Semiconductor ETF (NASDAQ: SOXX )によって追跡されているが、過去4週間で13.2％下落した。これは2025年4月以来の最も急激な4週間の動きである。
6月下旬のピークから測定すると、ドローダウンは15％に近い。
この下落は、異常な上昇の後に起こった。2月の安値から、SOXXは6月下旬の高値まで102.6％上昇した。このファンドは年初来で84.6％上昇しており、Invesco QQQ Trust (NASDAQ: QQQ )の17.1％を大きく上回っている。
SOXXが売られた理由
この逆転をもたらしたのは3つの要因である。
1つ目は、AIの設備投資に関する不確実性の高まりである。ハイパースケーラーがデータセンターの建設に投じる資金は、過去2年間で半導体需要の最大の要因となっている。
投資家は、この支出が現在の水準にとどまる期間について疑問を持ち始めている。
2つ目は、中国からの競争の激化である。中国のメモリーメーカーであるCXMTは、上海でのIPOで100億ドル近くを調達する計画を発表した。これは、メモリー市場の供給が拡大する可能性を示唆している。メモリー関連銘柄がグループの下落を主導した。
これら2つの要因に加え、セクター内のいくつかの銘柄が急騰した後の利益確定売りも重なった。
半導体株は今安いのか？
SOXXの予想株価収益率は24.7倍に低下した。これは、投資家が今後1年間に企業が稼ぐと予想される1ドルの利益に対して支払う金額である。これは3年平均とほぼ同じ水準である。
より重要なのは、現在ではナスダック100の24.0倍と同水準になっていることである。
この収束は重要である。4月下旬以降、半導体株はナスダック全体に対して明確なプレミアムで取引されており、6月下旬には32倍を超えた。そのプレミアムは消えた。投資家はもはや、半導体の利益に対して大型テクノロジー株の利益に対して追加料金を支払っていない。
2つ目の評価指標は、さらに鋭いストーリーを語っている。
PEG比率は、予想成長率で割った株価収益率であり、成長の単位ごとにいくら支払っているかを示している。SOXXのPEG比率は1.26倍である。これは2016年以来の最低水準である。
QQQのPEG比率は1.56倍である。
簡単に言えば、半導体株はナスダック全体のテクノロジー株よりも成長が早いと予想されており、その成長の単位ごとに支払う金額は少ない。市場は10年ぶりに半導体株を安い成長ストーリーとして評価している。
それが投資機会かどうかは、成長予測が維持されるかどうかにかかっている。
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650％の上昇後、マイクロンは十分に安いのか？
マイクロン・テクノロジー (NASDAQ: MU )は、過去1年間でSOXXの中で最もパフォーマンスの良い銘柄であり、654％上昇し、7月14日の終値で904.28ドルで取引されている。
その後ろには、インテル (NASDAQ: INTC )が349％、ASEテクノロジー・ホールディング (NYSE: ASX )が299％、アステラ・ラボ (NASDAQ: ALAB )が280％、テラダイン (NASDAQ: TER )が269％で続いている。
しかし、2つの指標はマイクロンを高いのではなく安いと評価している。
この株は予想利益の6.8倍で取引されている。同社の長期平均は16.8倍である。マイクロンは、投資家が過去に同社の将来の利益に支払った金額の約3分の1の価格で評価されている。
ウォール街のマイクロンに対する見方
アナリストは株価の下落を予想していない。
Benzingaはマイクロンに関する100のアナリストの評価を追跡している。そのうちの0が格下げである。6月25日以降のすべての評価アクションは、価格目標の引き上げである。
コンセンサスの価格目標は1,316.79ドルで、7月14日の終値を45.6％上回っている。最高目標は2,000ドル、最低目標は385ドルである。
コンセンサスの評価は買いである。
キーバンクは7月14日に目標価格を1,600ドルから1,750ドルに引き上げ、オーバーウェイトの評価を維持した。同じセッションで株価は8％下落した。
キャンターフィッツジェラルド、バークレイズ、D.A. デビッドソン、サスケハンナはすべて2,000ドルの目標価格を持っている。
保守的な見方をしていたアナリストも動いた。ゴールドマン・サックスは6月25日にニュートラルの評価を維持したが、価格目標を900ドルから1,100ドルに引き上げた。最も弱気なケースでも上昇の可能性がある。
モルガン・スタンレーは1,200ドル、シティグループとウェドブッシュは1,400ドル、みずほは1,375ドル、ドイツ銀行は1,550ドル、ウェルズ・ファーゴは1,525ドル、レイモンド・ジェームズとRBCキャピタルは1,500ドル、TDコーウェンは1,600ドルの目標価格を持っている。