비트코인(BTC)이 최근 3주도 지나지 않아 미국의 두 차례 시장 개입을 경험했습니다. 매번 반대 방향으로 움직였습니다. 엔화에 대한 지원은 가격을 하락시켰고, 장기 금리에 대한 조치는 8.8% 상승을 이끌었습니다.
재무장관 스콧 베센트는 목요일에 더 나아간 발언을 했습니다. 그는 매번 40억 달러를 넘는 매입이 가능하며, 이러한 매입이 일상적인 절차가 될 것이라고 밝혔습니다. 그는 금리가 이번 결정의 이유가 아니라고 부인했습니다.
🇺🇸 US TREASURY SECRETARY SCOTT BESSENT JUST NOW:
— Bull Theory (@BullTheoryio) August 20, 2026
1. The Treasury will do buybacks routinely.
2. Buybacks could be more than billion, and part of this is about sending a signal to the market.
3. He will probably announce a bigger push to cut the deficit.
4. There is nothing…
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두 번의 개입, 반대 방향의 비트코인 반응
패턴은 겉보기보다 단순합니다. 비트코인은 개입 그 자체를 보상하지 않습니다. 장기 미국 차입비용을 낮춘 개입에만 반응합니다.
첫 번째 개입은 8월 초에 있었습니다. 일본은 약 530억 달러를 투입해 자국 통화를 매입했습니다. 뉴욕 연방준비은행은 8월 1일 재무부를 대신해 엔화를 매입했습니다.
워싱턴은 1998년 이후로 엔화를 매입한 적이 없었습니다. 비트코인은 1.25% 하락하여 6만3천 달러 부근까지 떨어졌고, 미국 증시는 상승 마감했습니다.
레버리지가 비트코인이 엔화 충격을 혼자 흡수한 이유를 설명합니다. 트레이더들은 엔화로 저렴하게 빌려 수익률이 더 높은 자산을 구매하는 캐리 트레이드를 활용합니다.
엔화가 급등하면 해당 포지션을 유지하는 데 더 많은 비용이 듭니다. 암호화폐는 이 사슬에서 가장 위험한 끝에 있기 때문에 가장 먼저 매도됩니다.
결정적인 요소는 채권 시장에 있습니다. 그 주에는 장기 금리가 결코 떨어지지 않았습니다. 10년물 채권 금리는 4.74%로 2025년 1월 이후 최고치를 기록했고, 30년물도 2007년 이후 최고치에 머물렀습니다.
이 상황에 대한 한 해석은, 이 조치가 일본이 미국 국채를 매도하는 것을 막아주었다는 것입니다. 이는 화폐만 방어한 것이며, 장기 금리는 지키지 못했으므로 비트코인에 보상할 요소가 없었습니다.
두 번째 개입은 8월 19일에 있었으며, 채권 시장에 직접 영향을 주었습니다. 재무부는 장기 채권 매입을 두 배로 늘렸으며, 각 매입의 최대 규모를 최소 40억 달러까지 올렸습니다.
이는 30년물 금리가 5.337%로 2007년 이후 최고치를 기록한 다음날이었습니다.
비트코인은 한 시간 만에 반응했습니다. 약 12억3천만 달러 상당의 암호화폐 숏 포지션이 60분 사이 청산되었습니다. 비트코인은 목요일에 69,803 달러 부근까지 올라 24시간 동안 8.8% 상승했습니다.
왜 장기 금리가 엔화보다 더 중요한가
장기 금리는 거의 무위험 수익의 기준을 결정합니다. 30년물 채권이 5% 이상을 제공하면 막강한 경쟁력을 보여줍니다.
그 금리가 낮아지면 상황은 바뀝니다. 차입 비용이 낮아지면서 달러가 약해지고, 자금은 더 높은 위험 자산으로 이동합니다.
“금리가 하락하고 달러가 약해지면 위험 자산이 랠리하는 경향이 있습니다.” - 제프 메이, 거래소 BTSE 최고운영책임자(COO).
