El análisis de BeInCrypto sobre el registro de licencias de Europa muestra un mercado liderado por empresas de custodia y bancos. Los permisos para operar plataformas de trading siguen siendo poco comunes, Circle domina el suministro de stablecoins cumplidoras y la supervisión se concentra en un solo país.
El periodo de transición cripto en Europa terminó el 1 de julio de 2026. Unos cuarenta días después, el mercado licenciado aún se está formando.
El registro de la Autoridad Europea de Valores y Mercados, actualizado el 12 de agosto, tiene 329 registros de autorización. Representan 324 entidades legales identificables porque algunas empresas aparecen más de una vez, ya sea por permisos adicionales o por duplicaciones en los registros.
Esta diferencia cambia la forma de leer el mercado. Europa ha creado un perímetro regulado amplio, pero el mercado real dentro de ese marco es mucho más estrecho. Solo 21 entidades pueden operar una plataforma de trading, mientras que las autorizaciones de custodia y transferencia son la gran mayoría.
Resumen del perímetro de licencias MiCA. Fuente: análisis de BeInCrypto; el gráfico utiliza datos del corte del 30 de julio de 2026. El registro más reciente también confirma lo que ya mostraba la investigación original de BeInCrypto. Los bancos obtuvieron una proporción significativa de las licencias.
Circle suministra aproximadamente el 92% del mercado de stablecoins conforme a MiCA. Los reguladores nacionales han aplicado el mismo reglamento de la UE de formas muy diferentes.
Nota sobre los datos: Los gráficos mantienen el corte original de BeInCrypto del 30 de julio, cuando el registro tenía 308 filas. El texto del artículo incluye la actualización de ESMA publicada el 12 de agosto. ESMA publica actualizaciones semanales y depende de la información enviada por las autoridades nacionales. Una fila alemana tiene como fecha de autorización el 28 de agosto y fue excluida de las comparaciones de series temporales.
El registro incluye 324 empresas y solo 21 pueden operar plataformas de trading
MiCA reemplazó los sistemas nacionales de registro por una autorización común. Una empresa aprobada en un estado del Espacio Económico Europeo puede notificar a otros mercados y prestarles servicios sin solicitar una licencia completa nuevamente.
La licencia cubre diez servicios cripto distintos. BeInCrypto adaptó las descripciones de servicios más recientes de ESMA, porque no están formateadas de forma uniforme entre los países.
La custodia es la categoría más grande, con 218 de las 324 entidades legales. Los servicios de transferencia siguen con 203. En total, 181 pueden intercambiar cripto por dinero emitido por gobiernos y 168 pueden ejecutar órdenes para clientes.
El permiso para operar una plataforma de trading está casi al final. Solo 21 entidades lo tienen, lo que equivale al 6.5% del mercado licenciado. Las otras 303 entidades pueden ofrecer servicios como custodia o corretaje, pero no pueden gestionar un libro de órdenes que cruce compradores y vendedores.
Servicios autorizados en el registro MiCA. Fuente: análisis de BeInCrypto; el gráfico utiliza los datos originales del 30 de julio. Por eso la cifra total de licencias puede ser engañosa. Una app cripto puede estar autorizada para intercambiar activos con clientes desde su propio inventario, pero no tener permiso para operar una plataforma o exchange.
El mercado también se divide entre especialistas nacionales y empresas que buscan el pasaporte completo. En el archivo más reciente, 142 entidades notificaron al menos 27 mercados objetivo, lo que representa aproximadamente el 44% del registro.
«La mayoría de estas autorizaciones son para servicios más limitados: custodia, corretaje, transferencia, gestión de portafolios y asesoría. En la práctica, la liquidez spot dentro de la UE se concentrará en muy pocos nombres», dijo Vyara Savova, directora sénior de política en el European Ethereum Institute.
