7월 마지막 금요일, 온체인 분석가들이 아서 헤이즈와 연관 지은 이더리움 지갑이 갑자기 매도를 시작했습니다.
몇 분 만에 2,364 이더가 두 대형 암호화폐 트레이딩 업체인 컴벌랜드와 갤럭시 디지털로 전송되었습니다. 이 지갑은 코인당 약 1,821달러에 매도해, 몇 주 전에 매수한 코인에 약 24만1천 달러의 손실을 확정지었습니다.
Arthur Hayes( @CryptoHayes ) bought high and sold low again!
— Lookonchain (@lookonchain) August 1, 2026
Over the past 2 hours, he deposited 2,364.38 $ETH into Cumberland and Galaxy Digital, receiving 4.3M $USDC in return.
His selling price was https://twitter.com/lookonchain/status/2083342295995384214,821, resulting in a loss of 1K (-5.3%).
He had previously bought 7,213… pic.twitter.com/4AVZpjANZD
이후, 이상한 일이 이어졌습니다.
이틀 뒤, 같은 지갑이 다시 이더리움을 약 1,869달러에 매수하기 시작했습니다. 2026년 8월 3일 월요일 저녁까지 약 2,676 이더를 모아, 매도 전보다 더 많은 이더를 보유하게 되었습니다.
이 지갑이 금요일에 매도하게 만든 무언가는 주말 사이에 달라진 것으로 보입니다.
경험 많은 암호화폐 투자자인 아서 헤이즈가 왜 손실 구간에서 매도했다가 며칠 뒤 더 많이 매수했을까요?
아서 헤이즈가 8월 3일에 이더리움을 추가로 매수했습니다. 이미지 출처: Arkham 룩온체인(Lookonchain)은 몇 시간 만에 이 거래를 포착해, 비트멕스 공동창업자에게 수년간 따라다닌 문장을 남겼습니다.
“아서 헤이즈가 또다시 비싸게 사고 싸게 팔았습니다!”
“또다시”라는 그 한 마디에는 심각한 의혹이 담겨 있습니다. 이는 일관된 패턴을 암시합니다. 이는 암호화폐 업계에서 가장 자주 인용되는 거시 해설가이자, 시장을 움직일 수 있는 에세이를 쓰는 인물이 동시에 가장 신뢰받는 반대 지표임을 암시합니다.
밈에서 흔히 언급되는, 암호화폐계의 짐 크레이머라는 비유입니다.
그러나 농담은 쉽고, 증거는 쉽지 않습니다. 그래서 비인크립토(BeInCrypto)는 지난 2년 8개월간 헤이즈에게 귀속된 세 개의 지갑에서 나온 모든 거래 내역을 분석하고, 모든 거래 시점의 가격을 계산했으며, 매도 거래마다 직전에 있었던 매수 거래와 비교하여 합산했습니다.
결론은 밈의 절반만이 진실이라는 점입니다. 진실인 그 절반에서 헤이즈는 약 247만 달러를 잃었습니다. 가장 흥미로운 점은 손실이 난 토큰이 아니라, 수익이 발생한 토큰입니다.
점수판: 1승 6패
지갑은 전체적으로 약 247만 달러를 잃었습니다. 헤이즈가 자문과 토큰 보유자로 참여한 ENA만이 수익을 낸 토큰이었으며, 다른 곳에서 발생한 약 550만 달러의 손실을 일부 상쇄했습니다.
반면, 닫힌 재구성 거래만 고려하면 손실은 224만 달러입니다.
오픈 포지션까지 포함하면, 우리가 추적한 약 8,165 이더는 평균 1,884달러에, 2,530만 ENA는 평균 0.091달러에 매수되었지만 모두 현재 손실 구간이며, 전체적으로 약 9,200만 달러를 투입해 247만 달러의 손실로 이어졌습니다.
지갑에는 모델이 추적하는 것보다 더 많은 자산이 남아 있습니다. 아크햄(Arkham)에 따르면 약 1만800 이더와 2,845만 ENA가 있습니다. 차이는 윈도 전 매수한 코인과, 8월 10일 에테나(Ethena) 멀티시그에서 받은 310만 ENA 때문입니다. 이들은 윈도 내 매입 가격이 없으므로 수익 계산에서 제외됩니다.
거래 기록은 15승 25패입니다.
토큰별로 보면 결과가 분명합니다.
