Tom Lee, 17 büyük ölçekli kripto para hissesini Bitcoin ve Ethereum ile ne kadar uyumlu hareket ettiğine göre sıralıyor. En ilginç sonuç listenin en altında: Bitcoin madencileri neredeyse hiç BTC fiyatına paralel hareket etmiyor.
Core Scientific’in korelasyonu %16 düzeyinde kalıyor. MicroStrategy ise %78’lik bir uyumluluk gösteriyor. Ama MicroStrategy hiç Bitcoin üretmiyor, yalnızca yüklü miktarda Bitcoin tutuyor.
Tom Lee'nin Kripto Hisse Sıralaması Ne Gösteriyor?
Fundstrat’ın kurucu ortağı, BlackRock’ın iki kripto fonuna karşı 90 günlük korelasyonları inceledi. Piyasa değeri 2 milyar doların üzerinde olan bütün kripto bağlantılı hisseleri kapsadı. Rakamlar Fundstrat ve Factset tarafından sağlandı.
Korelasyon, iki fiyatın birlikte yükselip alçaldığını sorguluyor. %100’e yakın skor tam uyumu, sıfıra yakın skor ise birbirine ilgisizliği gösteriyor.
BitMine Immersion Technologies (BMNR), Ethereum (ETH) ile %80’lik korelasyonla zirvede yer aldı. Coinbase (COIN) ise %74 ile ikinci sırada geldi.
MicroStrategy (MSTR), Bitcoin (BTC) ile %78’lik korelasyon yakaladı. Tom Lee, ether’in bu döngüde bitcoin’i geride bırakmasını bekliyor. Kendisinin de başkanlığını yaptığı BitMine, Ethereum sütununda zirvede.
Kripto Fiyatlarını Takip Eden Büyük Hisse Senetleri. Kaynak: Lee X'te Bitcoin Madencileri Neden Bitcoin'le Paralel Gitmiyor?
Şimdi madencilere bakalım. Core Scientific (CORZ) %16, Cipher Mining (CIFR) %17, TeraWulf (WULF) %18, Hut 8 (HUT) ise %19 korelasyon yakaladı.
Riot Platforms (RIOT) %31, IREN ise %33’te kaldı. Hepsi, hiçbir madencilik faaliyeti olmayan Trump Media’yı (DJT) bile gerisinde bıraktı: DJT'nin oranı %40.
Cevap, şirketlerin bilançosunda saklı. Artık bu firmalar yapay zeka şirketlerine hesaplama gücü kiralıyor ve asıl gelir bu alandan geliyor.
Sebep basit: Madencilik kâr marjları düştü, maliyetler arttı. Ancak madenciler, yapay zeka firmalarının en çok peşinde koştuğu iki şeye zaten sahipti.
Uygun fiyatlı elektrik anlaşmaları ile veri merkezi altyapısı ellerinde. Bu imkanları AI şirketlerine kiralamak daha çok ve her ay düzenli gelir sağlıyor. Madencilikte ise ödeme her blokta geliyor.
Core Scientific, haziran sonunda biten çeyrekte 164,2 milyon dolar gelir elde etti. Bunun 136,7 milyon dolarını veri merkezi (colocation) işi, sadece 21,5 milyon dolarını kendi madencilik faaliyeti getirdi.
Yani AI işleri toplam gelirin %83’ünü karşıladı. Bitcoin’in katkısı ise sadece %13’te kaldı.
TeraWulf’ta da tablo benzerdi. Mayıs ayında yüksek performanslı hesaplama kapasitesi kiralamadan 21 milyon dolar, madencilikten ise 13 milyon dolar elde etti. Yani gelirlerin %62’si yapay zekadan geldi.
IREN ise bu dönüşümde daha geride. Mart sonunda biten çeyrekte AI bulut hizmetlerinden 33,6 milyon dolar, madencilikten ise 111,2 milyon dolar gelir elde etti. Yani AI geliri %23’te kaldı.
