유가 상승세 가 다시 이어지고 있다 . 하지만 우리는 이미 이런 상황을 겪어본 적이 있다. 당장의 반응은 원유에 투자하는 것이겠지만, 역사는 이것이 이야기의 시작에 불과함을 보여준다.
투자 수익을 좌우하는 것은 유가 자체가 아니다. 유가가 인플레이션, 경제 성장, 통화 정책에 미치는 영향이 바로 핵심이다. 그리고 바로 그 지점에서 ETF의 주도권 판도가 바뀌기 시작한다.
에너지 섹터가 먼저 반등하지만, 오랫동안 주도하는 경우는 드물다
유가 충격에 대한 초기 반응은 대개 예측 가능한 경향이 있다. 에너지 중심 ETF 인 에너지 셀렉트 섹터 SPDR Fund(NYSE: XLE ) 와 Vanguard 에너지 ETF(NYSE: VDE ) 는 유가가 상승할 때 좋은 성과를 내는 경향이 있는데, 이는 원유 가격 상승이 석유 기업의 수익으로 곧바로 이어지기 때문이다.
이 ETF들은 공급 충격과 지정학적 리스크에 대비해 설계되었으며, 초기에는 종종 급격한 상승세를 보인다. 유가가 오를 때 시장수익률을 상회하는 경향이 있다. 그러나 유가 변동은 대개 단기적인 반응에 그치는 경우가 많다.
유가 급등은 오래가지 않지만, 그 여파가 중요하다
이 스토리가 익숙하게 들리는 것은 당연하다. 시장은 이러한 사이클을 여러 번 겪어왔으며, 그 패턴이 얼마나 일관된지 보면 놀라울 정도다.
예를 들어 2008년 금융 위기를 살펴보자. 강력한 수요, 공급 부족, 원자재 가격 급등에 힘입어 유가는 배럴당 140달러를 넘어 사상 최고치를 기록했다. 그러나 이 호황은 오래가지 못했다. 세계 경제가 붕괴되면서 유가는 불과 몇 달 만에 약 70%나 폭락했다.
2014년에도 비슷한 일이 반복되었지만, 그 원인은 크게 달랐다.
2014년 6월, 이라크의 긴장 고조로 인해 공급 차질에 대한 우려가 커지면서 유가가 급등했다. 동시에 리비아의 원유 생산이 중단되었고, 미국과 중국에서 강한 수요가 이어지면서 유가가 급등했다.
그러나 이 상승세는 오래가지 못했다. 특히 미국 셰일 부문에서 공급이 증가하고 전 세계 원유 재고가 쌓이면서 유가는 공급 과잉 국면에 접어들었다. CEPR에 따르면 , 6월부터 12월까지 유가는 거의 44% 하락했으며, 이후 2년 동안 계속해서 하락 압력을 받았다.
2022년, 러시아의 우크라이나 침공으로 유가는 다시 한 번 상승했다. 공급 충격에 대한 우려로 가격이 상승했으나, 통화 정책 긴축과 경기 둔화로 인해 최고점에서 다시 하락했다.
각 경우 가격 변동의 원인은 달랐다. 2008년에는 과도한 금융 레버리지, 2014년에는 시장 과잉 공급, 2022년에는 러시아의 우크라이나 침공이었다. 하지만 가격 변동의 결과는 비슷했다. 급등 이후 가격이 반전되는 양상이었다.
따라서 현재 지정학적 긴장으로 인한 가격 상승세가 가격 변동의 유일한 요인은 아닐 수 있다. ETF 투자자들에게 진정한 핵심은 가격이 오르는 것 자체가 아니라, 그 이후의 가격 움직임이 앞으로 다가올 기회의 열쇠가 된다는 점이다.
출처: TradingView원유에서 인플레이션으로 투자 영역이 확대된다
그럼에도 불구하고 가격이 높은 수준을 유지한다면, 그 파장은 시장 전반에 걸쳐 느껴질 것이다.
이때 원자재 펀드가 주목을 받게 될 것이다. 예를 들어, 인베스코 DB 원자재 지수 추적 펀드(NYSE:DBC )와 아이셰어스 S&P GSCI 원자재 지수 신탁(NYSE:GSG )은 원유뿐만 아니라 원자재 전반의 강세에서 이익을 얻을 것이다.
동시에 인플레이션 대비책이 핵심이 될 것이다. 예를 들어, iShares TIPS 채권 ETF(NYSE:TIP )는 투자자들이 인플레이션에 대한 헤지를 시도함에 따라 주목을 받을 것이다.
진정한 전환점은 연준
그러나 진정한 전환점은 유가가 아닌 연방준비제도의 대응에 의해 결정될 것이다.
인플레이션이 여전히 우려되고 연준이 매파적 입장을 고수한다면, 실물 자산과 가치주가 주목받을 것이다. 하지만 성장 문제가 더 부각되고 연준이 기조를 전환한다면 상황은 급변할 것이다.
그때가 바로 듀레이션(만기)이 핵심 투자 전략이 되는 시점이다. 예를 들어, iShares 20년 이상 만기 국채 ETF(NASDAQ:TLT )는 금리가 하락함에 따라 상승할 것이다.
표면 아래의 로테이션
전체적인 수치는 안정적일지라도, 그 이면의 로테이션은 상당할 수 있다. SPDR S&P 500 ETF 트러스트(NYSE:SPY )와 같은 광범위한 시장 ETF의 경우, 초기에는 에너지 섹터가 주도하고, 인플레이션이 가속화되면 원자재가 우세하며, 성장이 둔화되면 방어주나 채권이 그 자리를 대신할 수 있다.
이것이 바로 과거의 석유 충격에서 얻은 실제 교훈이다. 첫 번째 거래 방향은 명백하다. 인플레이션, 금리, 섹터 등 모든 측면에서 나머지 부분에서야 비로소 시장의 향방이 진정으로 결정된다.
사진: Shutterstock
Benzinga Pro의 독점 뉴스 및 도구로 수익률을 높이세요.
독점 속보 및 스캐너와 같은 Benzinga Pro 의 강력한 도구 세트로 다른 트레이더보다 우위를 점하세요 . 여기를 클릭 하여 14 일 무료 체험을 시작하세요 .