이더(ETH)에서 재구성 기준 204만 달러를 잃었습니다. SYN에서 141만 달러 손실이 발생했습니다. LDO에서는 126만 달러를 잃었습니다. ETHFI는 47만4천 달러 손실입니다. PEPE에서 15만2천 달러가 줄었습니다. PENDLE에서는 12만4천 달러를 잃었습니다.수익을 낸 토큰은 단 하나, ENA로 323만 달러 이익을 기록했습니다.
아서 헤이즈의 토큰별 실현손익. 이미지 출처: 비인크립토(BeInCrypto) ENA는 에테나(Ethena)의 거버넌스 토큰입니다. 헤이즈는 이 프로젝트에 공식 자문을 맡고 있으며, 베스팅 토큰을 보유하고 있고, 적극적으로 이를 홍보합니다.
다른 여섯 토큰에서는 일반 트레이더로서 활발한 의견 개진만 했을 뿐, 약 550만 달러의 손실을 기록했습니다. 그러나 내부자 지위를 가진 한 토큰에서는 300만 달러의 수익을 냈습니다.
이더리움 패턴: 싸게 팔고, 비싸게 다시 산다
이더리움에서 밈이 현실이 된 이유는, 비싸게 사고 싸게 파는 반복적인 패턴 때문입니다. 헤이즈와 연관된 지갑들은 단기적 공포에 매도했다가, 가격이 회복된 뒤에 더 비싼 가격에 다시 매수하는 모습을 보였습니다.
지갑은 우리 분석 기간 동안 이더리움을 34회 거래했습니다. 매번 반복된 패턴은 공포감이 높아졌을 때 매도, 시장이 안정되면 그보다 비싼 가격에 재매수하는 것입니다.
가장 명확한 예는 2025년 8월에 있었습니다.
8월 1일, 헤이즈가 거시경제에 대해 신중한 입장을 공개적으로 밝힌 이후, 지갑은 2,373 이더를 두 트레이딩 데스크에 예치하며 매도했습니다. 이 거래는 룩온체인(Lookonchain)이 코인당 약 3,507달러에 추적한 매도였습니다. 이더리움은 이러한 우려를 무시하고 거의 곧바로 가격이 상승했습니다.
8월 10일, 동일한 지갑이 1,500 이더리움(ETH)을 재매수했습니다. 구매 가격은 코인당 약 4,252달러였습니다. 동일 자산을, 코인당 약 745달러 더 비싸게 매수한 셈입니다. 이 재매수한 코인에 한해서만도, 청산 후 재매수 과정에서 약 110만 달러가 들었습니다.
Arthur Hayes( @CryptoHayes ) sold 2,373 $ETH (.32M) a week ago when the $ETH price was ~,507.
— Lookonchain (@lookonchain) August 9, 2025
4 hours ago, he moved out 10.5M $USDC to buy back $ETH at a higher price. https://t.co/SUhcOE4I0o pic.twitter.com/VzEBgje7dh
이 글의 첫머리에 언급된 2026년 7월의 사례도 동일한 패턴을 주말 동안 반복했습니다. 금요일에 2,364 ETH를 24만 1,000달러의 실현 손실을 내며 매도했습니다.
월요일까지 매도한 것보다 더 많은 수량을 다시 매수했습니다. 이런 손실로는 아무것도 얻지 못했습니다. 안전장치도, 현금 여력도, 투자 논리 변화도 없었습니다. 두 거래 모두 온체인 상에서 누구나 검증할 수 있습니다. 여기에는 1,167 ETH가 컴벌랜드(Cumberland)로 이체된 것도 포함되어 있습니다.
각 매도에는 나름의 근거가 있었습니다. 불안한 거시경제 지표, 관세 관련 뉴스, 유동성 우려 등은 모두 헤이스(Hayes)의 칼럼에서 언급된 바 있습니다. 문제는 개별 결정이 아닙니다.
문제는 헤이스의 두려움은 주말 동안 작동하지만, 이더리움의 가격 흐름은 월 단위로 전개된다는 점입니다. 그의 지갑은 계속 하락장에서 매도하고 회복장에서 재매수했습니다. 그러는 동안 이더리움 거래 실적은 점점 저점을 갱신했습니다.
아서 헤이스 ETH 매매 내역. 출처: BeInCrypto 반례: ENA 거래에서 한 번은 탁월했다
공정성을 위해 ENA 사례를 언급할 필요가 있습니다. 이는 확실한 예외였습니다.
