Основатель и портфельный управляющий Niles Investment Management Дэн Найлз считает, что рынок искусственного интеллекта пока не достиг пика благодаря развитию ИИ-агентов. Но уже несколько недель он советует инвесторам увеличить долю наличных и действовать осторожно.
Его рекомендация прозвучала за несколько дней до публикации квартальных отчетов Microsoft, Alphabet и Amazon. Акции чипмейкеров уже падали быстрее рынка: за прошлую неделю индекс полупроводников PHLX (SOX) потерял 3,2%, тогда как S&P 500 снизился на 0,5%.
Почему стоит быть осторожным
ИИ-агенты, объясняет Найлз, используют в 10–100 раз больше токенов по сравнению с системами, работающими только на выводе результатов. Он сравнивает нынешнюю коррекцию с интернет-откатом 1997 и 1998 годов, за которыми последовал рост.
«В целом, благодаря развитию ИИ-агентов я не думаю, что мы находимся НА ВЕРШИНЕ», — заявил он.
При этом Найлз отмечает два аспекта переоценки: стоимость привлечения средств растет и в долговом, и в акционерном сегменте, а темпы роста выручки у ИИ-компаний замедляются.
В качестве примера долгового рынка он приводит CoreWeave. В июне компания разместила необеспеченные облигации на $1,25 млрд до 2032 года с купоном 9,625% годовых. В этом месяце доходность бумаг выросла примерно до 15%, а акции CoreWeave с начала октября упали на 36%.
CoreWeave арендует вычислительные мощности Microsoft и Meta (признана в РФ экстремистской), поэтому ее проблемы с финансированием затрагивают всю цепочку поставок ИИ в крупных технологиях.
По теме замедления роста Найлз приводит в пример Anthropic: квартальный прирост выручки компании сократился с 145% во втором квартале до 45% в третьем.
Давление на дата-центры под вопросом
Кроме проблем финансирования и роста, Найлз указывает и на политические риски. По его словам, обе ведущие партии США едины во мнении о необходимости ограничить строительство дата-центров — такая политика может ужесточиться после промежуточных выборов. Он опасается, что это отразится на прогнозах по облачному бизнесу в четвертом квартале.
Ситуация с австралийским NextDC показывает, как быстро подобные риски влияют на акции. Бумаги компании 21 октября обвалились на 39,5% после того, как задержка энергоснабжения из-за сопротивления местных жителей вынудила снизить прогноз.
В США Amazon отказалась от строительства четырех дата-центров на кампусе стоимостью $427 млн в округе Лаудон (Вирджиния). По данным Data Center Watch, противодействие блокировало или затормозило проекты дата-центров в США на сумму $68 млрд c апреля по июнь.
Microsoft и Alphabet опубликуют отчеты после закрытия торгов 28 октября — через несколько часов после решения ФРС по ключевой ставке. Amazon последует за ними 29 октября. По мнению Найлса, движением акций будут управлять заявления о капитальных затратах, расходах, денежном потоке и потребностях в финансировании.
«Меня беспокоит, может ли мораторий на строительство дата-центров сказаться на прогнозах роста облачных услуг в декабрьском квартале, несмотря на отличный результат в сентябре», — добавил он.
Есть и противоположное мнение. Бывший генеральный директор BitMEX Артур Хейс считает, что бум ИИ закончится глубокой коррекцией, а Том Ли из Fundstrat полагает, что распродажа акций ИИ подходит к концу. Комментарии компаний о финансировании на этой неделе покажут, кто окажется прав.
Читайте оригинальную статью Акции чипмейкеров падают: Дэн Найлс предупредил о переоценке сектора ИИ от Kamina Bashir на ru.beincrypto.com