Il Chicago Mercantile Exchange (CME) ha provveduto a inasprire i controlli sul rischio nel mercato dei metalli preziosi . Martedì 13 gennaio, l’exchange ha modificato i requisiti di margine, passando da importi fissi in dollari a una percentuale del valore del contratto, in una fase di accelerazione dei prezzi verso livelli record.
Nel precedente assetto, il CME applicava un margine forfettario per ogni contratto futures e adeguava i requisiti solo in periodi di estremo stress di mercato. Il nuovo sistema collega automaticamente i requisiti di margine al prezzo del metallo. Con l’aumento delle quotazioni, l’ammontare di liquidità che i trader devono depositare cresce di pari passo, riducendo la leva finanziaria effettiva e costringendo i partecipanti al mercato a detenere maggiori garanzie collaterali solo per mantenere le posizioni esistenti. Si tratta di un meccanismo di rischio auto-adattivo, progettato per tenere il passo con mercati caratterizzati da movimenti rapidi.
Il rally inarrestabile
Il principale responsabile di tale mossa è l’argento. Nei primi quattordici giorni del 2026, l’argento spot è balzato di oltre il 24%, superando i 90 dollari l’oncia e consolidando il guadagno del 148% registrato nel 2025.
Le tensioni geopolitiche e la contrazione degli inventari hanno spinto nuovi flussi verso i metalli preziosi, mentre i recenti dati moderati sull’inflazione hanno rafforzato le aspettative di tagli dei tassi da parte della Fed.
Il driver fondamentale è una combinazione di deficit strutturale persistente e un’offerta insolitamente anelastica. Circa il 70-80% della produzione globale di argento viene generato come sottoprodotto dell’estrazione di altri metalli come rame, piombo, zinco e oro, fattore che limita la capacità dell’offerta di reagire prontamente al rialzo dei prezzi.
La società di consulenza BMI ha riferito di attendersi che il deficit globale persista per tutto il 2026, trainato principalmente dalla maggiore domanda di investimento e dalla limitata disponibilità fisica.
“In quanto asset privi di rendimento, l’argento e il platino hanno entrambi beneficiato dei tagli ai tassi d’interesse; tuttavia, hanno anche tratto vantaggio indirettamente dalle elevate quotazioni dell’oro, che hanno reso entrambi i metalli economici rispetto a quest’ultimo”, ha scritto BMI, secondo quanto riportato da Mining.com . La società ha inoltre indicato le restrizioni alle esportazioni di argento fisico imposte da Pechino dal 1° gennaio come un ulteriore fattore di pressione sugli stock di Londra e Zurigo, spingendo brevemente i tassi di locazione ( lease rates ) sopra l’8%.
Lontano dai massimi storici reali
La cronologia dei prezzi a lungo termine dell’argento offre un’ulteriore prospettiva. Se il picco di 50 dollari l’oncia raggiunto nel 1980 fosse corretto per l’inflazione ufficiale, il metallo scambierebbe oggi ad almeno 150 dollari l’oncia. Questo dato evidenzia come, nonostante un rally superbo in termini nominali, le quotazioni siano ancora ben lontane dai prezzi record in termini reali.
La tensione tra i prezzi cartacei e la disponibilità fisica è già evidente sul campo. L’argento spot ha superato i 90 dollari l’oncia per la prima volta mercoledì mattina, ma i commercianti di lingotti in centri nevralgici come Dubai starebbero vendendo monete fisiche a non meno di 120 dollari l’oncia.
Tale discrepanza evidenzia in modo ottimale la reale dinamica di price discovery in un mercato caratterizzato da vincoli d’offerta sempre più dominanti.
Monitoraggio dei prezzi
Lo Sprott Silver Miners & Physical Silver ETF ( SLVR ) registra un incremento dell’11,47% dall’inizio dell’anno.
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Foto: natatravel via Shutterstock