헤이스 연관 지갑은 ENA 거래에서 다른 코인에 비해 훨씬 좋은 시점에 매수·매도를 했고, 수백만 달러의 수익을 냈습니다. 다만 최근 ENA 보유분은 이미 마이너스 상태입니다.
2024년 11월 말, 해당 지갑은 약 1,120만 달러를 투입해 바이낸스, 윈터뮤트(Wintermute), 플로우데스크(Flowdesk)를 통하여 약 1,679만 개의 ENA를 개당 0.67달러에 매집했습니다.
이례적으로, 헤이스는 이후 기다렸습니다. 3주 후인 12월 21일, 에테나(Ethena)를 칭찬하는 트윗을 올린 지 2시간 만에 해당 지갑에서 8백4십만 달러어치 ENA를 바이낸스로 이동했고, 개당 약 1.19달러에 매도했습니다. 이는 한 달 전 매수가 0.67달러보다 약 78% 높은 가격입니다. 저희 분석에 따르면 이 거래로 약 370만 달러의 확정 수익이 발생했습니다.
I could nit pick some things , but a very impressive run down on @ethena_labs. If you are a DeFi protocol and you haven’t integrated USDe or sUSDe, you are fucking up. https://t.co/bFsQB6Uw67
— Arthur Hayes (@CryptoHayes) December 21, 2024
이후의 비판은 주로 윤리적이었습니다. 공개적으로 토큰을 언급한 뒤 2시간 만에 상승세 속에 매도했습니다. 거래 자체를 어리석다고 한 사람은 없었습니다.
전체 기간을 살펴보면, ENA 매수 후 한 달 내 평균 30%가량 초과수익을 냈고, ENA 매도 이후에는 22%가량 저조한 성과를 기록했습니다. 양방향 모두, 시기 배분이 정확히 맞아떨어졌습니다.
왜 아서 헤이스는 ENA 매매에 강한가?
구조적인 이유는 두 가지입니다. 첫째, 인접성입니다. 메일스트롬(Maelstrom)은 에테나(Ethena)에 자문을 합니다. 둘째, 인내심입니다. 다만 이 사례에 국한됩니다.
그는 11월 ENA 보유분을 몇 주 동안 유지했습니다. 반면 본인의 ETH 보유 신념은 며칠 뿐입니다.
2026년 재도전은 더 나쁜 결과를 내고 있습니다. 룩온체인(Lookonchain) 데이터에 따르면, 그는 2월에 ENA 1,580만 개를 0.23달러에 매수하고 360만 개를 0.14달러에 매도했습니다.
기사 게재 직전 며칠 동안, 지갑은 다시 과감하게 ENA를 매수했습니다. 8월 1일부터 6일 사이, 바이낸스, 윈터뮤트, 플로우데스크, 갤럭시디지털(Galaxy Digital)을 이용해 약 2,500만 개의 ENA를 0.08~0.09달러에 시장가로 연속 매수했습니다. 시점은 8월 5일 에테나의 1억 7200만 개 신규 토큰 언락 직후였습니다.
아서 헤이스 ENA 매수 내역. 출처: 아크햄(Arkham) 8월 10일, 추가로 에테나 멀티시그에서 310만 개 ENA가 들어왔으나, 해당 물량은 베스팅 분배로 판단되어 매수 내역에서 제외합니다. 기사 게재 시점에서 ENA 가격은 0.082달러이며, 2024년 고점 대비 94% 하락한 상태입니다. 매수분은 이미 손실 구간입니다.
아서 헤이스 ENA 매매 내역. 출처: BeInCrypto 수업료 영수증
소규모 거래들도 같은 문제가 있습니다. 헤이스 연관 지갑들은 내러티브를 항상 너무 늦게 매수하거나 너무 일찍 매도합니다. 이로 인해 강한 신념이 큰 손실로 이어졌습니다.
파일에서 가장 안 좋은 개별 거래는 SYN입니다. 해당 지갑들은 시냅스(Synapse)에 2백만 달러를 투자했으며, 한 달 만에 시장 대비 절반 이상 가치가 하락하는 것을 지켜보았습니다. 그리고 2026년 8월 1일에 포지션을 정리하며 616만 SYN을 65만8천 달러에 매도했습니다. 투자금 1달러당 33센트를 돌려받은 셈입니다.
