ホルムズ海峡を注視する投資家は、停戦の可能性、タンカーの自由な航行、ワシントンからの圧力を、石油市場のより大きな問題を解決できるかのように扱っている。
これらはスポット価格を落ち着かせるかもしれないが、資金調達されていないバレルを生み出すことはできない。これは、ベテランの天然資源投資家であるリック・ルールが 最近 のインタビューで述べた区別である。
ルールは、湾岸地域の恒久的な和解は石油価格を下げる可能性があるが、今日の混乱は2029年と2030年の「前兆」であり、その時には停戦では終わらせることのできない供給不足が起こると予想している。
その理由は資本にあると彼は考えている。ルールの調査によると、世界の石油・ガス産業（国営生産者を含む）は、持続的な資本に1日あたり10億ドル以上の投資不足をしている。
枯渇のトレッドミルと95ドルの下限
この制約は特に米国のシェールにおいて顕著である。タイトオイルの井戸は最初の18ヶ月で純現在価値の大部分をもたらすとルールは述べた。タイムリーな再完了と新たな掘削がなければ、従来の貯留層よりも早く生産量が減少する。
「現在の生産レベルを維持するためには、支出サイクルを非常に非常に非常に高く維持する必要がある」と彼は言った。
フォーブスに よると 、エンヴェラス・インテリジェンス・リサーチは、新しい米国のシェール井戸の平均損益分岐点を1バレルあたり70ドルのウェスト・テキサス・インターミディエイトと見積もっており、これは最近のスポット価格を上回っている。最良のパーミアン盆地の土地がより投機的なティア2およびティア3の掘削場所に取って代わられるにつれて、2035年までに損益分岐点の推定値は95ドルに上昇する。
「米国の主要なシェールオイルの在庫が枯渇するにつれて、業界はより高いコストとより複雑な開発の新時代に突入している」とエンヴェラスのディレクターであるアレックス・リュボジェビッチは述べた。北米の世界的な消費成長の増分の割合は、過去10年間の100％以上から、今後10年間で50％未満に低下すると彼は付け加えた。
配当の罠
資本不足は部分的に資本管理の選択である。投資家が配当と自社株買いを評価すれば、生産者は埋蔵量の補充よりも現金の分配を優先することになる。ルールの見解では、それは共食いである。
したがって、企業は株主に優しいように見せかけながら、将来の分配を支える生産基盤を静かに縮小することができる。
高い資金調達コストと石油需要が恒久的なピークに近づいているという仮定は、問題を複雑にするだけである。ルールによると、これらの物語は生産システムが継続的な補充を必要としているにもかかわらず、長期の開発資本を制限している。
変化に備えたポジショニング
ルールの好みは、その清算の論理に抵抗するオペレーターである。エクソンモービル（NYSE: XOM ）がその最も単純な例である。資本配分の長い記録を持つ統合型大手であり、ガイアナでの発見はその規模で「ダイヤルを動かす」ほど大きい。
デボン・エナジー（NYSE: DVN ）とコテラの合併は、より長い側方掘削をサポートできる相互に連結されたリースを生み出すと彼は述べた。一方、EQT（NYSE: EQT ）の北東部のガスインフラは、将来のガス市場の引き締めに対するレバレッジを提供する。
カナダは彼の意見では収益性が高いが、別の評価取引を提供している。
カナディアン・ナチュラル・リソーシズ（NYSE: CNQ ）とトルマリン（OTC: TRMLF ）は長寿命の資産を持っているが、政治的リスクを反映した割引価格で取引されている。一方、フリーホールド・ロイヤルティーズ（OTC: FRHLF ）は、掘削のインフレや持続的な資本の需要を直接吸収することなく、取引量と価格の上昇に伴って増加するロイヤルティ収入を提供している。