정확히 50년 전, 뱅가드(Vanguard)는 최초로 일반에 공개된 S&P 500 지수 펀드 를 출시했다. 목표 금액 1억 5천만 달러에 비해 1,130만 달러만 모금하는 등 데뷔 성적이 너무 부진해 주관사들은 자금을 반환하려 했을 정도였고, 월스트리트는 이를 “보글의 어리석은 짓(Bogle’s Folly)”이라며 평범함으로 가는 확실한 길이라고 조롱했다.
현재 패시브 투자는 미국 펀드 시장에서 주류를 이루고 있으며, 투자자들이 고민해야 할 문제는 ‘지수형 투자를 할 것인가’가 아니라 ‘어떤 지수를 선택할 것인가’이다.
뱅가드의 첫 번째 인덱스 투자 펀드이자 현재 ‘뱅가드 500 인덱스 펀드’로 알려진 이 펀드는 1976년 8월 31일 출시 되었다. 악시오스(Axios)가 인용한 투자회사협회(Investment Company Institute) 자료에 따르면, 현재 인덱스 펀드와 ETF는 미국 주식 펀드 자산의 64%를 차지하며, 2026년 6월 기준 주식 인덱스 상품에 18조 달러 이상이 투자되어 있다.
성과 측면에서도 그 영향력은 만만치 않았다. 2025년에는 미국 대형주 액티브 주식 펀드의 79%가 S&P 500 지수보다 저조한 성과를 기록 했으며, 지난 15년 동안 다양한 주식 부문의 대다수 액티브 펀드가 벤치마크 지수를 밑돌았다.
하지만 수년간 대형주와 초대형주 기술주가 시장을 주도해 온 만큼, 투자자들은 단순히 S&P 500 지수를 매수하는 것을 넘어 더 넓은 시각을 가져야 할지도 모른다.
S&P 500 지수, 여전히 기준을 제시한다
투자자들이 벤치마크 S&P 500 지수를 포기해야 한다는 근거는 거의 없다. S&P 500은 2025년에 18% 상승했으며, 2026년 8월 말 기준 약 12% 상승했다. 로이터가 46명의 전략가를 대상으로 실시한 설문조사에 따르면, 연말 목표치는 7,900으로 8월 25일 수준보다 약 3% 높은 것으로 나타났으며, 2분기 실적이 전년 동기 대비 33.5% 증가했고 지속적인 AI 투자가 전망을 뒷받침하고 있다.
문제는 집중도다. 현재 최대 기업들의 지수 내 비중은 뱅가드가 펀드를 출시했을 때보다 훨씬 더 커졌다. 파이낸셜타임스(Financial Times)가 인용한 데이터에 따르면, 최근 뱅가드 500 포트폴리오에서 상위 5개 종목이 차지하는 비중은 약 27.7%로, 초기 포트폴리오의 약 21.7%에 비해 크게 증가했다.
이로 인해 S&P 500은 광범위한 시장에 대한 투자이자, 초대형 기업들의 실적과 AI에 대한 상당한 베팅이 되었다.
균등 가중 방식, 더 폭넓은 주도주 구성의 이점
이러한 집중도를 낮추는 한 가지 방법은 균등 가중 S&P 500 ETF를 활용하는 것으로, 시가총액에 따라 비중을 조정하는 대신 각 구성 종목에 대략 동일한 비중을 할당한다. 인베스코 S&P 500 균등 비중 ETF(NYSE:RSP )는 이 분야 최대 규모로, SPDR S&P 500 ETF 트러스트(NYSE:SPY )나 뱅가드 S&P 500 ETF(NYSE:VOO )와 같은 시가총액 가중형 펀드에 대한 유용한 대안 역할을 한다.
시장의 주도주가 더 다양해질 경우 이러한 장점은 더욱 두드러진다. S&P 글로벌에 따 르 면 , 2025년 대형주는 S&P 미드캡 400 지수를 10퍼센트 포인트, S&P 스몰캡 600 지수를 12퍼센트 포인트 앞질렀으며, 이는 대형주가 3년 연속 시장수익률을 상회한 것이다.
아문디(Amundi)는 더 광범위한 실적 모멘텀을 근거로, 기존 S&P 500 지수에 대한 긍정적 전망을 이미 하향 조정 한 반면, 균등 가중 지수에 대해서는 여전히 긍정적인 견해를 유지하고 있다.
소형주 및 국제 지수, 분산 투자 기회 제공
소형주 지수 ETF는 더 넓은 시장에 포지션을 구축할 수 있는 또 다른 방법을 제공한다. 잠재적인 촉매제는 완화되는 금융 여건이지만, 현재 금리 전망은 결코 단순하지 않다. 로이터에 따르면, 인플레이션 우려가 재점화되면서 9월 연준의 금리 인상 확률이 약 60%로 상승했다.
대형주를 넘어선 투자를 모색하는 투자자들에게는 iShares 러셀 2000 ETF(NYSE:IWM )와 뱅가드 소형주 ETF(NYSE:VB )가 미국 소형 기업에 대한 폭넓은 투자 기회를 제공한다.
국제 지수는 더욱 명확한 분산 투자 기회를 제공할 수 있다. S&P 글로벌 데이터에 따르면, S&P 미국 제외 월드 지수는 2025년에 S&P 월드 지수보다 시장수익률을 11%포인트 상회한 반면, 국제 액티브 펀드의 63%는 벤치마크를 상회하지 못했다.
이러한 추세는 2026년에도 이어지고 있다. 뱅가드 총 국제 주식 지수 펀드 ETF 주식(NASDAQ: VXUS ) 는 연초 대비 16% 상승한 반면, 유럽 ETF 투자자들은 글로벌, 일본 및 신흥시장 지수에 상당한 자금을 투입하고 있다.
결론
따라서 뱅가드 창업자 존 보글의 50년 실험에서 얻은 가장 큰 교훈은 변화하고 있을지도 모른다.
투자자들은 더 이상 승자 주식을 고르거나 심지어 승자 펀드 매니저를 선택할 필요조차 없다. 하지만 인덱스 투자가 진화함에 따라, 투자자들은 점점 더 올바른 지수를 선택해야 할 필요성이 커지고 있다.
앞으로 몇 달 동안 이는 S&P 500을 핵심 보유 종목으로 삼고, 주도주가 확대될 경우 균등 가중 주식 ETF를, 금융 여건이 완화될 경우 소형주 ETF를, 미국의 예외주의가 약화될 경우 국제 지수 ETF를 보완적으로 활용하는 것을 의미할 수 있다.
50년 전, 인덱스 투자는 투자를 단순화했지만 앞으로 50년은 지수 선택을 더 현명하게 하는 데 초점이 맞춰질 것이다.
사진: 셔터스톡
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