Oggi il settore crypto è quasi irriconoscibile rispetto a 7 anni fa, sia per dimensioni che per portata. Solo per quanto riguarda i DEX, il volume di trading è cresciuto di circa 9.260 volte dal 2019 fino a raggiungere il record di 4,7 trilioni di dollari nel 2025. Tuttavia, nel 2026 l’attività si è moderata, attestandosi a 1,63 trilioni di dollari da inizio anno.
Non si tratta di una sola blockchain o di un solo settore. La liquidità ora è distribuita su un numero maggiore di blockchain, tipologie di venue, protocolli e ambienti di esecuzione, senza che uno sostituisca chiaramente gli altri.
SwapSpace ha recentemente pubblicato il suo report State of Crypto Swaps 2026, che mostra la massiva estensione di questa crescita. Uno dei risultati più chiari emerge dai dati della propria piattaforma: oltre il 90,12% degli utenti ha interagito con più di una rete blockchain nel 2026.
Allo stesso tempo, gli intervistati al sondaggio non hanno identificato i DEX, i CEX o gli aggregator come le piattaforme che offrono universalmente le tariffe migliori.
I risultati mostrano chiaramente che oggi il mercato offre più opzioni di esecuzione e nessuna singola venue, rete o fonte di liquidità domina ogni transazione.
Il volume di trading sui DEX ha raggiunto un massimo storico nel 2025. Fonte: SwapSpace Il 90% degli utenti SwapSpace è multichain
SwapSpace è un aggregator di exchange crypto che permette agli utenti di confrontare le tariffe tra diversi servizi di swap e scambiare diverse crypto attraverso un’unica interfaccia. Quindi, la piattaforma ha un punto di vista privilegiato su come oggi gli utenti interagiscono tra diverse chain.
Tra gli utenti SwapSpace, l’attività multichain non è marginale. Tra il 2022 e il 2026, la quota di utenti che ha interagito con più di una rete è oscillata tra il 72,50% e il 93,66%.
Ha toccato il suo minimo nel 2024, con il 72,50%, prima di salire al 90,12% nel 2026. Anche nel punto più basso del periodo osservato, quasi tre quarti degli utenti ha interagito con più di una blockchain.
Questi dati offrono una panoramica a livello di piattaforma su come gli utenti operano in un mercato in cui asset e liquidità sono distribuiti su più network.
Anche il mercato DEX più ampio mostra una simile redistribuzione dell’attività. Secondo i dati di DeFiLlama citati nel report di SwapSpace, Ethereum rappresentava il 46,2% del volume globale dei DEX nel 2021, mentre BNB Chain rappresentava un ulteriore 39,6%.
Nel 2025, la quota di Ethereum era pari al 19,3% e quella di BNB Chain al 15,3%, mentre Solana raggiungeva il 33,3% e le altre chain rappresentavano collettivamente il 32,1%.
Quota del volume globale DEX per blockchain, 2021 vs 2025. Fonte: DeFiLlama, citata nello State of Crypto Swaps 2026 di SwapSpace. I dati interni di SwapSpace sull’attività mostrano una simile assenza di un leader stabile. Ethereum ha guidato l’attività della piattaforma dal 2020 al 2024, Solana è passata al primo posto nel 2025, e BNB Chain ha guidato nel 2026.
Considerando tutto insieme, i dati mostrano che l’attività multichain sta avvenendo in un mercato dove la leadership della liquidità continua a spostarsi tra gli ecosistemi.
Le principali network per quota di attività su SwapSpace, 2019, 2025 e 2026. Fonte: dati interni SwapSpace. La frammentazione non si ferma al livello della blockchain
La situazione multichain rappresenta solo uno strato della frammentazione. Anche all’interno dei singoli ecosistemi blockchain la liquidità viene ripartita. Il report cita il monitoraggio di DeFiLlama: circa 1.950 protocolli su Ethereum, più di 1.200 su BNB Chain e più di 1.000 sia su Arbitrum che su Base.
Questi protocolli possono ospitare diversi pool, asset e meccanismi di esecuzione. Un utente che opera su Ethereum, ad esempio, non necessariamente accede a un ambiente di liquidità unificato.
Questo crea due livelli di complessità: la liquidità è distribuita tra gli ecosistemi blockchain e ulteriormente tra protocolli e pool al loro interno.
La distinzione è rilevante perché il numero di possibili percorsi di esecuzione può aumentare anche senza aggiungere una nuova rete. Una transazione può non solo comportare la scelta di una chain, ma anche la navigazione fra diverse fonti di liquidità all’interno di quella stessa chain.
In questo senso, descrivere il mercato come semplicemente “multichain” sottovaluta quanto sia diventato frammentato lo strato stesso di esecuzione.
La crescita dei DEX ha prodotto un mercato ibrido
Il trading sui DEX è cresciuto notevolmente, ma non ha sostituito gli exchange centralizzati.
Dopo aver raggiunto un massimo storico di 4,7 trilioni di dollari nel 2025, l’attività sui DEX rimane significativa anche nel 2026, nonostante il mercato crypto generale si sia raffreddato. Gli exchange centralizzati continuano a gestire la maggior parte del trading spot, mentre i DEX stanno guadagnando terreno in segmenti come i perpetual futures.
