L’oro ha chiuso giovedì a 3.976 dollari l’oncia. Si è trattato della chiusura più bassa dell’anno, che ha azzerato quasi tutti i guadagni accumulati negli ultimi tre trimestri.
Il metallo prezioso è entrato in una fase di drawdown di circa il 26% rispetto al picco di gennaio vicino ai 5.600 dollari; si tratta solo del quinto ribasso superiore al 25% registrato dal 1960, secondo gli analisti di Morgan Stanley.
Il catalizzatore è di natura geopolitica. La rinnovata ostilità tra Stati Uniti e Iran in Medio Oriente ha spinto il greggio Brent sopra gli 85 dollari al barile, riaccendendo i timori di un’inflazione persistente. Tali preoccupazioni hanno rafforzato le aspettative che la Federal Reserve mantenga i tassi di interesse nominali su livelli elevati, il che rappresenta un ostacolo per i metalli privi di rendimento.
“I metalli preziosi sono finiti sotto pressione a causa della risalita dei prezzi del petrolio verso la fascia degli 80 dollari al barile”, ha affermato Ryan McKay, senior commodity strategist di TD Securities, secondo quanto riferito da Bloomberg.
Il modello di simulazione dei prezzi di TD mostra per ora solo un modesto posizionamento ribassista sull’oro. Tuttavia, McKay ha segnalato un fattore scatenante specifico: i consulenti di trading su commodity (CTA) che seguono il trend probabilmente scateneranno un’ulteriore ondata di vendite automatizzate se i prezzi dovessero scivolare verso quota 3.790 dollari.
Lezioni dagli anni ’70
Per l’investitore veterano Rick Rule, il ritracciamento è un evento temporaneo all’interno di un mercato rialzista più ampio.
“Siamo in una pausa di quello che è stato un mercato molto positivo”, ha detto Rule a margine della sua conferenza a Boca Raton, in Florida.
Mentre i mercati dei capitali si aspettano una linea aggressiva dalla Fed sotto la guida del nuovo presidente Kevin Warsh, Rule sostiene che prevarrà la realtà fiscale.
“Credo che la classe politica perderà il coraggio proprio come accadde nel 1975”, ha affermato, sostenendo che l’aumento degli oneri per il servizio del debito e la limitata capacità di credito dei consumatori costringeranno alla fine il Congresso a fare pressione sulla Fed affinché tagli i tassi. Rule traccia un parallelo diretto con quell’epoca: nel 1975, l’aumento dei tassi dimezzò il prezzo dell’oro, portandolo da 200 a 100 dollari.
“Quando il Congresso perse la determinazione e forzò la riduzione dei tassi di interesse”, ha spiegato Rule, l’oro “intraprese una corsa trionfale iniziata a 100 dollari e terminata cinque anni dopo a 850 dollari”. L’esperto si attende oggi una risoluzione simile dettata dai tassi di interesse.
Valore, impegno e propensione al rischio
Per gli investitori disposti a dedicare solo “un’ora o due al mese” ai propri portafogli, Rule consiglia di puntare su titoli royalty di primo livello e sulle grandi società minerarie. Le sue tre scelte:
Franco-Nevada Corp. ( FNV ) — un colosso leader nel settore royalty e streaming focalizzato sull’oro, che offre un’esposizione a basso rischio. Wheaton Precious Metals Corp. ( WPM ) — una società di streaming di livello mondiale che garantisce sicurezza sui margini ed esposizione ad asset di alta qualità. Agnico Eagle Mines Limited ( AEM ) — un produttore d’oro senior di prim’ordine, caratterizzato da un basso rischio geopolitico ed elevati standard operativi.Per gli investitori disposti a un impegno maggiore, Rule suggerisce di puntare su obiettivi di fusioni e acquisizioni (M&A).
“Esistono produttori d’oro intermedi che, secondo la maggior parte delle metriche, sono venduti a sconti sostanziali rispetto ai loro peer più grandi. O questi sconti spariscono, oppure vengono acquisiti”, ha osservato, sottolineando un rischio minore in questa categoria.
Tuttavia, per coloro che tollerano un rischio elevato, Rule guarda agli esploratori avanzati, citando l’esempio di Rupert Resources Limited ( RUPRF ), recentemente acquisita da Agnico Eagle .
“Realtà come la Rupert nel mondo vengono scambiate al 20% del valore patrimoniale netto (NAV). Se qualcuno acquista Rupert al 50% del NAV, si ottiene un raddoppio del prezzo e l’acquirente ottiene comunque l’asset a sconto”, ha spiegato, illustrando come queste opportunità non si presentino dall’oggi al domani.
“Rupert è stata chiaramente un asset strategico per Agnico per quattro anni, prima che Agnico la acquistasse. Gli investitori hanno avuto molto tempo per agire, ma non l’hanno fatto. Quindi l’ha fatto Agnico. Vedrete la cosa ripetersi”.
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