韓国は人工知能インフラへの絶え間ない 需要 に支えられたメモリーチップ利益の記録的な上昇に乗り、世界で最も熱い株式市場としての地位を固めている。
しかし、株価上昇の加速に伴い、ベテラン経済学者エド・ヤーデニは、うまくいき過ぎている可能性を指摘している。
iShares MSCI South Korea ETF（NYSE: EWY ）は2026年2月3日までに年初来で25％上昇し、2025年には驚異的な87％のリターンを達成した。これはすべてのグローバルな国別ETFの中で最高のパフォーマンスである。
このパフォーマンスは、今年0.5%上昇した米株市場を残し、SPDR S&P 500 ETF Trust（NYSE: SPY ）に大差をつけた。
2026年の年初来リターンが高い国別ETF
| ETF | 2026年のパフォーマンス |
|---|---|
| iShares MSCI South Korea ETF | +24.39% |
| iShares MSCI Brazil ETF (NYSE: EWZ ) | +21.03% |
| iShares MSCI Peru ETF (NYSE: EPU ) | +20.80% |
| iShares MSCI Turkey ETF (NYSE: TUR ) | +20.19% |
| Global X MSCI Colombia ETF (NYSE: COLO ) | +18.69% |
サムスンの人工知能による大当たり：利益は3倍に、株価は急上昇
火曜日に発表されたノートの中でヤーデニは、人工知能ブームは韓国のより広い経済にとって非常に良いものであったと述べている。
韓国の株価上昇は、サムスン電子とSKハイニックスによって牽引されており、これら2社はNvidia社（NASDAQ:NVDA）のAIアクセラレータの開発や、データセンターの建設に不可欠なメモリーチップの世界最重要サプライヤーである。
サムスンの株価は過去12ヶ月で196％上昇し、SKハイニックスは329％も上昇した。
この2つのメモリーチップの巨人でiShares MSCI South Korea ETFの総ウェイトのほぼ半分を占めている。
サムスンの第4四半期の収益は、この勢いの大きさを裏付けている。
営業利益は3倍以上に増加し、2,000兆ウォン（1,370億ドル）に達し、売上高は23％上昇し、過去最高となる9,300兆ウォン（6,370億ドル）に達した。これは、データセンターや高性能システムにおける人工知能の導入に関連したメモリーチップ価格の高騰によるものである。
コスピ指数は最近、史上初めて5,000ポイントを突破した。これは、2025年4月の2,488ポイントから市場価値を2倍にすることを公約に掲げて選挙運動を行ったイ・ジェミョン大統領にとって象徴的な勝利である。就任から1年も経たないうちに、その目標は達成された。
韓国の人工知能ブームは逆効果になるか？
ヤーデニは、この人工知能のゴールドラッシュによって「サムスン国家」と呼ばれる国にとっては逆にマイナスになっている可能性もあると考えている。
ヤーデニは、株価の急上昇と短期的な収益性の向上は、投資家や政策立案者が長年の構造的弱点、特にコーポレートガバナンスや経済の集中化に対処することから目をそらさせてしまう可能性があると警告している。
ヤーデニは、「世界的な人工知能の取引のような短期的な成功は、指導者たちが長期的な課題に取り組むことから目をそらさせてしまう」と述べている。
その例として、サムスン自身の供給面のストレスがある。今年9月、同社は圧倒的な需要を理由にDR5メモリモジュールの価格を149ドルから239ドルへと60％引き上げた。
サムスンや他社がAIに特化した高帯域幅チップにより重点を置くようになるにつれて、PCや産業機器に使用される従来のDRAM供給量は減少し、ハードウェア全体のコストが上昇している。
ヤーデニはまた、地政学的な危機が迫っていることも指摘している。
トランプ政権は、韓国が15％の二国間通商協定の締結を遅らせたり、米国の期待に応えられなかったりしたことを理由に、韓国製品に25％の関税をかけると脅している。この期待の中には350億ドルの「サインボーナス」も含まれている。
このことは、米中間の緊張状態に巻き込まれている韓国の貿易依存型経済にとって深刻な懸念事項である。
韓国は、中国での相当な製造事業と並行して、テキサス州に170億ドルの半導体工場を建設している。なお、中国では輸出規制と競争激化の両方が強まっている。
サムスンのイ・ジェヨン会長は最近、韓国がハイテクの日本と安価な中国の間で挟まれるリスクがあると警告した故イ・クォンジュン氏の2007年の警告を改めて思い起こした。
ヤーデニは今、米国の関税と中国の急速に迫る技術格差が加わり、当時よりもさらに大きな圧力がかかっていると主張している。
当面は、人工知能ブームによって韓国の利益が容易に見えるようになり、同国が世界で最もパフォーマンスの良い株式市場としての地位を固めている。
しかし、より困難な試練は後になってやってくるかもしれない。人工知能のサイクルが転換したとき、投資家は「サムスン国家」がこの思わぬ幸運を土台強化に利用したのか、それとも単にその時限りの波に乗っただけなのかを理解することになるだろう。
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