Il risultato è un mercato sempre più ibrido. I trader ora si spostano tra venue centralizzati e decentralizzati a seconda della liquidità, della disponibilità dell’asset, della dimensione della transazione e delle condizioni di mercato. Il trading di crypto sta diventando più frammentato piuttosto che orientarsi verso un modello dominante.
La tariffa migliore conta ancora — ma non è l’unica variabile
Il prezzo resta un elemento centrale nel modo in cui gli utenti valutano gli swap. Sulla base dell’analisi delle classi latenti del report, SwapSpace stima che il 61,86% degli intervistati dia importanza al miglior tasso, rispetto al 52,51% che privilegia l’accesso multichain e al 39,91% che considera rilevante il supporto per token rari.
Le differenze risultano ancora più evidenti tra i diversi segmenti di utenza. Tra gli utenti più esperti del settore crypto, il 97% apprezza l’accesso multichain, il 91% il miglior tasso e l’87% il supporto ai token rari. I trader e gli utenti business danno maggior risalto al miglior tasso (88%), mentre il 61% considera l’accesso multichain e il 52% il supporto ai token rari. Gli utenti generalisti mainstream mostrano invece maggiore equilibrio, con il 76% che attribuisce valore sia al miglior tasso che all’accesso multichain.
Preferenze sulle caratteristiche degli exchange a seconda dei segmenti di utenza, 2025. Fonte: sondaggio SwapSpace. I dati suggeriscono che il prezzo rimane importante, ma che gli utenti possono valutare una transazione prendendo in considerazione diverse variabili contemporaneamente. Il tasso quotato può essere importante insieme all’accesso a una specifica rete o asset.
La stessa ambiguità emerge quando si chiede agli intervistati quale tipologia di piattaforma, secondo la loro esperienza, offra i tassi migliori. Le risposte sono distribuite tra DEX, CEX, aggregator e “dipende dalla situazione”, senza che emerga una preferenza schiacciante per una sola categoria.
I dati dei provider di SwapSpace aggiungono un ulteriore livello di lettura. Tra gli utenti che hanno effettuato almeno due scambi, il 70% ha scelto un provider di liquidità diverso per la transazione successiva, mentre il 30% è tornato allo stesso.
Queste evidenze fanno pensare che “il migliore” possa essere specifico per la singola transazione, invece che una caratteristica permanente di una sola piattaforma o provider.
Gli swap servono a più funzioni del solo trading
L’indagine mostra anche che gli swap crypto avvengono in contesti eterogenei.
Ricezione di fondi e pagamenti personali sono gli utilizzi più frequenti indicati dagli intervistati, seguiti dal trading di breve e lungo periodo, mentre i pagamenti aziendali risultano meno comuni.
Quando è stato chiesto quali funzionalità aggiuntive della piattaforma fossero ritenute più utili, i pagamenti per beni e servizi sono risultati ai primi posti, seguiti da cashback e swap automatici. Prelievo fiat, funzionalità su Telegram e attività di lending e borrowing hanno ricevuto meno preferenze.
Anche i fattori che scatenano le transazioni sono molto vari. I movimenti improvvisi dei prezzi e il ribilanciamento del portafoglio risultano i principali trigger per effettuare swap, mentre notizie e esigenze di emergenza sono ugualmente rilevanti e i segnali degli influencer occupano l’ultimo posto.
Questi risultati indicano che la stessa infrastruttura di exchange può supportare diversi obiettivi, dalla reazione ai movimenti dei prezzi e dalla gestione del portafoglio fino alla ricezione di fondi o all’effettuazione di pagamenti.
Ciò significa anche che i requisiti di esecuzione possono non essere identici per tutte le transazioni. Un trader che reagisce a un movimento improvviso del mercato può dare la priorità a criteri diversi rispetto a chi effettua uno scambio come parte di un pagamento.
La maggior parte degli utenti passa da un exchange all'altro per il prossimo swap L’execution basata sull’intento sposta la complessità dietro l’interfaccia
Una delle risposte emergenti a questo scenario frammentato è proprio l’execution basata sull’intento.
Invece di scegliere personalmente quale exchange, blockchain o percorso di trading utilizzare, gli utenti semplicemente dichiarano ciò che vogliono ottenere. I diversi sistemi in competizione si occuperanno quindi di completare lo scambio.
Piattaforme come UniswapX, 1inch Fusion e NEAR Intents utilizzano già alcune versioni di questo modello. Con la liquidità crypto che si frammenta sempre di più tra piattaforme e reti, questo approccio potrebbe rendere il trading più semplice spostando in secondo piano le decisioni di routing.
Il mercato può mantenersi frammentato anche mentre l’esperienza utente diventa molto più semplice. Tuttavia, ciò comporta che la complessità venga gestita sempre di più dietro le quinte.
Il modo in cui le piattaforme gestiranno questa complessità può essere diverso. L’execution basata sull’intento è un’opzione, ma non l’unica. In definitiva, ciò che conta è che gli utenti possano accedere alle reti e alla liquidità di cui hanno bisogno, senza dover affrontare personalmente la complessità sottostante.
Leggi la storia originale Il volume dei DEX è esploso oltre 9.000x, ora la crypto ha un nuovo problema di Mohammad Shahid su it.beincrypto.com