米国政府の30年債利回りは5.27％となり、2026年で最高水準に達した。人工知能（AI）企業の影響が大きい。ビットコイン（BTC）は、同じ資金をめぐる争いで後れを取っている。
ビットコインの価格は約6万3,517ドルで推移し、過去12か月で46.1％下落した。一方、金は同期間に32.6％上昇した。両者の差は約79ポイントとなっている。
AIによる資金調達が米国債と競合
まずは最近の動向をみる。米国のテクノロジー企業による社債発行額は、従来は年間約610億ドルであった。JPモルガン・アセット・マネジメントが7月に指摘した過去5年の平均値である。2025年には1,310億ドルを発行した。2026年7月末時点では1,920億ドルに達した。
現在、1つのセクターが全ネット投資適格債発行の27％を占める。これはJPモルガンの集計による。全米企業合計の発行額は7月までに1兆6,800億ドルとなった。証券業金融市場協会のデータである。
この現象が重要な理由は以下の通り。買い手はワシントンを支える年金基金や保険会社と重なる。野村証券はビッグテックの資金調達規模が、現在では民間向け米国債の純発行額の約25％に達したと推計する。1年前はその5分の1だった。
「発行体が政府であれ、ハイパースケーラーであれ、非ハイパースケーラーの信用であれ、今や借り手の競争が激化している。そのため利回りは高くならざるを得ない」――ヌウィーン・アセット・マネジメントの債券運用責任者トニー・ロドリゲス氏がブルームバーグに語った。
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金利上昇時にビットコインが不利となる理由
仕組みは単純である。債券は利息を支払うが、ビットコインは支払わない。
30年米国債利回りは8月14日に5.25％となり、本年の最高水準を記録した。財務省データから明らかになった。10年債は4.68％で、1月2日以来0.49ポイント上昇した。
バンク・オブ・アメリカのエコノミストは、この上昇のうち0.3ポイント程度が社債と住宅ローン債の供給増によるとしている。このデータから、今年10年債の上昇の約60％が新たな債券供給によるものと説明できる。
社債はさらに高い利回りを提供する。アルファベットは30年債を直近で約6.4％で発行した。国債に比べて1.15ポイント高い水準と、ブルームバーグが報じた。メタのデータセンター建設を資金調達した社債は、先月7.5％を超える利回りだった。
投資家は今や、世界有数の収益力を誇る2社から6％～7％の利回りを得られる。これはビットコインの価格パフォーマンスが上回る必要のある基準である。ビットコインは、世界の債券利回りが2008年以来の高水準となって以降、この基準を上回っていない。
財務省も回避できず
スコット・ベセント財務長官は、長期金利を抑制するために短期債の発行増に動いた。バークレイズは、この取り組みにより今年の新規米国債・ノートの純供給が4,400億ドル減少すると見積もる。
AI関連の資金調達がそのギャップを埋め、さらに上回った。バークレイズは、純社債供給が4,740億ドル増加すると予想し、その多くはテクノロジー大手によるものとみている。
ワシントンの借り入れも減っていない。2026会計年度の最初の10か月の連邦赤字は1兆8,000億ドルとなった。昨年よりも1,690億ドル増加したと議会予算局は述べた。米国債の利払い増加も財政赤字を拡大させている。
AI関連の支出も、ほとんどが未払いである。JPモルガン・アセット・マネジメントは、2030年までにAI分野で5兆5,000億ドルの設備投資が行われ、そのうち2兆1,000億ドルが新規債券による調達になると予測する。
「これはクラウディングアウト効果だ。われわれはまだ始まったばかりという点が重要だ。このハイパースケーラーの資金調達ブームは、実質的に今ようやく始まった段階である」――PGIM共同最高投資責任者グレッグ・ピーターズ氏がブルームバーグテレビでコメントした。
際限のない借り入れこそ、ビットコインの希少性論の本質となる。今年はその論拠は市場で評価されなかった。資金は金に流れ、30年米国債利回りの記録が状況を示している。今後の長期債入札で、投資家が両者に資金拠出の余地があるかが試される。
jp.beincrypto.com でLockridge Okothによるオリジナル記事 AIによる米国債利回り上昇、ビットコインは競争可能か を読む