Le prochain obstacle de Lufax après le scandale comptable : l’économie chinoise
Alors qu’il tente de reprendre le trading de ses actions à Hong Kong après une suspension d’un an, le facilitateur de prêts a révélé des transactions antérieurement non divulguées et changé de PDG
crédit image : Bamboo Works
Résumé :
Lufax a révélé des transactions antérieurement cachées, a reconnu avoir enfreint les règles de cotation de Hong Kong et a publié les bénéfices corrigés de deux années dans le but de dépasser un scandale comptable La société a enregistré une perte nette annuelle dans son rapport annuel 2024 très attendu, alors que son activité principale de canalisation de prêts aux propriétaires de petites entreprises a diminuéPar Warren Yang
Lufax Holding Ltd. (NYSE: LU ) (6623.HK) a été occupé à faire des démarches pour se défaire d’un scandale comptable qui l’a hanté l’année passée. Mais le facilitateur de prêts en ligne ne va peut-être pas sortir indemne de ce scandale puisqu’il doit faire face à un problème bien plus important, un triste constat économique qui nuit à son activité principale de prêt.
Dans une série de documents adressés à la Bourse de Hong Kong au cours de la dernière semaine et demie, en grande partie pendant les longues vacances du Nouvel An lunaire en Chine, la société soutenue par le groupe Ping An a fourni les détails de transactions antérieurement non divulguées qui sont à l’origine de sa situation actuelle. Il a également admis avoir enfreint les règles de cotation et a publié les résultats financiers corrigés de deux années. Cette série d’actions a culminé avec l’ annonce du départ de son PDG de longue date mardi dernier.
Les actions de Lufax cotées à Hong Kong sont suspendues depuis janvier de l’année dernière, après que son auditeur de l’époque, PricewaterhouseCoopers (PwC), ait soulevé des inquiétudes concernant des transactions potentiellement problématiques et non signalées, ce qui a conduit à une rupture entre les deux parties. Ses actions américaines ont continué à être échangées durant cette période, et ont initialement chuté, mais ont ensuite rebondi et se négocient actuellement à peu près au même niveau qu’avant le scandale. Les dernières divulgations et la refonte de la direction, qui ont suivi un audit réalisé par EY, le successeur de PwC, semblent s’inscrire dans le cadre d’une série plus large d’efforts en coulisses visant à remettre de l’ordre dans la société et à faciliter la reprise des échanges de titres à Hong Kong.
Cependant, ce genre de réformes ne peuvent pas faire grand-chose pour résoudre un problème sous-jacent plus fondamental. Lufax ne lutte pas seulement contre des problèmes de gouvernance, mais aussi contre un modèle commercial qui semble de plus en plus fragile dans la Chine d’aujourd’hui, comme le montre en détail son rapport annuel 2024. Cette année-là, la société a enregistré une perte car son activité a diminué, ce qui reflète les défis généraux auxquels sont confrontés les prêteurs alors que le ralentissement économique de la Chine persiste.
Le fait que Lufax ait caché ces transactions a empiré les choses – et leur ampleur ne fera rien pour aider la société à regagner la confiance des investisseurs si la suspension des échanges à Hong Kong est un jour levée.
Pour commencer, dans un document du 15 février, Lufax a révélé qu’il avait acheté un total de 59 produits de gestion de patrimoine pour un montant principal total de plus de 45 milliards de yuans (6,5 milliards de dollars) de juin 2023 à décembre dernier auprès de diverses institutions financières, dont Avic Trust, Bank of Communications, China International Capital Corp. (CICC), Citic Bank, China Minsheng Bank, Huatai Securities et Huaxia Bank.
La société affirme désormais qu’une partie de ces transactions auraient dû être divulguées publiquement en raison de leur importance. De plus, il a admis ne pas avoir demandé l’approbation des actionnaires pour les souscriptions à quatre des produits de gestion de patrimoine, soit un total de 2,1 milliards de yuans.
