La société de matériaux solaires a rapporté une deuxième trimestre consécutif de croissance des revenus au cours des trois derniers mois de 2025, mettant fin à deux années de fortes baisses
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Au quatrième trimestre, le chiffre d’affaires de Daqo New Energy a augmenté de 14 %, la société ayant porté son taux d’utilisation à 55 % en fin d’année contre 33 % en début d’année 2025 Pékin a pris des mesures pour atténuer la concurrence irrationnelle dans le secteur du polysilicium, mais Daqo et ses pairs espèrent voir des mesures plus formelles lors des prochaines “Deux Sessions”La saison politique annuelle en Chine qui débutera la semaine prochaine a toujours été un événement suivi de près par ceux qui tentent de déterminer les priorités nationales pour l’année à venir. Le secteur national de la fabrication solaire est l’un des groupes qui suivront cet événement, connu sous le nom de « Deux Sessions », avec une attention particulière, à la recherche d’indices sur la manière dont Pékin envisage de soutenir davantage ce secteur embourbé dans une concurrence acharnée qui s’est soldée par une mer d’encre rouge.
L’ajout à l’anticipation cette année est la révélation attendue du 15e plan quinquennal de la Chine, qui se déroulera de 2026 à 2030, et qui devrait inclure un débat spécifique sur la manière dont Pékin va s’attaquer à la concurrence surchauffée du secteur solaire. L’anticipation – et l’incertitude actuelle qui en résulte concernant un rebond naissant pour le secteur – étaient présentes tout au long du dernier rapport sur les bénéfices publié jeudi par Daqo New Energy Corp. (NYSE: DQ ) (688303.SH), un fournisseur leader de matériaux solaires.
Le rapport de la société pour le dernier trimestre de 2025 a montré que le secteur qui fabrique le polysilicium, un ingrédient clé des cellules solaires, a continué à se stabiliser à la fin de l’année dernière après avoir montré des signes d’amélioration au troisième trimestre. En reflétant cela, Daqo a rapporté une deuxième trimestre consécutif de croissance des revenus par rapport à la même période de l’année précédente, mettant fin à une période difficile de 10 trimestres consécutifs de forte contraction.
Mais il est encore loin d’être certain que l’industrie ait vraiment touché le fond. Soulignant cela, Daqo a déclaré à plusieurs reprises que le secteur cherchera des détails plus spécifiques lors des Deux Sessions et dans le 15e plan quinquennal sur la manière dont Pékin s’attaquera au problème et empêchera qu’une telle concurrence irrationnelle, connue localement sous le nom “d’involution”, ne se reproduise.
La concurrence irrationnelle qui sévit désormais dans le secteur ne s’est pas développée du jour au lendemain, et est le résultat d’une confluence de facteurs. Le principal d’entre eux est une énorme accumulation dans le secteur du polysilicium en Chine au cours des quatre dernières années, alimentée par la forte demande de panneaux solaires et un soutien politique généreux alors que Pékin a identifié l’industrie comme une priorité importante en matière de développement.
Le résultat de cette accumulation est que la Chine a la capacité de produire plus de 3 millions de tonnes de polysilicium par an, soit plus du double de la demande mondiale réelle. Pour remédier à ce grave déséquilibre, la Chine prévoit d’éliminer environ la moitié de la capacité de l’industrie en retirant les anciennes installations à la technologie moins avancée.
Elle a fait un grand pas dans cette direction en décembre dernier en dirigeant la création d’une coentreprise, Beijing Guanghe Qiancheng Technology, investie par la plupart des plus grands fabricants de polysilicium, dont Daqo. La coentreprise devrait présumer acheter une grande partie de la capacité la moins avancée, puis la retirer discrètement, même si son rôle réel n’a pas encore été précisé.
« Ce n’est pas une tâche facile, avec beaucoup d’allers-retours entre les participants et aussi avec les entités gouvernementales », a déclaré le PDG adjoint de Daqo, Anita Zhu, lors de la conférence sur les bénéfices. “Mais je tiens à dire que les discussions sont activement en cours avec un fort accent mis sur le maintien d’une approche plus axée sur le marché afin de garantir que nous répondons à la concurrence et que nous respectons les lignes directrices, les lignes directrices réglementaires.”
