전기수직이착륙기(eVTOL) 관련 시장은 비전에 모든 초점 이 맞춰져 있었지만, 한 종목은 마치 비전이 전혀 없는 것처럼 평가받고 있다.
이브 홀딩(NYSE:EVEX )은 현재 2.50달러 근처에서 거래되고 있으나 JP모건의 애널리스트 마르셀로 모타는 주가가 6달러까지 오를 여지가 있다고 보고 있으며, 이는 140%의 상승 여력을 시사한다.
이러한 괴리는 단순한 과대광고가 아니다. 시장의 진전을 과소평가하고 있을 가능성이 있다.
eVTOL의 밸류에이션 격차
먼저 현재 주가를 살펴보자.
이브 홀딩의 2029년 예상 매출 대비 기업가치(EV/Sales) 배수는 고작 0.5배로, 동종 업계 평균의 일부에 불과하다. 아처 에비에이션(NYSE: ACHR ) 은 1.8배에 가까운 수준에서 거래되고 있으며, 조비 에비에이션(NYSE: JOBY ) 은 훨씬 높은 7.8배의 멀티플을 기록하고 있다.
이러한 격차는 대개 실행 능력의 차이 혹은 인식의 차이를 시사하며 JP모건은 후자라고 본다.
실시간 리스크 완화
이브 홀딩을 차별화하는 점은 그 진척 방식이다.
애널리스트는 이브 홀딩이 체계적인 인증 계획을 진행하며 이미 28회 이상의 비행 시험을 완료하고 1시간 이상의 비행 시간을 기록했다고 지적한다. 여기에는 목표한 운항 개시 시점을 앞두고 수백 차례의 비행과 여러 대의 시제기 제작이 포함된다.
일정이 쉽게 지연되는 이 업계에서, 이러한 차분한 진전은 중요하다.
유동성이 안전망
그리고 재무제표가 있다.
이브 홀딩은 5억 4천만 달러 이상의 유동성을 보유하고 있으며, 이는 지출이 증가하더라도 적어도 2027~2028년까지 운영 자금을 충당하기에 충분하다.
JP모건은 이브 홀딩 주식이 상장 이후 순유동성 대비 최저 수준에서 거래되고 있다고 지적하며, 이는 하락 여력의 상당 부분이 이미 주가에 반영되었을 수 있음을 시사한다.
시장의 시선이 잘못된 방향일 수도
이브 홀딩은 규모 면에서도 강점을 보인다. 회사의 파이프라인에는 약 2,700대의 항공기에 대한 비구속적 주문이 포함되어 있으며, 이는 약 135억 달러의 잠재적 가치를 나타낼 뿐만 아니라 성장하는 서비스 기회도 포함하고 있다.
eVTOL 경쟁은 단순히 누가 먼저 도착하느냐의 문제가 아니라 누가 그 여정을 끝까지 버텨내느냐가 관건이다.
그리고 현재 JP모건은 다른 전망을 내놓고 있다. 이 분야에서 가장 저평가된 기업이 동시에 가장 리스크가 제거된 기업 중 하나일 수도 있다는 것이다.
이미지: Shutterstock
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