ロイヤル・カリビアン・クルーズ(NYSE: RCL )とノルウェージャン・クルーズ・ライン・ホールディングス(NYSE: NCLH )は共に逆風に直面しているが、BNPパリバのアナリスト、シアン・シューは、 両クルーズ運営会社 が直面している課題は決して同等ではないと考えている。
両社の投資家向け広報チームとの会合を経て、BNPはロイヤル・カリビアンのアウトパフォーム評価を再確認し、ノルウェージャンのニュートラル評価を維持した。ロイヤルの最大の懸念材料であるパーフェクト・デイ・メキシコ計画の遅延は管理可能である一方で、ノルウェージャンは運営上の問題や価格設定の問題に引き続き取り組んでおり、これらの問題の解決にはより長い時間がかかる可能性があると主張した。
ロイヤル・カリビアンのメキシコ計画は遅延の可能性
ロイヤル・カリビアンを取り巻く最大の不確実性は、メキシコ当局が現行の形での計画承認を拒否した後のパーフェクト・デイ・メキシコである。
BNPは、この目的地の開業が9～12ヶ月遅れ、2028年後半にずれ込む可能性があると予想している。それでも、同証券会社はこの挫折がロイヤルの長期的な成長ストーリーを脱線させる可能性は低いと考えている。シューは、2026年の2％の純利回り成長というロイヤルの中間ガイダンスは維持されると予想している。これは、予想を上回る第2四半期の業績が投資家の懸念を和らげる可能性があるためである。さらに先を見据えると、2027年にはキャパシティの成長率が2026年の6.7％から約4％に鈍化し、価格設定の面で追加の支援が得られるため、見通しはさらに改善される。
たとえパーフェクト・デイ・メキシコが遅延したとしても、ロイヤルは2028年初頭にロイヤル・ビーチ・クラブ・コスメルの開業を控えており、必要に応じてベリーズやホンジュラスなどの代替目的地を検討することも可能である。
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ノルウェージャンの再建にはまだ課題が残る
シューは、ノルウェージャンの将来はより複雑なものになると見ている。経営陣は利回りの改善には時間がかかることを認めているが、同証券会社は新たな問題が引き続き浮上しており、2027年以前に意味のある回復を遂げることはますます困難になっていると考えている。
シューが指摘した懸念事項には、利回りの最大化よりも船の満席を優先した可能性のある価格設定の決定、最高マーケティング責任者の選定を含むリーダーシップの継続的な変更、「オープンジョー」方式のヨーロッパの旅程、予約管理をめぐる疑問などがある。
同社は、これらの実行上の問題が来年の業績に影響を及ぼす可能性があると考えている。ノルウェージャンのグレート・スターラップ・ケイのグレート・タイド水上公園は9月に予定通り開業する見込みである。
シューは、このアトラクションは時間の経過とともに入場収入とクルーズチケットの価格設定の両方を押し上げる可能性があると指摘したが、同社が直面しているより広範な運営上の課題を相殺する可能性は低いと主張した。
2つのクルーズ株のどちらに投資するかを検討している投資家にとって、BNPの見解は明確だった。ロイヤル・カリビアンは一時的なプロジェクトの遅延を管理しているように見えるが、ノルウェージャンは2027年後半まで完全に実現しない可能性のあるより広範な事業再建に向けて取り組んでいる。
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