작년 10월 10일, 금요일에 관세 관련 헤드라인이 레버리지가 과도한 시장에 급격히 전달되었으며, 대략 1,900억 달러가 청산되었습니다. 대부분이 롱 포지션, 대부분이 개인 투자자였습니다.
비트코인은 12만 달러를 넘던 가격에서 약 10만5천 달러까지 하락했습니다. 솔라나는 매수세가 붙기 전까지 가치가 40% 하락했으며, 160만 개 이상의 계정의 잔고가 0에 가깝게 되었습니다. 가격은 결국 안정되었습니다. 사람들은 예전 방식으로 다시 돌아오지 않았습니다.
10개월이 지난 지금, 10월 10일은 폭락 그 자체보다는 투자자의 행동 변화를 남긴 날로 기억될 것입니다. 위험 선호는 유지됐습니다. 단지 예전과는 다른 곳에서 나타났을 뿐입니다.
역대 최대 암호화폐 청산 사례. 출처: 암호화폐 파생상품 데이터 플랫폼 코인글래스(Coinglass) 누군가에겐 하락, 누군가에겐 전멸
10월 10일 폭락은 현물 거래와 선물 거래의 차이가 무엇인지 분명하게 보여주었습니다. 현물 투자자는 큰 타격을 입었지만 여전히 자신이 가진 코인을 보유하고 있습니다. 가격이 회복될 때까지 기다릴 수 있습니다. 하지만 영구 선물 거래자들은 대부분 전부를 잃었습니다.
자본을 0에서 다시 쌓는 일은 그저 나쁜 한 해를 견디는 것과는 완전히 다릅니다.
이후 모든 데이터셋은 이런 영향을 보여주고 있습니다. 온체인 영구선물 거래량은 10월 이후 5개월 연속 하락했으며, 1조 3,600억 달러에서 7,000억 달러 미만으로 떨어졌습니다. 반등은 없었습니다.
현재 약 38%의 알트코인이 역대 최저가에 가깝게 머물러 있습니다. 이는 FTX 사태 이후보다 더 심각한 수치이며, 중간값 알트코인은 최고점 대비 약 79% 하락한 상태에서 거래되고 있습니다.
9월에 수십억 달러의 시가총액을 가진 토큰들도 10월에는 50~80%가 하락한 뒤에야 매수세가 붙는다는 것을 경험했습니다.
가격과 함께 다른 것도 변화했습니다. 주식 시장이 AI로 신기록을 세우는 동안, 암호화폐는 더 이상 위험 자본의 유일한 목적지가 아니게 되었으며, 투자자들은 오랜 기간 업계가 회피해 온 질문에 답을 요구하기 시작했습니다. “투기꾼의 관심이 옮겨가면 토큰의 실제 가치는 무엇입니까?”라고 물었습니다. – 관계자 발언
2025년 10월 10일 이후 비트코인 가격 차트. 출처: 암호화폐 가격 정보 사이트 코인게코(CoinGecko) 시장 폭락 중에도 하이퍼리퀴드가 상승한 이유
하이퍼리퀴드(Hyperliquid)는 해답을 가진 사례로 주목받고 있습니다. HYPE는 겨울 동안 20달러 중반까지 하락했다가, 연간 수익 6억 5,000만 달러를 기록하며 6월에 77달러 근처의 사상 최고가를 세웠습니다. 현재 시가총액은 120억 달러를 넘고 있습니다.
실질적인 현금흐름이 있는 암호화폐 사업은 하락장 중에도 재평가를 받아 상승하였습니다. 이를 모방하려고 출범한 다수의 영구 선물 DEX는 신규 거래자를 창출하지 않고 기존 이용자를 서로 빌려 쓰는 데 그쳐 대부분 상승을 이루지 못했습니다.
한 주요 거래소는 인센티브 시즌이 끝나는 순간 월간 거래량의 83%를 잃었습니다. 업계는 지속해서 거래소를 추가했지만, 영구 선물 거래자는 계속 줄었습니다. 하이퍼리퀴드는 예외로 보이기 시작하며, 더 이상 대표 모델이 아닙니다.
