美国政府目前 30 年期国债的借贷利率已升至 5.27%，创下 2026 年以来新高。人工智能（AI）公司为此推波助澜。与此同时，比特币（$BTC）正逐渐失去对同类资金的竞争优势。
当前 $BTC 报价约 63,517 美元，过去 12 个月累计下跌 46.1%。同期黄金价格上涨了 32.6%。两者的表现差距接近 79 个百分点。
AI 发债潮正与美国国债争夺资金
让我们先看大趋势。美国科技公司年均发债约 610 亿美元，这是摩根大通资产管理 7 月公布的过去五年均值。而在 2025 年，这一数字跃升至 1,310 亿美元；截至 2026 年 7 月底，已再刷新至 1,920 亿美元。
据摩根大通统计，单就某一行业来看，科技企业已占据投资级债券净发行总额的 27%。若放眼全美企业，今年截至 7 月，整体发债规模达到 1.68 万亿美元——该数据来自美国证券业与金融市场协会。
为什么这很关键？因为买家主要是为美国国债“买单”的养老基金与保险机构。野村证券估算，如今美股科技巨头发债已占到面向私募投资者美国国债净销售额的 25%，而一年前这一占比还只是现在的五分之一。
“无论发债方是政府、云计算巨头还是其他企业大户，现在都面临更多‘竞标对手’。因此，收益率必须水涨船高。”Nuveen 资产管理固定收益策略主管 Tony Rodriguez 在接受 Bloomberg 采访时表示。
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为何比特币在收益率攀升时失去吸引力？
背后的逻辑很简单：债券带来利息收入，而比特币并不产生收益。
以 8 月 14 日为例，美国 30 年期国债收益率收于 5.25%，创下今年新高；10 年期国债收益率也升至 4.68%，较年初上涨 0.49 个百分点。
美国银行经济学家指出，其中约 0.3 个百分点的上涨可归因于企业与抵押债供应增长。整体来看，新债供应推动了今年 10 年期国债收益率增幅的约 60%。
企业债券利率更高。例如 Alphabet 近期发行的 30 年期债券，收益率已接近 6.4%，较同期美债高出约 1.15 个百分点。据 Bloomberg 报道，Meta 数据中心相关债券上月利率甚至突破 7.5%。
如今，投资者通过全球最赚钱的两家公司，已能获得 6% 或 7% 的回报。这正是比特币价格表现必须超越的“门槛”。自全球债券收益率攀升至 2008 年水平以来，比特币尚未突破这一关口。
美国财政部无法回避这一问题
美国财政部长 Scott Bessent 近期试图通过增发短期国债，来减轻长期利率的压力。巴克莱（Barclays）估算，此举将在今年内减少 4 440 亿美元的新国债及长期债供应。
但以 AI 为代表的企业债融资迅速填补了这部分空缺，甚至有过之而无不及。巴克莱预计，企业债券净发行规模将增长至 4 740 亿美元，其中大部分资金来自科技巨头。
同时，华盛顿方面的借款规模也未有收缩。美国联邦预算赤字在 2026 财年头 10 个月已达 1.8 万亿美元，比去年同期增加了 1 690 亿美元，国会预算办公室指出。不断上涨的美国国债利息支出则进一步推高了债务负担。
AI 领域的支出账单同样“远未结清”。摩根大通资产管理预计，至 2030 年，AI 资本开支总额将高达 5.5 万亿美元，其中 2.1 万亿美元预计将通过新增债券融资。
“这正是‘挤出效应’的真实体现。必须牢记，这一趋势才刚刚开始。超大规模科技巨头的债务融资故事，实际上还只处于起步阶段。”——PGIM 联席首席投资官 Greg Peters 在接受 彭博电视采访时如是表示。
无止境的举债，本就是比特币“稀缺性逻辑”的核心。然而今年，这一逻辑并未带来超额回报。资金反而流向了黄金，30 年期美国国债收益率创下新高，背后原因不言自明。接下来的长期债券拍卖，将成为考验买家是否能同时容纳两类资产的关键。
在 cn.beincrypto.com 阅读由 Lockridge Okoth 撰写的原始文章 美国长期国债收益率升至5.27% 比特币能否抗衡