小型株がアウトパフォームし始めている。過去の例でいうと、それは新たな相場サイクルが進行中であることを示す最も明確なシグナルの一つだった。米小型株をトラッキングするiShares Russell 2000 ETF（NYSE: IWM ）が、これまでの長年にわたるパフォーマンス不足を経て、S&P500をトラッキングするSPDR S&P 500 ETF（NYSE: SPY ）とのパフォーマンス差を埋め始めている。
Benzinga Pro を使用して作成したチャート
2021年初頭から、S&P500は63％以上上昇したが、ラッセル2000指数は18％上昇にとどまった（ Benzinga Pro のデータによる）。この収束度合いが小型株のバリュエーションを歴史的な低水準に押し上げたのである。
Benzinga Pro を使用して作成したチャート
ファクトセット(FactSet)の推定によると、ラッセル2000はフォワードの利益で約16倍の水準で取引されているが、S&P500は約21倍となっている。
このバリュエーションのギャップは現在、機関投資家の注目を集めている。
金利感応度と内需志向にレバレッジの可能性
小型株は大企業の多国籍企業よりも金利や国内経済の状況に対して敏感である。市場の参加者が2026年に連邦準備制度理事会の利下げをますます期待しているため、資金調達条件は小規模な企業にとって大幅に改善される可能性がある。
小型株指数の意味のある部分を占める地域銀行は、この動態を如実に表している。SPDR S&P地域銀行ETF（NYSE: KRE ）は、銀行のバランスシートが安定し、預金の流出が緩和されたにもかかわらず、2022年のピーク時から35％以上下落したままである（FRBのデータによる）。
歴史的に、小型株は経済の拡大初期にアウトパフォームする傾向がある。ゴールドマンサックスは、FRBの過去5回の利下げサイクルの直後12カ月において、ラッセル2000指数がS&P500を平均で12ポイントアウトパフォームしたと指摘している。
機関のポジショニングはなおアンダーウェイト
ファンドマネジャーは構造的に小型株にアンダーウェイトしている。バンクオブアメリカのグローバルファンドマネージャー調査によると、米国小型株への配分は依然として長期平均を下回っており、これは大型テクノロジー株の支配が長年続いたことによる慎重な姿勢が残っていることを示している。
そのポジショニングは非対称性を生む。資金が回転し始めると、小型株は低い保有レベルから始まるため、価格が急上昇する傾向がある。
小型株は単なるトレードの選択肢ではない。小型株はしばしば資金が移動していることの早期シグナルの一つであり、新たな市場リーダーシップサイクルの始まりを意味している。