하이퍼리퀴드 월간 수익 및 총예치량. 출처: 디파이 온체인데이터 사이트 디파이라마(DefiLlama) 레버리지가 필요 없었던 게임
한편, 모두가 1순위 희생양으로 예상했던 트레이더들은 거의 주목받지 않았습니다. 밈코인 거래자들은 레버리지를 사용하지 않는 방식 덕분에 10월에도 큰 손실 없이 살아남았습니다. 1월에는 알트코인이 하락하는 동안, pump.fun 플랫폼의 일일 거래량은 20억 달러를 돌파해 사상 최고치를 찍었습니다.
밈코인의 약 97%는 소멸합니다. 모든 진지한 참여자들은 이 사실을 알고 있음에도 계속 거래합니다. 백서도 없고, 기술 평가도 필요 없습니다. 소멸하는 토큰이 설계의 일부인 것은 포커에서 패가 나가는 것과 같습니다.
대신 분석하는 것은 보유자 수, 지갑 집중도, 공급 분포, 누가 언제 매수했는지, 그리고 얼마나 빠르게 관심이 확산되는지입니다. 시장 구조, 주목도, SNS 등 사회적 협력이 바로 자산입니다.
비슷한 비유를 들자면 투자보다는 경쟁 게임에 가깝습니다. 이 트레이더들은 오랜 시간 동안 전략을 연마하고, 테이블의 다른 참가자를 연구하며, 손실 거래를 실패한 이론이 아닌 한 번의 나쁜 판으로 받아들입니다.
목표는 자산에 투자하는 것이 아닙니다. 목적은 PvP 게임에서 승리하는 것입니다.
거래량이 어디로 갔는지
영구선물 시장이 예전 알트코인 시장과 함께 사라지고 있는 것일까요? 거래량 데이터는 반대 방향을 가리킵니다.
2026년 첫 다섯 달 동안 거래소들은 주식, 지수, 원자재에 연동된 영구선물에서 1조 3천2백억 달러를 처리했습니다. 2025년 전체 거래량은 1천4억 달러입니다. 첫 번째 규제된 토큰화 주식 영구선물은 2월에 출시되었습니다.
S&P 500 지수는 이제 공식 라이선스를 받은 온체인 영구선물을 보유하고 있습니다. 월스트리트가 금요일 오후에 문을 닫아도 이 계약들은 주말 내내 계속 거래됩니다. 월요일 가격은 점점 이 거래에서 시작가가 결정됩니다.
페멕스(Phemex)와 같은 일부 거래소는 트래디셔널 파이낸스(TradFi) 선물을 출시했습니다. 사용자들이 말로 표현하지 않아도 행동으로 이를 요구하고 있기 때문입니다.
테슬라, 애플, 엔비디아, 금, 은, 주요 지수도 이제 USDT 계정과 동일한 마진 시스템에서 코인 포지션과 함께 24시간 내내 거래됩니다. 첫날 거래량이 1억 달러를 돌파했습니다. 새로운 알트코인 상장을 기다린 사람은 없었습니다. 이들은 일요일 새벽 3시에 거래할 만한 상품을 원했습니다.
US stock market is closed, but Phemex TradFi now offers 24/7 trading, including $SPCX , $NVDA , $SNDK , $AMD , and more.
— Phemex (@Phemex_official) August 6, 2026
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오늘의 밈코인 트레이더들이 나이가 들고 자산을 쌓아가면서, 이들 중 많은 수가 이미 익숙한 시스템 위에서 바로 이러한 시장으로 분산 투자할 가능성이 높습니다.
재편성: 암호화폐는 결코 예전 같지 않을 것입니다
2020년에 존재했던 이 산업, 수백 개의 토큰이 동시에 높은 가치와 깊은 영구선물 주문장을 유지하던 시대는 아마 영원히 사라졌습니다. 그 자리를 대신한 것은 더 좁고, 더욱 솔직한 형태입니다.
한쪽에는 빠르고, 명확히 PvP 구조인 밈코인 생태계가 있습니다. 다른 한편으론, 영구선물이 조용히 글로벌 시장의 인프라로 자리잡아 가고 있습니다.
마지막 알트코인 붐을 만들었던 시장은 다시 오지 않을 수 있습니다. 그 시장이 만든 인프라는 이제 막 시작 단계에 있으며 이미 암호화폐 바깥 다양한 시장을 움직이고 있습니다. 우리는 투기가 과거가 아니라 미래에 향하는 곳에 있어야 합니다.
kr.beincrypto.com 에서 Federico Variola , CEO of Phemex의 원본 기사 알트코인 강세장 사라질 수도…2026년 암호화폐 거래 변화 읽기