Bu üç şirketi Lee’nin tablosunda yan yana koyunca net bir eğilim ortaya çıkıyor: Bir madenci AI’dan ne kadar çok gelir elde ediyorsa hisse fiyatı Bitcoin’le o kadar az paralel hareket ediyor.
Core Scientific hem en fazla AI geliri elde eden hem de BTC ile en az korelasyonlu madenci. IREN, AI’ya en az dayanan ve Bitcoin’le en uyumlu olan. TeraWulf ise iki uç arasında yer alıyor.
Patrick Fleury, TeraWulf Finans Direktörü, şirketin üç aylık sonuç raporunda şöyle belirtti: ‘Şirket gelirlerinin gitgide düzenli ve kontratlı hale gelmesini bekliyoruz. Böylece kripto madenciliğine özgü tarihsel volatilitenin getirdiği riskler azalacak’ dedi.
Bizi X'te takip edin gelişmeleri anında öğrenin
Geçmiş veriler bu dönüşümü daha da dikkat çekici kılıyor. Core Scientific, Bitcoin’in sert düşüşü ve yüklü borçlar nedeniyle Aralık 2022’de iflas başvurusu (Bölüm 11) yaptı. Ocak 2024’te piyasaya geri döndü.
Bitcoin’in neredeyse saf dışı bıraktığı madenci, bugün BTC’ye en az bağımlı madencilik şirketi konumunda.
Kripto Hisselerinde Pozisyon Alanları Neler Bekliyor?
Baktığımızda tablo gayet net: Bitcoin’e pozisyon almak için madenci hissesi alan yatırımcı artık aslında bir enerji ve veri merkezi işletmecisine ortak olmuş durumda. Şirketlerin kaderini AI talebi belirliyor.
Bu durumun iki ucu var. Madenci hisseleri Bitcoin düşerken de yükselebiliyor. Düşük korelasyonu olan sektör genelinde görülen bir kırılım bu. Ama uğruna ağır bedel de ödendi. MARA ve CleanSpark, bu dönüşüm yolunda toplam 851 milyon dolar zarar açıkladı.
Bitcoin’e daha sıkı bağlı olan hazine şirketleri daha iyi getiri sağlamadı. MicroStrategy’nin cuma günkü fiyatı 118,86 dolar civarındaydı; 52 haftanın zirvesi ise 365,21 dolar.
MicroStrategy Hisse Performansı (MSTR). Kaynak: Yahoo Finance Korelasyon yönü gösterir, karlılığı değil. Bir hisse senedi, Bitcoin’le bire bir hareket ederek fiyatı düşerken de onu takip edebilir.
Tablodaki tüm sonuçlar için bir uyarı yapmak gerek: Buradaki veriler 90 günlük geçmişi kapsıyor. Bu korelasyonlar, her piyasa döneminde sıkılaşıp gevşiyor. Sonsuza kadar böyle kalmıyor.
Bitcoin bu yazı yazıldığı sırada 77.151 dolar seviyesinde işlem görüyor ve gün içinde %6,3 yükseldi. Ether ise %3,5’lik artışla 2.412 dolar bandında el değiştiriyor.
Sıradaki bilanço sezonu, bu ayrışmanın ne kadar süreceğini test edecek. Yapay zeka gelirlerini artıran madencilik şirketleri, Bitcoin’den daha fazla uzaklaşacak gibi görünüyor.
Lee, hisse yatırımcılarının kripto para pozisyonu almasını kolaylaştırmak amacıyla tablosunu hazırladı. Dikkatlice bakıldığında, madencilik sektörünün bu pozisyonların ne kadarını zaten elden çıkardığını da gösteriyor.
Orijinal Tom Lee’den 17 Kripto Hisse Yorumu: Bitcoin Hisseniz Hâlâ Güvenli Mi? hikayesini Lockridge Okoth tarafından tr.beincrypto.com ’da okuyun