昨年の大半にわたって人工知能関連株に重くのしかかっていた疑問、すなわちハイパースケーラーが数千億ドルを投じてデータセンターに流れ込んだ資金が果たして報われるのかという疑問は、実質的に解決されたと バンク・オブ・アメリカ は述べている。
月曜日に発表されたノートの中で、BofA証券のアナリストであるヴィヴェク・アリヤは、現在の懸念はAIへの支出がリターンを生むかどうかではなく、チップメーカーが需要に追いつけるかどうかだと書いている。
「地政学的リスクや金利による継続的な変動にもかかわらず、半導体はAI時代における持続的なアウトパフォーマンスのための最も強力な長期的投資テーマの1つであると考えている」とアリヤは述べた。
アリヤは、「希少性が長期的な上昇を促す」ため、チップ株への投資の根拠は依然として強いと考えており、このテーマに沿った7銘柄を挙げている。
それらは、エヌビディア(NASDAQ: NVDA )、クレド・テクノロジー・グループ・ホールディング(NASDAQ: CRDO )、アナログ・デバイセズ(NASDAQ: ADI )、テキサス・インスツルメンツ(NASDAQ: TXN )、KLA(NASDAQ: KLAC )、マイクロチップ・テクノロジー(NASDAQ: MCHP )、そしてケイデンス・デザイン・システムズ(NASDAQ: CDNS )である。
「報われるか」から「追いつけるか」へ
AIの利用は爆発的に増加している。トークンの消費量（モデルが行う作業）は1年で約7倍に増加し、GoogleのAIクエリは300％以上増加している。
マルチステップのタスクを自動で実行するエージェントソフトウェアは、単一のチャットよりも10倍から1,000倍のトークンを消費し、日常的な使用がコンピューティングパワーの安定した消費につながっている。
アリヤはまた、ハイパースケーラーが過去最高の資金を調達していることが警告サインであるという懸念を一蹴した。
チップのサイクルは資金調達ではなく供給過剰によってピークを迎えると彼は書いている。電力、土地、ウェハー、メモリがすべて不足しているため、容量を過剰に構築して市場を飽和させることは単純に不可能である。
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2030年までに1.7兆ドルの賞金
バンク・オブ・アメリカは、AIデータセンター機器の市場規模が2025年の約2,640億ドルから2030年までに1.7兆ドルに達すると見ている。
AIチップだけで約1.2兆ドルを占めることになる。
米国のクラウド企業上位5社の合計支出は、アルファベット(NASDAQ: GOOGL )、マイクロソフト(NASDAQ: MSFT )、アマゾン・ドット・コム(NASDAQ: AMZN )、メタ・プラットフォームズ(NASDAQ: META )、オラクル(NYSE: ORCL )を含め、来年約7,710億ドルに達し、約68％増加する見込みである。
7銘柄、1つのトレード
これら7銘柄は、堅実なファンダメンタルズと、今年の広範なチップ指数の遅れを取り戻す余地という共通点を持っている。
エヌビディアはBofAの目標に最も近い。同社の350ドルの価格目標は、ノートが発表された時点での株価よりも約71％高い水準にある。
マイクロチップとテキサス・インスツルメンツはそれぞれ約38％と30％の上昇余地を持っている。クレドは約22％、アナログ・デバイセズは15％、KLAは9％、ケイデンスは6％である。
確かに、このブームには弱点がある。
ハイパースケーラーは現在、稼いだほぼすべてのドルをデータセンターに投じている。2028年までに95％から100％を投じる見込みで、過去の3分の1から半分の水準を大きく上回っている。そのため、2027年までにほとんど余剰資金が残らない。
オープンAIの売上高は急上昇している。同社は2025年の130億ドルから2030年までに2,830億ドルに上昇すると予想している。損失も増加する見込みで、同社の累積コンピューティング支出はこの期間で約6,650億ドルに達する。
アリヤによると、実際の問題は彼らが建設費を支払えるかどうかではなく、十分な需要が生じてそれを埋められるかどうかである。
「重要なリスクは資金調達ではなく、容量が拡大するにつれて需要が増分供給を吸収し続けるかどうかである」と彼は書いている。
それでも、BofAは2027年まで支出が持ちこたえると予想している。企業は負債ではなく自社で生み出した資金でそれを賄っており、その多くはすでに長期契約に組み込まれている。
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