En 2026, le dollar américain s’apprête à vivre une année charnière, des vents contraires structurels menaçant son hégémonie de longue date. Bien que le billet vert reste la principale monnaie de réserve mondiale, les analystes prévoient une “baisse contrôlée” des déficits fiscaux croissants des États-Unis, de l’incertitude des politiques et de la montée des actifs numériques, marquant une fin potentielle à l’ère de la force du dollar sans effort.
Thèse de la “baisse contrôlée”
Selon une nouvelle perspective thématique de TD Cowen, la part du dollar dans les réserves mondiales est passée de 72 % en 1999 à environ 57 % aujourd’hui. Le rapport avertit que le dollar est à un “carrefour”, son statut de valeur refuge semblant être remis en question en raison des déséquilibres fiscaux.
Les analystes de TD Cowen expliquent que la question n’est pas de savoir si le dollar va rester dominant immédiatement, mais si son “ère de force sans effort est terminée”.
Aaron Hurd de State Street s’attend à ce que le dollar soit “plus bas en 2026 – et beaucoup plus bas dans cinq ans”, entraîné par la diminution de la croyance en l’exceptionnalisme économique des États-Unis et par le potentiel d’un “énorme marché baissier prolongé” de 20 à 30 %.
J.P. Morgan fait écho à cette faiblesse structurelle, en adoptant un point de vue “nettement baissier” pour 2026, citant une Réserve fédérale axée sur la douceur du marché du travail.
Ce sentiment baissier est renforcé par la perspective d’une couverture accrue. La croissance américaine pouvant potentiellement ralentir, l’attrait relatif du dollar pourrait s’éroder, incitant les investisseurs étrangers à augmenter leurs ratios de couverture.
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Verdict partagé sur 2026
L’avenir de 2026 fait l’objet de vifs débats. Morgan Stanley propose des prévisions en forme de V, en prédisant que l’indice du dollar pourrait tomber à 94 au deuxième trimestre de 2026 avant de remonter à 100 d’ici la fin de l’année.
Ils soutiennent que le dollar bénéficierait d’une croissance et de taux d’intérêt plus élevés que prévu, potentiellement alimentés par un stimulus fiscal issu du “One Big Beautiful Bill” (“Un grand et beau projet de loi”).
J.P. Morgan estime qu’il y a moins de place pour un rebond, en prévoyant que l’euro atteindra 1,20 d’ici décembre 2026, soutenu par la croissance de la zone euro et l’expansion fiscale.
Le challenger numérique
Une nouvelle menace structurelle a émergé : les actifs numériques. TD Cowen souligne que le passage de la loi GENIUS en 2025 constitue un tournant décisif dans l’établissement d’un cadre réglementaire pour les stablecoins.
En permettant à la valeur de se déplacer “aussi librement que l’information”, les stablecoins offrent une alternative plus rapide et transparente aux systèmes de compensation traditionnels. “Les stablecoins représentent une mise à niveau fondamentale de la façon dont l’argent circule”, déclare Nathan McCauley d’Anchorage Digital.
Si certains experts considèrent les stablecoins comme un outil permettant de conserver la dominance du dollar américain, le passage à la formation de capital “sur la chaîne” (dont la valeur est estimée à 100 000 milliards de dollars dans cinq ans) représente une diversification significative par rapport aux rails bancaires traditionnels.
Au moment de la publication de cet article, le cours au comptant de l’indice du dollar américain était en baisse de 0,05 % à 97,9840. La monnaie avait chuté de 9,70 % depuis le début de l’année, mais avait progressé de 1,29 % au cours des six derniers mois. Voici une liste de quelques FNB suivant l’indice du dollar que les investisseurs pourraient envisager.
| FNB du dollar | Performances depuis le début de l’année | Performances sur un an |
| Invesco DB U.S. Dollar Index Bullish Fund (NYSE: UUP ) | -9,07 % | -7,89 % |
| WisdomTree Bloomberg U.S. Dollar Bullish Fund (NYSE: USDU ) | -7,66 % | -6,79 % |
| Invesco DB U.S. Dollar Index Bearish Fund (NYSE: UDN ) | 10,25 % | 9,06 % |
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