CNBC 진행자 짐 크레이머는 시장 붕괴가 아닌 물리적·재정적 한계가 자연스럽게 기술 대기업들의 인공지능(AI)에 대한 막대한 지출 을 억제할 것이라는 JP모건의 새로운 보고서에 지지를 보냈다.
‘게이팅’ 요인
크레이머는 마이클 켐발레스트의 “ 질식할 듯한 고공행진 ” 연간 전망에 대해, 닷컴 시대와 유사한 AI 버블에 대한 우려는 미묘한 차이가 부족하다고 주장했다. 그는 밸류에이션 붕괴 대신 ‘전력 공급 제한’이 하이퍼스케일러들의 과도한 지출을 막을 주요 요인이라고 지적했다.
JP모건 보고서는 미국 전력 생산 제약이 AI 부문에 대한 중대한 ‘위험 요인’이라고 명시했다. 데이터센터가 미국 전력 수요 증가분의 3분의 2를 주도할 것으로 예상되는 반면, 전력망은 이에 발맞추기 어려워 2024년 안정적 용량을 25GW만 추가할 전망이다.
이러한 물리적 전력 부족은 기업들이 신규 인프라를 구축할 수 있는 속도에 대한 실질적 상한선 역할을 하며, 야망과 무관하게 자본 지출을 효과적으로 ‘제한’한다.
After reading Michael Cembalest’s brilliant Eye on The Market opus just out from JP Morgan, i believe that bubble talk will be rested by a recognition that there will be an electric power “gating” that will keep the hyperscalers from overspending … (OpenAI will be constrained…
— Jim Cramer (@jimcramer) January 2, 2026
재정적 현실 점검
전력 한계를 넘어, 크레이머는 오픈AI와 같은 주요 기업들이 “대차대조표에 의해 제약을 받을 것”이라고 강조했다.
JP모건 보고서는 현재 매출을 초과할 수 있는 막대한 재정적 약속을 상세히 설명한다. 예를 들어, 오픈AI는 아직 건설되지도 않은 컴퓨팅 시설에 대해 오라클(NYSE:ORCL )에 연간 600억 달러를 지급하기로 약속했는데, 이는 회사가 아직 벌어들인 금액이 아니다.
구독료 수입에 주로 의존하는 오픈AI가 기업 파트너사에 1조 4천억 달러의 약속을 한 상황에서 수익성 확보는 여전히 큰 장애물이다.
크레이머는 이러한 전력 및 자본에 대한 실질적 제약이 AI 지출을 둔화시켜 2000년 시장 버블을 특징지었던 과열된 투기를 막을 것이라고 제안한다.
이런 배경 속에서 투자자들이 고려해 볼 만한 AI 관련 ETF 목록은 다음과 같다.
| ETF 이름 | 6개월 성과 | 1년 성과 |
| iShares US Technology ETF (NYSE: IYW ) | 14.73% | 21.24% |
| Fidelity MSCI Information Technology Index ETF (NYSE: FTEC ) | 13.47% | 18.11% |
| First Trust Dow Jones Internet Index Fund (NYSE: FDN ) | -1.37% | 6.32% |
| iShares Expanded Tech Sector ETF (NYSE: IGM ) | 14.94% | 22.50% |
| iShares Global Tech ETF (NYSE: IXN ) | 14.41% | 20.86% |
| Defiance Quantum ETF (NASDAQ: QTUM ) | 21.70% | 31.52% |
| Roundhill Magnificent Seven ETF (BATS: MAGS ) | 18.69% | 15.34% |
그리드 너머: 재무 및 밸류에이션의 현실
JP모건 보고서는 오늘날 시장을 닷컴 버블과 대비시키며 크레이머의 “미묘한 차이” 주장을 뒷받침한다.
1990년대 후반의 “수익성이 낮은 초기 단계 기업”(YUC)과 달리, 오늘날의 높은 밸류에이션은 비정상적으로 높은 이익률에 기반을 두고 있으며, 42개의 AI 관련 기업들이 2022년 말 이후 S&P 500 수익 성장의 최대 75%를 창출하고 있다.
그러나 자금조달 방식의 변화가 진행 중이다. 보고서는 현재의 자본 지출 붐이 초기에는 내부 현금 흐름으로 자금을 조달했으나, 메타 플랫폼스(NASDAQ:META ), 오라클 같은 기업들이 데이터센터 확장을 위한 자금 조달을 위해 점점 더 채권 시장에 의존하고 있다고 지적한다.
이러한 부채 의존도 증가(오라클의 신용 스프레드는 이미 90bp 확대됨)는 새로운 규율을 도입하며 크레이머의 견해를 강화한다. 결국 AI 혁명의 속도는 주가가 아닌 대차대조표가 결정할 것이라는 점이다.
You didn’t have to live through the Internet Bubble to understand that bubble but the two “experiences” then and now are totally different. There is such a thing as nuance
— Jim Cramer (@jimcramer) January 2, 2026
면책 조항: 본 콘텐츠는 부분적으로 AI 도구의 도움을 받아 작성되었으며 , Benzinga 편집진이 검토하고 게시했습니다 .
이미지 출처: Shutterstock
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