아서 헤이즈 SYN 거래 내역. 출처: 아크햄(Arkham) 가장 크레이머를 닮은 순간은 PENDLE에서 나옵니다. 2024년 9월 12일, 헤이즈는 트윗을 통해 PENDLE이 10달러에 도달할 것이라고 내기에 걸었다고 밝혔습니다.
9일 후, 해당 지갑들은 1백20만 PENDLE을 약 3.52달러에 매도했습니다. 이는 포지션의 약 61%로, 일부 물량은 36% 손실에 던졌습니다. 매도 직후 PENDLE은 거의 즉시 24% 반등했습니다.
결론: 크레이머가 아닌, 더 특정한 무언가
여기서 반전이 있습니다. 헤이즈는 진입 시점에 실제로 강점을 가지고 있습니다. 그의 매수는 다음 달 동안 초과 수익을 기록하지만, 부실한 매도와 장기 보유 실패가 반복적으로 그 이점을 지웁니다.
데이터셋의 모든 매수에 대해 하나의 질문을 했습니다. 해당 토큰은 다음 30일 동안, 평소에 비해 어떤 흐름을 보였습니까?
비교는 중요합니다. 모든 토큰은 기간 내 전형적인 30일 변동폭, 즉 드리프트가 있습니다.
이 기준에서 구매자인 헤이즈는 정말 우수합니다. 그가 산 토큰들은 다음 한 달 동안 자신들의 평균 드리프트보다 약 10% 더 높은 성과를 보였습니다. 이 수치는 투자 금액 비중을 반영한 결과입니다.
무엇이 곧 상승할지 알아내는 그의 감각은 실제입니다. 그래서 무작정 헤이즈와 반대로 투자하는 전략, 이른바 크립토 트위터에서 농담처럼 언급되는 방식은 농담에서 기대한 것만큼 좋은 성과를 내지 못했을 것입니다.
문제는, 10% 수익은 1개월 보유 시 산출된 값이라는 점입니다. 그는 거의 한 달을 온전히 보유하지 않았습니다. 금요일 밤 매도, 본인이 제시한 목표가 9일 만의 PENDLE 매도, 4,252달러에서의 이더리움 재매수 등이 있었습니다. 각 엑시트는 이점을 일찍 실현하거나, 반대로 실현 손실로 전환했습니다.
그리고 그가 장기간 유지했을 때에도 결국 시장은 헤이즈를 힘들게 만들었습니다. 같은 기준을 90일로 연장하면, 결과는 반전됩니다. 그의 매입은 분기 내 드리프트보다 20.5% 낮은 성과를 보였습니다. 그가 매수하는 강세는 분명하지만, 오래가지 못합니다. 매수 후 한 달간은 성과가 좋으나, 이후에는 사라집니다.
이 수치들을 나란히 놓으면 전체 트레이더 모습이 드러납니다. 그의 투자본능은 30일 단위로 움직입니다. 그러나 심리는 3일 단위로 작동합니다. 손실은 이 둘 사이의 간극에서 발생합니다.
아서 헤이즈 거래 타이밍 점수. 출처: 비인크립토(BeInCrypto) 이 틈이 바로 점수판입니다. 1개월의 초과 수익 덕분에 각 개별 거래는 방어력이 생깁니다. 그래서 단일 헤이즈 거래는 따로 보면 어리석어 보이지 않습니다. 3일만에 흔들리는 심리 때문에 스스로 좋은 아이디어를 자주 방해합니다.
아서 헤이즈는 암호화폐계의 짐 크레이머인가?
그렇다면 그는 수익성 있는 트레이더입니까? 확인 가능한 지갑을 기준으로 보면, 아닙니다.
그가 암호화폐계의 짐 크레이머인가? 그것도 아닙니다. 그리고 이 차이는 중요합니다.
크레이머의 농담은 그가 단순히 틀리다는 것에 있습니다. 헤이즈는 틀리지 않습니다. 그는 1개월 시계에서 일찍 진입한 후, 너무 일찍 또는 늦게 손을 뗍니다.
마지막으로 공정성을 위한 한 가지 남은 점이 있습니다. 거래 실적과 무관하게 헤이즈는 구조적으로 이더리움에 롱 포지션을 유지합니다.
지갑 보유 ETH 외에, 아크햄에서는 약 3,176 eETH와 1,167 weETH를 스테이킹 포지션에서 확인할 수 있습니다. 헤이즈의 전체 노출량은 약 15,200 ETH 상당으로, 약 2,850만 달러에 해당합니다.
