Tandis que les valeurs du secteur des logiciels aux États-Unis vacillent sous le poids de la perturbation engendrée par l’intelligence artificielle et que le S&P 500 stagne, quelque chose de plutôt rare se produit sous la surface des marchés mondiaux.
Les marchés émergents sont en train de vivre un moment que nous n’avons pas vu depuis des décennies.
L’iShares MSCI Emerging Markets ETF (NYSE: EEM ) vient d’enregistrer neuf gains hebdomadaires consécutifs, ce qui constitue sa plus longue série de victoires depuis 2005, au sommet du dernier grand cycle de leadership des marchés émergents.
Une série de dix semaines consécutives de gains, qui pourrait être atteinte d’ici la fin de la semaine, marquerait la première fois qu’un tel enchaînement se produit dans l’histoire du fonds, qui s’étend sur plus de 20 ans.
Rien que cela serait déjà remarquable.
Mais la performance relative raconte la véritable histoire.
Au cours des deux derniers mois, EEM a surperformé le SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE: SPY ) de 13 points de pourcentage, ce qui constitue la plus forte hausse relative depuis 2008. Au cours des 12 derniers mois, les marchés émergents ont surpassé le S&P 500 de 25 points de pourcentage, ce qui marque l’écart de performance le plus large depuis janvier 2010.
Ce n’est pas une petite rotation, c’est un changement structurel — du moins jusqu’à présent.
Graphique : les marchés émergents ont battu les actions américaines de 13 points de pourcentage en deux mois — le plus grand écart depuis 2008
Une réévaluation en douceur est en cours
Ce qui rend cet épisode particulièrement intrigant, c’est le contexte macro.
L’enthousiasme pour l’IA a dominé les gros titres depuis plus d’un an. Cependant, certaines parties du secteur des logiciels aux États-Unis et la croissance à long terme commencent à ressentir la pression de cette même perturbation.
Pendant ce temps, le S&P 500 et le Invesco QQQ Trust (NASDAQ: QQQ ) ont évolué dans un schéma plat.
Selon les données de CountryETFTracker , les ETFs pays les plus performants à ce jour sont : l’iShares MSCI South Korea ETF (NYSE: EWY ), en hausse de 43,8 %, l’iShares MSCI Peru ETF (NYSE: EPU ), en hausse de 25,1 %, l’iShares MSCI Brazil ETF (NYSE: EWZ ), en hausse de 22,4 %, l’iShares MSCI Thailand ETF (NYSE: THD ), en hausse de 21,5 %, et l’iShares MSCI Turkey ETF (NYSE: TUR ), en hausse de 21,5 %.
Plusieurs forces semblent converger en même temps. Les investisseurs tournent le dos aux transactions technologiques surpeuplées aux États-Unis, au moment même où les matières premières et les secteurs cycliques commencent à reprendre le leadership.
Après une décennie de sous-performance relative, les marchés émergents offrent également des valorisations bien plus attrayantes, ce qui crée un contraste intéressant avec les multiples étendus des États-Unis.
Dans le même temps, les premiers signes d’une réallocation géographique des capitaux se font jour, avec des flux qui se déplacent progressivement en dehors des États-Unis.
Ajoutez à cela un affaiblissement du dollar américain, et le contexte macroéconomique penche de plus en plus en faveur des marchés émergents.
« Les marchés émergents continuent de bénéficier d’un affaiblissement du dollar américain, ainsi que d’un effet de diversification hors des États-Unis vers d’autres marchés plus liés aux matières premières, aux matériaux et au commerce industriel de l’IA », a déclaré Jeff Jacobson, analyste chez 22V Research.
Selon l’expert, si le dollar reprend sa tendance baissière générale, en particulier après les récents développements politiques, y compris la décision tarifaire de la Cour suprême, cela pourrait constituer un nouvel avantage pour les marchés émergents.
Une reprise tactique ou une rotation structurelle ?
La grande question est maintenant simple : sommes-nous témoins des premières étapes d’un changement pluri-trimestriel, voire pluri-annuel, d’un éloignement du leadership des méga-capitalisations américaines vers les marchés émergents ?
La dernière fois que EEM a enchaîné une telle série, cela a marqué le début d’un cycle puissant.
L’histoire ne se répète pas parfaitement. Mais parfois, elle rime assez fort pour que les investisseurs devraient lui prêter attention.
En ce moment, les marchés émergents s’expriment — et de nombreux investisseurs n’écoutent toujours pas.
Image créée à l’aide de l’intelligence artificielle via Midjourney.