전 세계 펀드 매니저들이 11월 중간선거 전 까지 더 강력한 성장세, 두 자릿수 이익 증가, 그리고 연방준비제도(Fed)의 금리 인상 유예를 예상하고 있다. 월스트리트가 이토록 자신감 넘치는 모습을 보인 적은 드물다. 주식 비중은 2021년 이후 최고 수준을 기록한 반면, 현금 보유량은 이 설문조사 역사상 가장 낮은 수준 중 하나다.
그러나 뱅크오브아메리카(BofA)의 최신 ‘글로벌 펀드 매니저 설문조사’에는 간과하기 쉬운 경고가 담겨 있다. 문제는 투자자들이 앞으로 어떤 일이 일어날 것으로 예상하는 것이 아닐 수도 있다. 오히려 거의 모든 사람이 똑같은 것을 예상하고 있다는 점일 수 있다.
모두가 이미 시장에 진입한 상태…뱅크오브아메리카 “이제 물러날 때”
수석 투자 전략가 마이클 하트넷이 주도하고, 5,810억 달러를 운용하는 203명의 투자자를 대상으로 실시된 8월 설문조사 결과는 2022년 이후 세 번째로 낙관적인 것으로 나타났다.
글로벌 주식 비중은 순 56%의 과비중(overweight) 상태로 급등했는데, 이는 2021년 11월 이후 최고치다. 한편, 평균 현금 보유 비율은 자산의 3.5%로 떨어졌다.
이 점이 중요한 이유는 BofA 자체의 역발상(contrarian) 프레임워크가 적신호를 보내고 있기 때문이다. 하트넷의 현금 규칙에 따르면, 현금 비중이 4% 이하로 떨어지면 ‘매도’ 신호가 발생한다. 현재 3.5%인 수치는 그 임계치를 훨씬 넘어선 수준이다.
낙관론적 컨센서스가 극단적으로 치닫는다
BofA의 강세·약세 지표(Bull & Bear Indicator)는 9.3을 기록하며, 역사적으로 매도 신호를 유발해 온 8.0 수준을 상회하고 있다.
현재 펀드 매니저의 56%가 향후 12개월 동안 ‘경착륙 없는’ 시나리오를 예상하고 있으며, 이는 사상 최고치인 반면, 경착륙을 예상하는 비율은 4%에 불과하다.
한편, 37%는 글로벌 기업 실적이 최소 10% 상승할 것으로 전망하고 있는데, 이는 2021년 8월 이후 가장 높은 수치다.
통화 정책과 관련해, 72%는 연준이 11월 중간선거 전에는 금리 인상을 하지 않을 것이라고 믿고 있다.
AI 투자 규모도 대체로 유지될 전망이다. 투자자의 71%는 2026년에 AI 하이퍼스케일러 기업이 자본 지출을 줄이지 않을 것으로 예상한다.
민주당이 의회를 휩쓸 것이라는 전망은 27%에서 23%로 떨어졌다. 순 37%는 향후 1년 동안 글로벌 기업 실적이 두 자릿수 성장할 것으로 예상하며, 이는 2021년 8월 이후 가장 높은 수치다.
누구도 실망할 준비가 되어 있지 않다. 그리고 이것은 또 다른 문제, 즉 포지셔닝 문제를 야기한다.
모두가 동일한 거래 전략에 몰려 있다
“글로벌 반도체 매수”는 여전히 응답자의 53%가 선택한 가장 과밀화된 거래 전략이다. 이 전략은 주로 VanEck Semiconductor ETF(NASDAQ: SMH ) 또는 iShares Semiconductor ETF(NASDAQ: SOXX ) 를 통해 표현된다.
AI 붐은 또한 이번 설문조사에서 가장 큰 테일 리스크로 꼽혔다.
약 32%는 AI 버블을 시장에 대한 가장 큰 위협으로 지목한 반면, 38%는 AI 하이퍼스케일러의 자본 지출이 시스템적 신용 사태를 유발할 가능성이 가장 높은 요인이라고 답했다.
다시 말해, 투자자들은 AI에 대대적으로 베팅하는 동시에 AI를 가장 큰 위험 요인으로 지목하고 있는 셈이다.
이러한 모순은 이번 설문조사 전체에서 가장 중요한 신호일 수 있다.
포지셔닝은 여전히 위험 자산에 크게 치우쳐 있다.
기술주 비중은 순 30%의 과비중 투자로 증가해 5월 이후 최고치를 기록했으며, 은행주도 30%로 같은 수준을 보였다. 에너지주 저비중 투자는 20%에서 3%로 줄어들었다. 미국 주식 노출도는 순 27%의 과비중 투자에 달해 2024년 12월 이후 최고치를 기록했다.
응답자의 순 16%가 금이 저평가되었다고 답했으며, 이는 2023년 3월 이후 가장 높은 수치다.
BofA의 ‘역발상 전략’
이 팀의 역발상 전략 목록은 대중의 흐름과 정반대다. 원자재 숏 포지션에 대비한 채권 롱 포지션, 기술주 숏 포지션에 대비한 필수소비재 롱 포지션, 은행주 숏 포지션에 대비한 임의소비재 롱 포지션, 그리고 미국 주식 숏 포지션에 대비한 영국 주식 롱 포지션이다.
하트넷은 이러한 포지셔닝을 근거로 투자자들이 “위험 자산에 대한 투자를 재충전하기보다는 후퇴하거나 자산 배분을 재조정해야 한다”고 주장했다.
연준 의장 케빈 워시는 8월 27일부터 29일까지 잭슨홀 심포지엄에서 연설할 예정이다. 운용사들의 53%는 그가 중립적인 어조를 보일 것으로 예상하는 반면, 31%는 매파적인 발언을, 7%만이 비둘기파적인 발언을 예상하고 있다.
이번 설문조사 결과는 시장이 이미 당면한 모든 질문에 답을 내렸음을 시사한다.
이미지: Shutterstock
Benzinga Pro의 독점 뉴스 및 도구로 수익률을 높이세요.
독점 속보 및 스캐너와 같은 Benzinga Pro 의 강력한 도구 세트로 다른 트레이더보다 우위를 점하세요 . 여기를 클릭 하여 14 일 무료 체험을 시작하세요 .