La mayoría de los antiguos registros VASP no se convirtieron en licencias MiCA
La autorización MiCA es mucho más exigente que los registros anteriores de Proveedores de Servicios de Activos Virtuales (VASP). Los antiguos sistemas se enfocaban principalmente en la prevención de lavado de dinero. MiCA añade controles sobre el capital, gestión, custodia y resiliencia operativa.
Las estimaciones de la industria de BeInCrypto sitúan el trabajo legal y de asesoría inicial entre 40.000 y 150.000 euros. Crear el área de cumplimiento suma unos 20.000 a 80.000 euros. El trabajo tecnológico vinculado a la Ley de Resiliencia Operativa Digital de la UE puede costar otros 30.000 a 80.000 euros. Los costos anuales recurrentes pueden llegar a 150.000 a 500.000 euros.
Autorizaciones CASP por trimestre. Fuente: análisis de BeInCrypto; el gráfico usa el corte original del 30 de julio. James Harris, CEO de la gestora institucional Tesseract Group autorizada por MiCA, dijo que la carga de cumplimiento fija afecta mucho más a las empresas pequeñas.
«Una empresa de veinte personas debe crear el mismo stack DORA, Travel Rule y AML que un exchange de tres mil personas. Ser autorizado como CASP es de diez a quince veces más difícil que operar como VASP», comentó James Harris, CEO de la gestora institucional Tesseract Group autorizada por MiCA.»
La población VASP del continente llegó a rozar los 2.700 registros. Las estimaciones del sector sitúan el mercado activo previo a MiCA más cerca de 1.200. Estas cifras refieren a poblaciones distintas y no permiten calcular una tasa de conversión exacta. Comparadas con las 324 entidades licenciadas hoy, muestran que aproximadamente entre tres cuartos y casi nueve décimos del antiguo mercado no ingresó al nuevo régimen.
Las autorizaciones llegaron en oleadas ligadas a los plazos. El conjunto de datos original registró 81 en el cuarto trimestre de 2025, cuando Alemania se acercaba a su propia fecha límite nacional.
Otros 102 llegaron en el segundo trimestre de 2026. El registro de agosto contiene 34 entidades con fechas de autorización a partir del 1 de julio, aunque algunas fueron reportadas a ESMA después de su fecha de aprobación.
Autorizaciones CASP por trimestre: BeInCrypto Por lo tanto, el plazo del 1 de julio cerró la transición legal sin congelar el registro. Las autoridades nacionales siguen aprobando empresas y enviando decisiones anteriores a ESMA.
Binance sigue fuera del registro
La mayoría de las grandes plataformas globales encontraron una base en Europa. Kraken se autorizó a través de Irlanda. Coinbase y Bitstamp eligieron Luxemburgo. OKX, Crypto.com, Gate y Gemini aparecen a través de Malta. KuCoin y Bybit aparecen a través de Austria.
Binance sigue ausente del archivo CASP del 12 de agosto. La empresa llegó al 1 de julio sin una autorización visible en la UE y todavía no tiene una entrada en el registro correspondiente.
Estado de la licencia MiCA de los exchanges: BeInCrypto Los nombres también muestran la diferencia entre una licencia de servicios y una licencia de plataforma. Kraken y Bitstamp tienen el permiso de plataforma de trading. Otras plataformas conocidas aparecen con permisos de custodia o de exchange y sin autoridad para operar una plataforma de trading MiCA.
No aparecer en el registro no prueba por sí solo que una empresa atiende ilegalmente a clientes de la UE. Simplemente muestra que los registros publicados por ESMA no contienen una autorización MiCA correspondiente.
Tres países ahora concentran el 41% del mercado licenciado
El pasaporte creó un solo perímetro legal, mientras que las licencias se agruparon en pocos centros nacionales.
El registro del 12 de agosto contiene 70 entidades legales de Alemania, 34 de Francia y 29 de los Países Bajos. Juntas suman 133 de 324, o el 41% del mercado. Usando filas sin procesar del registro se obtiene un resultado similar: 137 de 329.
