10年以上にわたり、世界の投資家たちはほぼ単純に米国株を買って 見返りを求めなければよかった。
2011年から2025年前半までの間、SPDR S&P 500 ETF Trust(NYSE: SPY )は、iShares MSCI All-Country ex US ETF(NYSE: ACWX )に対して300ポイント以上のリターンを達成した。
国際的な分散投資は不要どころか逆効果だった。
しかし2025年初頭に何かが変わった。
14年近く続いてきたトレンドは消え去ったのではなく、粉々になったのである。
2025年の初めから、米国株は世界の米国以外の株式市場に対して約25ポイントも劣後している。ACWXが約40％も上昇したのに対して、SPYはわずか15％の上昇にとどまった。
Countryetftracker.com のデータによると、SPY ETFとACWX ETFの比率は過去2年間で最低レベルまで落ち込んでいるという。
これは単なるローテーションではなく、政治的なシフトの可能性がある。しかもテクニカル面において、その動きはさらに顕著である。
米国株 vs. 海外株：珍しい「デスクロス」
2026年初頭にSPYとACWXの比率が大きく動き、50週移動平均線が100週移動平均線を下回った。この動きを「デスクロス」と呼ぶ。
このようなシグナルは2018年以降は安定的に現れていない。その年の1月に短期間のクロスが出現したが、その後8月には無効となった。
2018年の短期間の例外を除き、SPYの50週移動平均線は2011年以降の期間において一貫して100週移動平均線を上回った。これは、リーマン・ショック以降の米国株市場のほぼ独占的な支配力を示すテクニカルな反映である。
米国株の支配力低下を示唆する稀なテクニカルパターン
これは単なるローテーションなのか、それとも構造的なリバランスなのか？
答えの一部はポジションにあるかもしれない。
米国株はMSCIオールカントリーワールド指数の時価総額の約65％を占めている。この集中により米国は過去10年の混戦となった。
現在、世界の投資家たちはリバランスを図っている。
ベテランのウォール街投資家エド・ヤーディーニが最近指摘したように、新たな世界のリーダーシップのサイクルにおいて注目すべきパフォーマーは韓国、ブラジル、メキシコ、台湾、日本である。
日本以外は新興市場のベンチマークに含まれている。
興味深いことに、米国株と新興市場の比率の上昇トレンドは2025年初頭にピークを迎えた。以来、トレンドは下向きに転じている。
数年ぶりに国際市場が足並みをそろえようとしている。
市場がリードしている。
今後の課題は、米国市場における極端なパフォーマンスの後の一時的なローテーションなのか、それとも世界の株式市場におけるリーダーシップの長期的な構造変化の始まりなのか、どちらなのか判断することだ。
一方的な支配が数十年続いた後、チャートは何かが変化したことを示唆している。