イランで紛争が勃発したことで原油価格が急騰し、エネルギー株の動きが米国株市場の他銘柄と大きく乖離している。投資家はこのパターンを2022年の ロシアによるウクライナ侵攻 以来、初めて目にした。
紛争勃発から5日が経過したが、幅広い市場は地政学的なショックを驚くほど上手く吸収している。SPDR S&P 500 ETF信託（NYSE: SPY ）は今週約1％の下落にとどまっている。
しかし表面上は、重要な何かが起こっている。
ウォール街は二つの陣営に分かれている。すなわち、エネルギーを生産する業界と消費する業界である。
両者のパフォーマンスの乖離は急速に広がっている。
ホルムズ海峡の混乱による原油価格の高騰
原油価格は今週約18％上昇し、ホルムズ海峡周辺の海運の混乱が世界の原油供給に脅威を与えているため、1バレルあたり80ドルにまで上昇した。
この海峡は世界で最も重要なエネルギーの交通の要所の一つであり、世界の石油輸送のほぼ20％を占めている。
その回廊に何らかの脅威があれば、トレーダーはすぐに供給の引き締めを織り込まざるを得ない。
この変化は今や株式市場に波及している。
原油価格は主に、ホルムズ海峡を通過するタンカーの航行に潜在的な混乱があるために世界の原油供給に対する期待が引き締められていることに起因している。
エネルギーは唯一のプラスのセクター
CountryETFTracker のデータによると、Energy Select Sector SPDR Fund（NYSE: XLE ）は現在、今週において唯一のS&P 500セクターであり、0.7％上昇している。
その他10のセクターはすべて下落している。
とりわけエネルギー依存度の高いセクターは大きなダメージを受けている。
Consumer Staples Select Sector SPDR Fund(NYSE: XLP )は5.1%下落した。Materials Select Sector SPDR Fund(NYSE: XLB )も5.1%下落し、Health Care Select Sector SPDR Fund(NYSE: XLV )は4.4%下落した。
業界レベルでの開き
業界のETFをさらに詳しく見てみると、さらに劇的な分裂が明らかになった。
石油生産企業は上昇している。
エネルギー消費企業は下落している。
SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production ETF（NYSE: XOP ）は今週7％上昇し、原油価格の上昇により米国の石油生産企業の利益見通しが上昇していることを反映した。
最も燃料依存度の高い業界の一つである航空業界は逆方向に動いている。
U.S. Global Jets ETF（NYSE: JETS ）は今週8.8％下落した。
鉱業会社はさらに大きな圧力にさらされている。
VanEck Gold Miners ETF（NYSE: GDX ）が13.45％急落し、エネルギーコストが急騰するとディーゼル燃料を多用する採掘作業が脆弱になることが浮き彫りになった。
相対的なパフォーマンスの開きは衝撃的である。
XOPとJETSの間の16パーセントポイントの乖離は、ロシアのウクライナ侵攻によって世界的なエネルギーショックが引き起こされた2022年2月以来、最も大きい。
XOPとGDXの間の20パーセントポイントの差は、新型コロナウイルスのワクチンに関するニュースが打撃を受けた石油生産企業の力強いリバウンドを引き起こした2020年11月以来最大である。
エネルギー株は2026年の市場をリードしている
最近の原油価格の急騰は、今年一年を通して構築されてきたリーダーシップの傾向を強化している。
エネルギーはすでに2026年で最もパフォーマンスの良いテーマである。
VanEck Oil Services ETF(NYSE: OIH )は今年31.4%上昇した。一方、SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production ETF (NYSE: XOP )は29.4%上昇している。
最下位のセクターは、近年の市場を支配してきた低エネルギーコストの環境に結びついている。
iShares Expanded Tech-Software Sector ETF(NYSE: IGV )は今年17.6%下落した。
First Trust Dow Jones Internet ETF(NYSE: FDN )は7.9%下落し、U.S. Global Jets ETF(NYSE: JETS )が追跡する航空会社は7.8%下落した。
この乖離には明確な構造的論理がある。原油価格の高騰はエネルギー消費企業の利益率を圧迫する一方、生産企業の利益率は拡大する。
投資家にとってメッセージは単純だ。この市場は現金または防御的セクターに隠れるべき市場ではない。生産企業であれ消費企業であれ、エネルギーへのエクスポージャーが自分のポートフォリオにおける最も重要な変数になるかもしれないということだ。
紛争が長引けば長引くほど、その差は広がっていく。
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