CASP licenciados por país: BeInCrypto Grecia, Hungría, Polonia y Rumanía aún no tienen ningún CASP autorizado en el archivo de ESMA. Portugal salió de ese grupo en julio cuando apareció su primera entidad. La situación de Polonia refleja un proceso de implementación nacional estancado, lo que ha llevado a las empresas locales a buscar autorización en otros países y regresar al mercado usando el pasaporte europeo.
Las divulgaciones de tokens muestran un mapa diferente. ESMA ahora lista 960 whitepapers para criptoactivos distintos de stablecoins. Irlanda representa 362, Malta 159 y Alemania 146. Un whitepaper es una divulgación presentada por el oferente o emisor; ESMA indica que las autoridades nacionales no han revisado ni aprobado estos documentos.
Libros blancos de tokens por país: BeInCrypto Alemania muestra cómo el umbral de autorización cambió la composición de las empresas. En la clasificación de BeInCrypto del 30 de julio, 29 de 63 entradas alemanas en el registro correspondían a entidades bancarias. El archivo más reciente contiene 23 bancos cooperativos regionales, frente a 16 en el análisis inicial.
División de licencias bancarias en Alemania: BeInCrypto Los bancos entraron por custodia y ejecución
En toda Europa, la clasificación original de BeInCrypto identificó 49 entidades bancarias entre 308 filas del registro. El grupo incluye a Commerzbank, DekaBank, CACEIS y Clearstream. CaixaBank y KBC también estaban presentes.
Flujo institucional de CASP con nombre de banco: BeInCrypto Sus permisos apuntan a servicios de activos. Los bancos entraron a través de la custodia, transferencias y ejecución de órdenes de clientes. Muy pocos operan una plataforma de trading de criptomonedas.
Los bancos cooperativos de Alemania hacen que el cambio sea más visible. Estas son instituciones regionales que atienden a clientes locales. Su ingreso sugiere que la custodia de criptomonedas está pasando a formar parte de la infraestructura bancaria tradicional.
Sabina Liu, directora general de KuCoin EU, dijo que las relaciones bancarias se están convirtiendo en un indicador de madurez operativa porque las instituciones reguladas exigen una gobernanza y controles sólidos a sus socios.
«Las sólidas alianzas bancarias demuestran que cumples con los estándares esperados por las instituciones financieras reguladas, especialmente en materia de gobernanza y controles», dijo Sabina Liu, directora general de KuCoin EU.
Este cambio también altera la competencia. Las empresas nativas de cripto siguen ofreciendo la mayoría de productos para los consumidores. Sin embargo, ahora los bancos controlan una mayor parte de la infraestructura de custodia y liquidación que estos productos necesitan para operar dentro del mercado regulado.
Circle suministra alrededor del 92% de las stablecoins compatibles con MiCA
El límite del 1 de julio tuvo poco efecto visible en el suministro global de stablecoins. El principal ajuste del mercado ocurrió antes, cuando las plataformas europeas eliminaron o restringieron los tokens que no cumplían las normas durante 2024 y principios de 2025.
La clasificación de BeInCrypto del 30 de julio contabilizó 78.9 mil millones de dólares emitidos bajo acuerdos compatibles con MiCA y 193.1 mil millones de dólares sin una autorización de la UE. USDC y EURC de Circle aportaron cerca de 72.7 mil millones de dólares del total compatible, lo que representa casi el 92%.
Suministro de stablecoins por token: BeInCrypto Esa concentración se mantiene en general. Datos de DefiLlama obtenidos el 14 de agosto muestran USDC cerca de 72.0 mil millones de dólares y EURC en 463.6 millones de euros. USDG se situó cerca de 3.41 mil millones de dólares.
USDT sigue siendo mucho mayor a nivel mundial con cerca de 183.0 mil millones de dólares, aunque no cuenta con una autorización de emisor conforme a MiCA.
