2026년 첫 두 달 동안 월가에서는 2022년 2월의 충격 이후 볼 수 없었던 업종 간 격차가 발생했다.
당시 러시아의 우크라이나 침공은 에너지 및 원자재로의 격렬한 자금 이동을 촉발했다. 유가가 급등했고 방산주가 급등했으며 인플레이션 우려로 기술주가 매도되었다.
지금도 같은 현상이 재현되고 있지만, 그 원인은 완전히 다르다.
2026년 2월 26일까지 에너지 선택 섹터 SPDR 펀드(NYSE:XLE )는 기술 선택 섹터 SPDR 펀드(NYSE:XLK )보다 27%포인트 높은 수익률을 기록했다. 이는 2022년 2월 이후 에너지와 기술 부문 간 최대 2개월간 성과 격차다.
VanEck 원유 Services ETF(NYSE:OIH )와 iShares Expanded 기술-소프트웨어 Sector ETF(NYSE:IGV )를 비교하면 대조가 더욱 극명해진다. 불과 두 달 만에 성과 격차가 무려 80%포인트까지 벌어졌다.
4년 전과 달리 석유 공급 충격도, 갑작스러운 전쟁 격화도, 침공 직후 급등과 비교할 만한 원유 가격 급등도 없었다. 대신 에너지와 기술 간의 격차 확대는 AI에 의해 주도되는 새로운 변화를 반영한다.
월스트리트는 후퇴가 아닌 전환을 하고 있다
중요한 것은 투자자들이 주식을 포기하지 않는다는 점이다. 이들은 주식 내에서 재분배를 하고 있다. 이런 흐름 속에서 에너지, 소재 및 산업 주식은 연초부터 상승을 주도했으며 기술, 통신 서비스 및 금융은 뒤처지고 있다.
최근 동등 가중 지수가 시가총액 가중 벤치마크를 능가했는데, 이는 수익률이 소수의 초대형 기술주들을 넘어 확산되고 있다는 신호로 해석되는 경우가 많다.
인베스코 동일 가중 S&P 500 지수(NYSE: RSP ) 는 시가총액 가중 SPDR S&P 500 ETF 신탁(NYSE: SPY ) 보다 연초 대비 5% 포인트 더 높은 성과를 보였다. 특히 RSP는 SPY를 4개월 연속으로 앞질렀는데, 이는 2023년 1월 이후 가장 긴 연속적 기간이었다.
인공지능의 역설
인공지능(AI)은 기술 산업 전체를 끌어올릴 것으로 예상됐다. 그러나 오히려 지도를 다시 그리고 있다. AI는 생산성을 높이지만 노동 집약적 산업의 이익률을 압박하기도 한다.
소프트웨어, 코딩 또는 고객 지원이 거의 제로 비용으로 자동화될 수 있다면, 투자자들은 당연히 그 이익이 정말로 지속 가능한지 의문을 제기하게 된다. 동시에 AI를 구축하는 기업들은 데이터 센터, 전력 공급, 산업 장비에 막대한 투자를 하고 있다.
AI는 디지털 기술이지만, 콘크리트, 철강, 전기에 의존해 운영된다.
‘HALO 트레이드’와 새로운 AI 승자의 지도
골드만삭스의 새로운 분석에 따르면 투자자들은 AI의 혜택을 보는 산업과 취약한 산업을 점차 가격에 반영하기 시작했다.
해당 기관은 두 가지 요소를 기준으로 기업을 선별했다. 노동력이 AI 기반 자동화에 얼마나 노출되어 있는지, 그리고 매출 대비 인건비 비중이 얼마나 큰지 여부다.
소프트웨어, 전문 서비스, 미디어 같은 분야는 두 지표 모두에서 높은 점수를 받았다. 즉, AI가 화이트칼라 업무의 희소성을 줄인다면 이들의 마진이 구조적 압박에 직면할 수 있음을 의미한다.
반면 에너지, 유틸리티, 소재 등 자산 집약적 산업은 노동 집약도가 낮고 유형 자산 기반이 더 튼튼하다.
골드만삭스는 이 새로운 주도 테마를 HALO(Heavy Assets, Low Obsolescence: 대규모 자산과 낮은 기술적 노후화 위험)라고 명명했다. 즉 시장이 확장 가능한 코드에서 복제하기 어려운 인프라로 프리미엄을 이동시키고 있을 수 있다는 뜻이다.
이러한 프레임워크가 유효하다면 에너지와 기술 간 격차 확대는 단순한 거래가 아니다. 투자자들이 AI 주도 경제에서 희소성의 의미를 재평가하는 결과로 볼 수 있다.
이미지는 Midjourney를 통해 인공지능으로 생성되었습니다.
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