銅 はロンドン金属取引所(LME)にて、1トンあたり11,700ドルを超えるベンチマーク先物価格で、最近の急騰を続けた。これは昨夏以来の最強の上昇であり、2027年から段階的な ほぼ普遍的な 銅関税の制度が始まる可能性に投資家がポジションを取ったためである。
供給の引き締めと在庫の分断という確かなストーリーも一役買った。トレーダーは、より高い国内価格の裁定と将来の輸入関税に対するヘッジを目的として、アメリカへの出荷を先取りしている。この動きの結果、ロンドン市場はますます資金調達や株式の動きに左右されやすくなり、価格変動性が増大している。
2匹の雄牛と1匹の熊
シティグループは、構造的な赤字は新たな供給と増加する需要の間の断絶に起因するとの見解を表明し、強気であることを声高に示した。需要には電力網のアップグレード、防衛費、エネルギー転換などが含まれる。同銀行は、関税が進み、マクロ経済の状況が支援的なままであることを前提に、2026年第2四半期までに1トンあたり13,000ドルの目標価格を設定した。
“マクロ環境の改善など複数の強気要因によって2026年まで銅価格の上昇を確信している”とマックス・レイトン率いるアナリストは述べ、 ブルームバーグによると 。
JPモルガンもまた、シティの建設的な立場を大部分で反映している。JPモルガンのリサーチ部門は、2026年の銅の純赤字は約33万トンに達すると 予測しており 、同年の第2四半期に1トンあたり約12,500ドルに価格が上昇すると予想している。これによって2026年の平均価格は1トンあたり1万2,000ドルをやや超える水準になる。
それでも、コンセンサスは存在しない。ゴールドマン・サックスが重要な逆張り派として浮上したためである。ゴールドマンは、現在の価格水準は基礎的条件を先行しており、需要を満たすのに十分な銅が市場に出回っていると考えている。
“最近の銅価格の上昇のほとんどは、現在のファンダメンタルズではなく、将来の市場の逼迫を反映している”と、同銀行のコモディティアナリストオーレリア・ウォルサムは説明した。” 現在の1万1,000ドル突破は持続しないと予想する “と付け加えた。
マーキュリアが銅を撤廃
一方、トレーディング企業のマーキュリアは積極的な措置を講じている。同社はLMEの倉庫からの撤退に向けて約5億ドル分の銅の注文を取引所の在庫引き締めに通達した。マーキュリアに関連したLMEの在庫取り消しは10年以上で最大規模のものの1つである。
米国以外の国で取引される銅の薄まりと表向きの在庫上昇というこの矛盾した状況は、現在のサイクルの特徴となっている。
“これは大物だ。このまま世界が進んでいけば、世界の他の国は銅の陰極板を失うことになる”とマーキュリアの金属・鉱物部門グローバル責任者であるコスタス・ビンタスは ブルームバーグに語り 、アメリカ国外の買い手は早くも第1四半期に深刻な不足に直面する可能性があると警告した。価格目標は示さなかったが、警告は発した。
“事実を見てみると、数学的に考えると…この先もこの状況が続いたら、どうなる？答えは1つだけだ。逼迫して価格が上がる”と明言した。
価格見通し：United States Copper Index Fund ETV（NYSE: CPER ）が年初来で31.71％上昇。
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