A safra 2025/26 trouxe desafios importantes para a Jalles ( JALL3 ). A combinação de menor produtividade agrícola e queda nos preços do açúcar pressionou os resultados da companhia, ainda que os preços mais elevados do etanol tenham ajudado a sustentar a rentabilidade do setor.
Em relatório, o BTG Pactual manteve recomendação neutra para os papéis da empresa, com preço-alvo de R$ 5,00, destacando que a recuperação da produtividade agrícola será o principal fator a ser acompanhado pelos investidores.
Segundo o banco, a política de hedge da Jalles conseguiu proteger parte relevante da produção de açúcar da queda das cotações internacionais. Atualmente, cerca de 85% da produção esperada já está travada a preços superiores aos praticados no mercado, reduzindo os riscos de novas pressões vindas da commodity.
Apesar disso, a recuperação dos canaviais ocorreu em ritmo mais lento do que o esperado, o que continuou limitando o desempenho operacional da empresa.
Para a safra 2026/27, a Jalles projeta crescimento de 10% na moagem de cana-de-açúcar, impulsionado principalmente pela melhora dos rendimentos agrícolas. A produção total de ATR (Açúcar Total Recuperável) deve avançar 8,5%.
O mix de produção também deve mudar. A companhia pretende ampliar a participação do etanol de 53,6% para 59,0%, refletindo a expectativa de preços mais pressionados para o açúcar e um ambiente mais favorável para os biocombustíveis.
No quarto trimestre, a empresa aproveitou os preços mais elevados do etanol para acelerar as vendas do produto e reduzir estoques. O movimento contribuiu para um EBITDA de R$ 335 milhões e para uma alavancagem considerada confortável, com relação dívida líquida/EBITDA de 1,3 vez.
O BTG também destacou que as projeções de investimentos recorrentes vieram abaixo das estimativas do mercado, enquanto o capex de expansão foi mantido em R$ 143 milhões.
Para o banco, embora a estratégia de proteção de preços ofereça visibilidade aos resultados, a tese de investimento da Jalles continua dependente da recuperação da produtividade agrícola. Diante desse cenário, o BTG manteve sua recomendação neutra para as ações da companhia.