Suministro de stablecoins alrededor del límite: BeInCrypto La muestra original de 90 días encontró que USDG creció 34%, mientras que varias monedas compatibles más grandes se redujeron. La tasa se explica en parte por su base inicial más pequeña.
USDG representaba cerca del 4% del grupo compatible, por lo que el crecimiento indicó diversificación sin amenazar el liderazgo de Circle.
Cambio de suministro en 90 días: BeInCrypto El sector del euro sigue creciendo. Las cuatro monedas en euros más grandes registradas —EURC, EURCV, EURI y EURe— sumaron alrededor de 694 millones de euros el 14 de agosto, equivalentes a unos 800 millones de dólares al precio actual. El informe original del 30 de julio situó ese importe cerca de 773 millones de dólares.
Suministro de stablecoins en euros: BeInCrypto El último archivo de ESMA contiene 43 whitepapers de e-money-tokens de 23 emisores identificados y ningún emisor autorizado de tokens referenciados a activos. Un e-money token sigue una moneda oficial. Un token referenciado a activos puede seguir una cesta de monedas u otros activos y se enfrenta a un nivel regulatorio más estricto.
La lista de emisores es más profunda que el mercado en vivo. Incluye proyectos respaldados por bancos y firmas especializadas en dinero electrónico, pero el suministro sigue concentrado en unos pocos tokens establecidos. El registro mide el permiso de emisión; los datos de circulación muestran si un token ya tiene usuarios.
Los tokens compatibles con MiCA ahora dominan el mercado de euros registrado. Quedan aún 4.8 millones de euros residuales de EURT de Tether, según los datos de DefiLlama, así que el suministro on-chain no ha caído completamente a cero.
Una licencia no crea un mercado líquido
El permiso para operar le da a una plataforma el acceso legal al mercado. La liquidez todavía depende de los usuarios, los creadores de mercado y el flujo de órdenes conectado.
El informe de BeInCrypto del 30 de julio detectó 386.6 millones de dólares en profundidad del libro de órdenes spot dentro del 2% del precio de mercado en Kraken. Esto fue más que Coinbase, Crypto.com y Bybit EU juntos en el mismo conjunto de datos. Solo cuatro plataformas licenciadas mostraron profundidad medible en futuros perpetuos.
Profundidad del libro de órdenes en plataformas con licencia: BeInCrypto vía Datos DeFiLlama El resultado coincide con el registro de licencias. Europa tiene cientos de proveedores de servicios autorizados y un mercado de plataformas pequeño. La liquidez incluso en ese grupo reducido también está concentrada.
MiCA deja sin resolver preguntas sobre DeFi y custodia
MiCA abarca a los proveedores de servicios centralizados y excluye a los que funcionan de manera totalmente descentralizada, sin intermediarios. Los casos difíciles se sitúan entre esas posiciones.
Un operador identificable puede poner un proyecto dentro del alcance de la regulación. El control de una interfaz, una clave de actualización o un interruptor de tarifas puede mostrar que una empresa sigue gestionando el servicio. El resultado legal depende de los hechos concretos de cada proyecto.
El último registro incluye 56 entidades con permiso para gestión de portafolios, cerca del 17% del mercado regulado. Esa es la vía más directa para empresas que ofrecen productos regulados que utilizan finanzas descentralizadas.
Comparación de vaults DeFi compatibles: BeInCrypto Tesseract utiliza vaults on-chain separados para cada cliente y los gestiona como portafolios discrecionales. Harris indicó que el modelo de cumplimiento está integrado en la estructura de producto, no añadido después del lanzamiento.
La custodia es una prueba legal separada. El artículo 75 de MiCA exige que los criptoactivos de los clientes estén legal y operativamente segregados del patrimonio del custodio. Esta norma busca mantener los activos de los clientes fuera del alcance de los acreedores del custodio.
