거의 4년 만에 전 세계 원자재 시장에 파장이 일었다.
블룸버그 원자재 지수(23개 주요 원자재 가격을 추적하는 주요 벤치마크)는 지난주 5.3% 급등하며 2022년 2월 이후 가장 큰 주간 상승폭을 기록했다. 이번 상승으로 3주 연속 상승세를 이어가며 올해 들어 9% 이상 오른 이 지수는 S&P 500 지수를 앞질렀다.
이 지수가 마지막으로 이처럼 급등했던 때는 러시아의 우크라이나 침공이 글로벌 에너지 충격을 촉발했을 때였다. 원유는 배럴당 100달러를 넘어섰고, 러시아 공급이 차단되면서 유럽 천연가스 가격은 폭등했으며, 크렘린에 대한 광범위한 제재가 원자재 시장을 혼란에 빠뜨렸다.
팬데믹 이후의 회복세와 급등한 에너지 가격이 맞물리면서 많은 월가 애널리스트들은 2000년대 초를 연상시키는 원자재 슈퍼사이클의 귀환을 선언했다.
하지만 이 주장은 오래가지 못했다.
글로벌 중앙은행들의 공격적인 금리 인상이 수요를 급속히 위축시키고 금융시장의 유동성을 고갈시키면서, 유동성 시대가 갑작스럽게 막을 내리자 대부분의 원자재 가격은 극단적 고점에서 후퇴했다.
거의 4년이 지난 지금, 새로운 원자재 붐이 펼쳐지고 있지만 이번에는 그 중심이 완전히 달라 보인다.
석유와 가스가 아닌 귀금속이 상승세를 주도하고 있다.
SPDR Gold Shares(NYSE: GLD )가 추종하는 금 가격은 월요일 5,000달러를 돌파했다. iShares Silver Trust(NYSE: SIL ) 가 추종하는 은 가격은 110달러 이상 급등했다.
귀금속이 주목받다
지난 1년간 은 가격은 260% 상승했다. 금은 85% 올랐다. 양자 모두 1980년 이후 가장 강력한 12개월 누적 수익률을 기록 중이다.
뱅크오브아메리카의 수석 투자 전략가 마이클 하트넷은 최근 보고서에서 “역사가 미래를 보장하지는 않지만, 금의 네 차례 상승 사이클 동안 평균 상승률은 43개월 동안 약 300%였으며, 이는 금값이 봄까지 6000달러에 도달할 수 있음을 의미한다”고 말했다.
금 가격 상승은 달러 약세, 지속되는 지정학적 긴장, 연방준비제도(Fed) 정책에 대한 정치적 개입 우려 증가 등에 힘입어 민간 투자자들의 금 매수 물결을 이끌었다.
그러나 은의 스토리는 더욱 복잡할 수 있다.
ING 그룹의 원자재 전략가 에바 만테이는 “은 역시 역사적인 공매도 압박과 강력한 소매 구매에 힘입어 상승했다. 동시에 산업 수요, 특히 태양광, 전기화, 전력망 인프라 투자 수요가 광산 공급 증가가 제한적인 시기에 실물 시장을 긴축시켰다”고 말했다.
AI, 은의 스토리 바꾸는 이유
은은 더 이상 단순한 귀금속이 아니다. 그 산업적 역할이 인공지능(AI) 구축의 핵심으로 부상하고 있다.
22V 리서치의 AI 매크로 넥서스 연구 책임자 조르디 비서는 “세계 경제에 에너지가 부족한 것은 아니다. 화석 연료는 여전히 풍부하고 재생에너지 용량도 계속 확대되고 있다. 순수한 양적 관점에서 당장 에너지 부족은 없다”고 말했다.
“하지만 AI 시스템은 추상적인 에너지로 작동하지 않는다. 극도의 정밀성, 고밀도, 신뢰성을 갖춘 전기로 구동되며, 이 차이는 더 이상 학문적 논의가 아니다”라고 덧붙였다.
“전기는 물리적 세계에서 메모리가 디지털 세계에서 수행하는 역할과 동일하다. 이론적 용량이 실제 성능으로 전환될 수 있는지 여부를 결정한다”고 비서는 설명했다. “은은 바로 이 접점에 위치한다.”
원자재 랠리 확산 중
지난주 에너지 시장이 잠잠하지 않다는 점도 다시 한번 상기시켰다.
미국 헨리 허브(Henry Hub) 시설의 천연가스 가격은 기록상 최대 주간 상승폭을 기록하며 약 70% 급등했는데, 이는 미국 전역 에 걸친 역사적인 한파, 폭설, 광범위한 얼음 폭풍에 따른 것이다.
ING의 만티는 월요일 “극한 기상 조건이 난방 수요를 촉진하고 에너지 인프라를 위험에 빠뜨릴 것”이라고 경고했다.
그는 “난방 수요가 더 강해지고 공급 차질이 발생할 것이며, 일부 산업체가 기상 조건으로 인해 운영을 축소하거나 일시 중단함에 따라 산업 수요도 압박을 받을 수 있다”고 덧붙였다.
구리가 다음 차례일 수 있으며, 지속적이고 강력한 강세장을 위한 조건이 갖춰지고 있다.
산업용 금속 가격은 지난 6개월간 약 40% 상승했으며(2021년 이후 최고 상승률), 일부 애널리스트들은 이 상승세가 이제 시작에 불과하다고 보고 있다.
비서는 거시경제적 상황을 ‘풍요와 부족의 충돌’로 규정한다. 소프트웨어는 보편화되었고 코드 비용은 저렴해졌다. AI 기반 ‘바이브 코딩(vibe coding)’은 애플리케이션 개발 속도를 사상 최고로 끌어올리는 반면, 에이전트형 AI는 기존 기업용 소프트웨어 모델을 위협하고 있다.
그러나 은, 구리, 희토류 등을 포함한 핵심 광물들은 10년 이상 지속될 수 있는 구조적 부족에 직면해 있다.
엔비디아(NASDAQ:NVDA )의 젠슨 황 CEO는 최근 다가올 AI 주도 인프라 확장을 85조 달러 규모의 기회로 묘사했다. 번스타인은 구리 부족이 2040년대까지 이어질 것으로 전망한다.
이러한 불균형으로 인해 원자재가 많은 이들의 예상보다 더 오랫동안 주목받을 수 있다.
이미지: Shutterstock
Benzinga Pro의 독점 뉴스 및 도구로 수익률을 높이세요.
독점 속보 및 스캐너와 같은 Benzinga Pro의 강력한 도구 세트로 다른 트레이더보다 우위를 점하세요. 여기를 클릭 하여 14일 무료 체험을 시작하세요.