エヌビディア(NASDAQ: NVDA )が中国のテクノロジー企業からの高まる需要に対応するために最近発表した取り組みは、 半導体ETF 内のリスクを浮き彫りにしている。これまで背景的要素に過ぎなかった中国の役割が、半導体の生産選択における重要なプレーヤーへと変わりつつあるのだ。
ロイター通信によると、匿名の情報筋は中国のテック企業が 2026年までにエヌビディア のH200人工知能チップ200万個以上を発注した と述べている。これはエヌビディアの現在の在庫70万個をはるかに上回る数字である。これを受けてエヌビディアは台湾の半導体製造大手、台湾セミコンダクター・マニュファクチャリング（NYSE: TSM ）に対し、ホッパーアーキテクチャに基づくH200の生産を増やすよう要請した。同時に、より新しいブラックウェルチップと、まもなく発表されるルビンチップの開発を加速している。
規制上の障害：米国の輸出料金と中国の承認
この生産の変化はETFにとって重要である。エヌビディアとTSMCに多額の投資をしている半導体ファンドは、自身のパフォーマンスと中国の規制当局の決定との関連性をより明確に理解できるようになった。中国はまだH200の輸入を承認していない。最近、米国はこのチップの中国への輸出を許可したが、25％の手数料を課した。中国はまだ輸送を許可するかどうか、そして許可するとしてもどのように許可するかを決定しているところだ。
半導体ETF（SOXX、SMH）のリスク
iShares Semiconductor ETF（NASDAQ: SOXX ）やVanEck Semiconductor ETF（NASDAQ: SMH ）などの主要な半導体ETFは、エヌビディアとTSMCの両社に多額の投資を行っているため、(NYSE: TSM )中国による承認の遅れや制限措置に関連するリスクに特に脆弱である。より分散されたETFであるSPDR S&P Semiconductor ETF（NYSE: XSD ）であっても、保有銘柄の多くが世界的な人工知能の需要と製造能力の共有に依存しているため、影響を受ける可能性がある。
サプライチェーンの負担：古いチップが容量を圧迫
H200に注目が集まるということは、人工知能チップのサプライチェーンが依然として問題を抱えていることを浮き彫りにしている。エヌビディアが古いチップ（2024年半ばに発売）を再生産することを決めたのは、中国の需要がTSMCの生産能力の割り当てに影響を与えるほど強いことを示している。TSMCの生産能力は半導体業界にとって重要なボトルネックである。ETF投資家にとって、このような生産の優先順位が特定の地域の需要に応じて変化することは、集中リスクを高める要因になっている。
Global X Artificial Intelligence & Technology ETF（NASDAQ: AIQ ）などの人工知能に焦点を当てたETFは、半導体関連の投資を通じて間接的にリスクにさらされている。このことは、より広範な人工知能の投資テーマが、米中間の貿易と政策の不確実性に結びついていることを意味している。
投資家への示唆：地政学的リスクが最前線に
投資家にとって重要な点は、半導体ETFが突然高リスク化しているというわけではないということだ。むしろ、リスクの本質が進化しているのである。これまでは背景的な地政学的問題に過ぎなかったものが、エヌビディアの中国主導の発注がETF全体に影響を与える供給決定に影響を与えはじめたことで、より差し迫った懸念事項へと変化しているのだ。
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