Brecha de insolvencia en la custodia omnibus: BeInCrypto MiCA no armoniza la ley de insolvencia nacional ni exige una dirección de blockchain separada para cada cliente individual. Las wallets omnibus siguen siendo posibles. Por eso, si falla un custodio autorizado, se probaría en la práctica cómo la regla de segregación de la UE interactúa con el procedimiento local de insolvencia y el registro de datos.
No ha habido hasta ahora una gran insolvencia de un custodio autorizado por MiCA que cree ese precedente desde que terminó el periodo de transición.
Bruselas revisa la ley ante la aplicación desigual
La Comisión Europea abrió una revisión específica de MiCA el 20 de mayo. Las 86 preguntas cubren stablecoins y reglas para CASP. El documento también pregunta sobre DeFi, staking y otras actividades que ahora están fuera del alcance.
La fecha límite para responder es el 30 de septiembre de 2026. El informe de la revisión se entregará al Parlamento Europeo y al Consejo antes del 30 de junio de 2027.
Cronograma de revisión de MiCA 2: BeInCrypto Savova espera que el debate sobre las stablecoins siga vinculado a la soberanía monetaria europea. También ve riesgo de que la presión política produzca reglas que hagan que las empresas más pequeñas se vayan al extranjero.
Los datos actuales de aplicación muestran por qué es importante calibrar bien la regulación. El informe de ESMA del 12 de agosto menciona 167 alertas públicas para entidades no compatibles. El regulador italiano CONSOB emitió 165. El AFM de los Países Bajos y el Banco Nacional de Eslovaquia emitieron una cada uno.
Concentración de alertas de aplicación de licencias MiCA: BeInCrypto ESMA dijo a los proveedores no autorizados en junio que dejaran de aceptar clientes de la UE y comenzaran un cierre ordenado después del 1 de julio. El registro de alertas públicas muestra que, por ahora, hay poca acción visible fuera de Italia.
Harris dijo que la autorización sólo es una ventaja comercial duradera si los supervisores actúan contra los proveedores no licenciados que apuntan a clientes europeos. Savova espera que un núcleo autorizado conviva con un pequeño mercado gris hasta que algunos casos visibles marquen la pauta.
Las empresas licenciadas están soportando el coste completo de la autorización. Su ventaja comercial depende de que los supervisores nacionales apliquen el mismo perímetro a sus competidores que atienden a clientes europeos.
Los primeros 40 días produjeron un núcleo autorizado
BeInCrypto realizó seis predicciones antes de que terminara la transición. Tres se cumplieron: las licencias se concentraron en centros nacionales, las stablecoins compatibles ganaron importancia funcional y el registro ART se mantuvo vacío. La expectativa de que todos los exchanges principales obtendrían una licencia no se cumplió porque Binance sigue ausente.
La previsión de salida necesitaba un rango más amplio, porque el recuento histórico de VASP y la estimación de mercado activo miden poblaciones diferentes. Además, el calendario para la revisión de MiCA resultó ser más rápido de lo esperado.
Registro y evaluación de previsiones de licencias MiCA: BeInCrypto Ahora el mercado tiene un centro visible. Está compuesto principalmente por custodios, brókeres y bancos. Veintiuna entidades pueden operar plataformas de trading y la liquidez está concentrada en un grupo más pequeño. Circle sigue siendo el principal emisor de liquidaciones compatible.
La siguiente prueba es la aplicación de la regulación. Una acción visible fuera de Italia fortalecería el mercado autorizado. La falta de acción dejaría a las empresas licenciadas pagando por un perímetro regulatorio que los competidores offshore aún pueden alcanzar.
MiCA ha construido el registro y el pasaporte. El próximo año mostrará cuánto poder de mercado tienen realmente.
Lee la historia original 40 días después de MiCA: impacto en el mercado cripto en Europa por Equipo de Investigación de BeInCrypto en es.beincrypto.com