Ne pas vendre en dessous des coûts
Les lignes directrices réglementaires auxquelles Zhu a fait référence couvrent un certain nombre de domaines qui ont été déployés de manière patchwork par Pékin l’année dernière afin de remédier à la surcapacité et à l’involution qui en résulte. L’une des plus importantes est un mandat selon lequel aucune entreprise ne devrait vendre ses produits à des prix inférieurs à ses coûts, ce qui serait présumé déterminé par un étalon industriel. Une autre règle établirait des normes ne permettant la production de polysilicium qu’au-dessus d’un certain niveau de qualité, obligeant les utilisateurs de la technologie plus ancienne à arrêter la production.
Les cadres de Daqo ont déclaré qu’ils s’attendaient à ce que bon nombre de ces changements soient reflétés dans des versions mises à jour des lois chinoises anti-concurrence déloyale et des lois sur les prix qui pourraient être annoncées lors des Deux Sessions et discutées plus en détail dans le nouveau plan quinquennal.
« En regardant vers l’avenir, nous nous attendons à ce que les initiatives anti-involution restent un thème central pour l’industrie du photovoltaïque, en soutenant une dynamique d’offre et de demande plus équilibrée et en favorisant une croissance de meilleure qualité jusqu’en 2026 », a déclaré Zhu. “Pour l’initiative anti-involution, (nous nous attendons à ce qu’) elle s’étende sur plusieurs années étant donné que… le problème de l’excès est très enraciné.””
Zhu et d’autres dirigeants de la société ont fourni leurs perspectives alors que Daqo a rapporté que son chiffre d’affaires avait augmenté de 14 % d’une année sur l’autre au quatrième trimestre, à 222 millions de dollars contre 195 millions un an plus tôt. Bien qu’une augmentation soit généralement une bonne chose, nous devons également souligner que le taux de croissance marquait un ralentissement par rapport à la hausse de 23 % des revenus au troisième trimestre – la première fois que Daqo rapportait une croissance positive des revenus par rapport à la même période de l’année précédente en plus de deux ans.
Les autres indicateurs majeurs de la société ont tous raconté une histoire similaire, à savoir que l’industrie se stabilisait après deux années difficiles. La société a produit 42 181 tonnes de polysilicium au cours du trimestre, contre 30 650 tonnes au troisième trimestre, et a déclaré qu’elle produisait à 55 % de sa capacité en fin d’année contre 33 % au début de l’année dernière. Elle a vendu son polysilicium à un prix moyen de 5,83 dollars par kilogramme au cours du dernier trimestre, en légère hausse par rapport à 5,80 dollars au troisième trimestre et bien au-dessus des 4,62 dollars par kilogramme qu’il vendait un an plus tôt.
Alors que la Chine applique la nouvelle règle interdisant les ventes en dessous des coûts de production, Zhu a déclaré que Daqo s’attend à ce que les prix de l’industrie soient d’au moins 53 à 54 yuans par kilogramme, ou environ 7,82 dollars, au cours des prochains trimestres, ce qui pourrait apporter une stabilité au marché.
Mais de telles mesures exigent que tout le monde suive le même règlement, ce qui n’est pas toujours facile à appliquer – en particulier parmi les plus petits acteurs qui pourraient avoir désespérément besoin d’argent et donc être prêts à vendre à moins qu’ils ne le coûtent. Il y a aussi l’élément de la concurrence étrangère, puisque les entreprises étrangères ne sont pas soumises aux règles chinoises anti-involution. Mais la plupart d’entre elles ont été mises hors jeu maintenant – une plainte fréquente parmi les pays étrangers qui affirment que leurs entreprises locales sont sapées par le fort soutien de l’État chinois.
Dans un autre signe positif, Daqo a rapporté qu’il était revenu à un flux de trésorerie positif l’année dernière, après avoir enregistré une sortie massive de 435 millions de dollars en 2024. Sa perte nette s’est également nettement réduite à 7,3 millions de dollars au quatrième trimestre de l’année dernière contre une perte de 180 millions un an plus tôt.
Les investisseurs ont été sous le choc des derniers résultats, les actions de Daqo ayant chuté de 4,6 % jeudi à New York après l’annonce des résultats. L’action a connu un début difficile en 2026, en baisse d’environ 20 % depuis le début de l’année, et a perdu environ les trois quarts de sa valeur au cours des cinq dernières années.
La discussion de l’industrie lors des prochaines Deux Sessions et son inclusion dans le nouveau plan quinquennal pourraient donner un coup de pouce tant aux fabricants de polysilicium qu’à leurs actions. Mais il sera difficile pour les investisseurs de se réenthousiasmer pour ce groupe de sitôt en raison de sa forte dépendance à l’intervention gouvernementale pour fonctionner de manière rentable.
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