그는 보유 포지션을 활용한 거래에서 성과가 좋지 않습니다. 그러나 해당 포지션을 한 번도 포기한 적은 없습니다. 247만 달러의 트레이딩 손실은, 헤이즈의 순자산 2억~3.5억 달러(아크햄 추정), 대부분을 공동 창업한 비트멕스(BitMEX) 거래소에서 만들었습니다. 비트멕스는 11년 만인 오는 9월 23일 영구적으로 문을 닫는다고 7월 23일 공지했습니다.
검토한 지갑의 총 보유액은 작성 시점 기준 3,300만 달러입니다. 헤이즈는 큰 손실을 볼 만큼 배팅하지 않았습니다. 또한 여기에는 저희가 볼 수 없는 Maelstrom 펀드의 성과는 반영되지 않았습니다.
그의 거래가 특별히 나쁘지는 않습니다. 평범하게 좋지 않을 뿐이며, 오히려 비범한 에세이로 서술되며 영구적으로 공개되어 있습니다.
아서 헤이즈 온체인 포트폴리오. 출처: 아크햄(Arkham) 아서 헤이즈 온체인 거래 해석 방법
블록체인에 기록되는 모든 것은 공개되고 영구적입니다. 저희는 아크햄 인텔리전스(Arkham Intelligence)에서 아서 헤이즈와 연결된 이더리움 지갑 3개를 분석했습니다. 그리고 룩온체인(온체인데이터 분석 회사 룩온체인)과 같은 추적업체에서 2년 넘게 헤이즈와 관련된 것으로 보도한 지갑입니다.
1. 0x534a0076fb7c2b1f83fa21497429ad7ad3bd7587 2. 0xa86e3d1c80a750a310b484fb9bdc470753a7506f 3. 0x6cd66DbdFe289ab83d7311B668ADA83A12447e21헤이즈는 이러한 지갑에 대한 게시물에 답변한 적이 있습니다. 그는 해당 지갑이 자신의 것이 아니라는 말을 한 적이 없습니다. 또한 공식적으로 소유 사실을 확인한 적도 없으므로, 기사에서는 “헤이즈로 추정되는 지갑”이라고 설명합니다.
저희는 세 지갑의 전체 거래 내역 약 17,000건을 다운로드한 후 정제하였습니다. 주소 유사 공격자의 수천 건의 스캠 입금, 그리고 624개의 유사한 문자로 만들어진 "USDC" 모조품 입금도 모두 제거하였습니다.
또한 토큰을 판매하지 않고 이동시키는 스테이킹 거래도 제외하였습니다. 헤이즈가 펀드 ‘마엘스트롬’을 통해 이세나(Ethena)와 이더파이(Ether.fi) 등 여러 프로젝트에 자문을 하면서 받은 베스팅 계약을 통한 약 3천 5백만 달러 상당의 토큰도 제외하였습니다. 토큰 급여를 받는 것은 확신을 가지고 구매한 것과는 다르기 때문입니다.
남은 내역은 2023년 12월부터 2026년 8월 14일까지의 실제 거래 124건입니다. 8천 2백만 달러 규모의 구매 82건, 7천 3백만 달러 규모의 매도 42건, 그리고 ETH, ENA, PENDLE, ETHFI, SYN, LDO, PEPE 등 7개의 토큰입니다.
각 매도마다, 코인을 그 전에 팔지 않은 가장 이른 구매와 매칭하였습니다. 이는 일반적인 선입선출 방법입니다. 그리고 “이 거래가 수익을 냈는가?”라는 간단한 질문을 하였습니다.
정직하게 한 가지 말씀드립니다. 거래 가격은 일일 종가 기준이며, 실제 체결가는 약간 다를 수 있습니다.
여기 모든 수치는 세심하게 재구성한 결과물이지만, 공식적인 감사는 아닙니다. 수치의 방향성은 신뢰할 만합니다.
BeInCrypto는 헤이즈와 마엘스트롬 펀드에 의견을 요청하였으며, 답변이 오는 즉시 본 기사에 반영할 예정입니다.
면책조항: 본 기사는 공공 블록체인 데이터 및 제3자 소명에 기반합니다. 정보 제공만을 목적으로 하며, 투자 조언이 아닙니다.
kr.beincrypto.com 에서 Harsh Notariya의 원본 기사 아서 헤이스, 124건 거래 패턴 분석해보니…크립토 ‘마이너스의 손’? 읽기