두 사례는 강제성에서 차이를 보입니다. 엔화 강세는 트레이더들에게 포지션 정리를 강요하지만, 금리 하락은 진입을 유도합니다. 진입 유인이 더 큰 움직임을 만들었습니다.
한 가지 이의 제기는 타당합니다. 8.8% 급등은 신규 매수세보다는 짧은 포지션 청산 영향이 컸습니다. 이는 사실이지만, 쇼트 스퀴즈에는 계기가 필요하며, 그 계기는 금리 하락이었습니다.
상승세를 막을 수 있는 요인은 무엇인가
위협 요인은 금리 자체입니다. 두 번의 개입 모두 이미 영향력을 잃기 시작했습니다.
USD/JPY는 목요일 158.79 부근에서 거래되었습니다. 거의 원래 자리로 돌아갔습니다. 두 정부는 수십억 달러를 투입했으나 엔화 개입의 효과는 사라졌습니다.
채권 시장은 더 빠르게 되돌아왔습니다. 트레이딩뷰(TradingView) 데이터에 따르면 10년물은 목요일 4.692%로 발표 전 4.710%에 근접했습니다. 30년물은 5.192%까지 하락했다가 5.237%로 다시 올라갔습니다.
USD/JPY와 미국 10년 및 30년 만기 국채 금리가 동시에 나타나며, 두 개입 효과가 사라지는 모습을 보여줍니다. 출처: 트레이딩뷰(TradingView) 규모가 이 효과 소멸을 설명합니다. 이번 증액은 3경 달러가 넘는 시장에 약 140억 달러를 보탤 뿐입니다. 그리고 9월 9일부터 시작됩니다.
“유동성 매입을 20억 달러 늘리는 것이 40조 달러에 이르는 미국 국가부채에 비하면 ‘타이타닉의 갑판 의자 정리’처럼 보일 수 있지만, 어제 미국 재무부의 개입은 전 세계 투자자들에게 환영받았습니다.” - ING의 크리스 터너가 목요일에 언급했습니다.
이는 실질적인 자금 흐름과 시장 신호 사이의 격차를 보여줍니다.
베센트는 그 격차를 해소하기 위해 움직였습니다. 그는 목요일에 바이백 규모가 한 건당 40억 달러를 초과할 수 있다고 말했으며, 블룸버그가 보도했습니다. 또한 재무부가 해당 바이백을 정기적으로 시행하여 한 번의 깜짝 이벤트가 아닌 지속적인 정책으로 전환할 것이라고 말했습니다.
US Treasury Secretary Scott Bessent said buybacks of Treasury securities could be more than billion per issue. https://t.co/WAUC3OGZGB
— Bloomberg (@business) August 20, 2026
해당 재무부 고위 관계자는 30년 만기 유동성이 특히 부족하다고 밝히고, 수익률이 기본 펀더멘털을 반영하지 않는다고 말했습니다. 현직 재무장관으로서는 드문 인정입니다.
그러나 그는 이번 결정이 금리에 의해 결정된 것은 아니라고 부인했습니다. 이는 시장이 정확히 금리 때문이라고 해석한 것과 배치됩니다.
그는 또한 이번 행정부에서 재정적자가 아마도 정점을 찍었을 것이라고 덧붙였습니다. 만약 사실이라면, 이는 40조 달러 미국 부채 부담을 이끄는 공급 압력을 약화시킵니다.
여전히 두 가지 요인으로 이 움직임이 종료될 수 있습니다.
첫째는 30년 만기 수익률이 5.34%를 명확히 상향 돌파하는 경우입니다. 다른 하나는 의사록에서 세 명의 관계자가 금리 인상을 원했던 것처럼 연준이 매파적으로 나오는 경우입니다.지금이 바로 그런 긴장감이 이어지는 시기입니다. 자금 흐름은 점점 약해지지만, 정책 약속은 점점 강해지고 있습니다. 비트코인의 현재 가격은 어느 쪽이 승리하는지 실시간으로 보여주는 점수판 역할을 합니다.
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