尽管 CoreWeave 股价上周单日下跌 15%，花旗集团分析师 Tyler Radke 指出，导致新云计算（neocloud）企业大幅回调的主因是利率上升，而非需求疲软。他将微软（Microsoft）列为美股市场最高信心的投资标的之一。
新云计算公司通常通过借贷资金，租赁 $Nvidia 芯片供 AI 开发者使用。花旗美国软件研究联席主管 Radke 表示，Nvidia H100 芯片现货租赁价格依旧接近历史高点，但 CoreWeave 的公司债券收益率已逼近 15%。
新云企业能否将更高的借贷成本转嫁给客户？
Radke 指出，10 年期美国国债收益率自 3 月低点以来已上涨约 30%，对信用评级未达投资级的借款人造成明显冲击。而市场本身，早已面临 AI 融资潮下的债务压力。
知名风投人 Chamath Palihapitiya 曾在 X 平台发布 CoreWeave 债券收益率走势图。同日，该公司股价大跌 15%，《财富》杂志报道。同时，同样依赖借贷扩建数据中心的 $Oracle 股价也大跌 8.8%。
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— Chamath Palihapitiya (@chamath) October 14, 2026
Radke 认为，更高的借贷成本最终会体现在新云企业与客户签订的新合约价格中。
https://www.youtube.com/watch?v=AYgzmY9I1XI“我认为，当前主导行业走势的，正是债券市场本身。”
——花旗美国软件研究联席主管 Tyler Radke 在接受 CNBC 采访时表示
CoreWeave 向 《财富》杂志表示，其当前积压的客户合同金额已足以覆盖所有债务成本。
不过，研究机构 Gartner 预测，到 2030 年，80% 的新云企业将失去独立运营的地位，《财富》杂志亦有报道。
软件企业会成为 AI 赛道下一个赢家吗？
Radke 关注 $Microsoft 与数据分析软件公司 $Palantir 的利润率和现金流表现，并特别看好微软。
他强调，微软每年持续进行资本支出，却依然保持正的自由现金流，并未依赖债市融资。这意味着投资微软，无需担忧 AI 芯片价值贬损速度，也不用过度关注企业融资方式。
Radke 并未将其二分为“非此即彼”。他指出，自 AI 热潮开启以来，芯片股的整体表现持续优于软件板块。
这一观点与Tom Lee 此前的买入建议形成鲜明对比。Tom Lee 认为，上周五市场回调后，应重点布局新一代云计算和芯片板块。
Radke 的核心观点在于：客户是否愿意接受更高的合约价格。在此之前，债券投资者或许依然掌握着 AI 基础设施融资的定价权。
在 cn.beincrypto.com 阅读由 Darryn Pollock 撰写的原始文章 花旗称微软在 AI 云服务竞争中胜出