Transactions complexes
Le fait d’avoir amassé un portefeuille de ces produits de gestion de patrimoine sans en informer les investisseurs est une défaillance de gouvernance suffisamment grave, mais au moins elle n’a pas affecté les résultats de l’entreprise. Dans ce qui semble être une violation plus grave, Lufax a également concocté des transactions complexes entre parties liées non divulguées qui ont affecté ses états financiers.
De mai 2023 à janvier 2024, certaines des filiales et sociétés affiliées de Lufax ont acheté des actifs à des parties liées par l’intermédiaire de fonds en fiducie. D’un mois indéterminé en 2022 à janvier 2023, Lufax a également acheté des actifs non performants à des parties liées en accordant des prêts à une entité. En outre, la société n’a pas consolidé trois entités qu’elle contrôle effectivement dans ses états financiers et n’a pas divulgué les transactions les impliquant.
Lufax a publié les résultats financiers corrigés pour 2022 et 2023 afin de refléter les changements dans les valeurs des actifs impliqués dans ces transactions. En conséquence, son bénéfice net pour 2022 était d’environ 10 % inférieur à ce qu’il avait initialement annoncé, tandis qu’il était d’environ 8 % inférieur pour 2023. La société n’a pas publié de rapport financier trimestriel depuis le troisième trimestre 2024, mais il est probable qu’elle devra publier un rapport annuel pour 2025 dans les prochains mois afin de se conformer aux règles de cotation de Hong Kong.
Maintenant que le nettoyage comptable semble être terminé, Lufax devra se concentrer sur la relance de sa croissance sous la direction de Ji Xiang, qui remplacera l’actuel PDG Yong Suk Cho à partir d’avril. Alors que Cho a eu une longue carrière de banquier, avec des passages à la Citibank et à la HSBC, Ji a passé plus d’une décennie chez McKinsey, géant du conseil en entreprise, et plus récemment en tant qu’associé directeur mondial chargé des activités de banque de détail en Asie. Ce solide bagage dans le conseil pourrait être utile pour une refonte opérationnelle, ce dont Lufax pourrait avoir besoin alors qu’il cherche à s’extraire du scandale.
Une question existentielle pour Lufax à l’avenir découle de son attention traditionnelle portée aux petites entreprises, un groupe particulièrement vulnérable dans la reprise économique chinoise qui a du mal à redémarrer après la pandémie. La société s’oriente stratégiquement vers des emprunteurs à moindre risque, mais il s’agit également d’un groupe plus limité qui est ciblé par de nombreux autres prêteurs ces jours-ci. De plus, les taux d’intérêt pour les prêts plus sûrs ont tendance à être plus bas, ce qui se traduit par des frais moindres pour les services de facilitation du crédit et des marges d’intérêt plus étroites pour les prêts souscrits directement. Cela signifie qu’il ne sera pas si facile pour Lufax de stimuler son chiffre d’affaires ou son bénéfice net alors qu’il tente de se redresser.
Les actions de Lufax cotées à New York ont grimpé mardi dernier, premier jour de bourse suivant la série de divulgations, ce qui suggère que les investisseurs sont soulagés à l’idée qu’il pourrait enfin y avoir une fin à sa saga d’audit.
Cependant, l’action a encore chuté d’environ 38 % par rapport à son sommet en octobre dernier et se négocie à un ratio prix/ventes (P/S) inférieur à 1. Le ratio de ses pairs n’est pas beaucoup mieux, puisque FinVolution (FINV.US), un autre facilitateur de prêts en ligne, a un multiple qui dépasse à peine 1.
Tout cela montre que les investisseurs ne sont pas très optimistes concernant les sociétés de crédit dans le climat économique actuel en Chine. Et Lufax doit non seulement reconstruire son activité, mais aussi sa réputation suite à ses diverses manœuvres comptables qui semblent destinées à gonfler ses profits. Le nouveau PDG devra faire face à un grand défi.
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Avertissement Benzinga : Cet article provient d’un contributeur externe non rémunéré. Il ne reflète pas le point de vue de Benzinga et n’a pas été édité pour son contenu ou son exactitude.