에너지 셀렉트 섹터 SPDR 펀드(NYSE:XLE )는 올해 들어 25% 상승했으며, 여전히 S&P 500 지수 내 최고 실적을 기록하는 섹터로 남아 있다. 하지만 XLE 펀드는 도널드 트럼프 대통령이 이란과의 전쟁 종식을 시사한 이후 유일하게 큰 폭의 손실을 기록 중인 섹터이기도 하며, 월스트리트에서 가장 주목받는 전략가 중 한 명은 고객들에게 매도세 속에서 매수할 것 을 권하고 있다.
에드 야데니는 2년 전 이 섹터를 포기했다가 이번 주 다시 에너지 섹터에 대해 ‘비중확대(overweight)’로 입장을 전환하며, 최근 원유주들의 조정은 유가가 전쟁 전 수준으로 돌아가지 않을 것이라고 내다보는 투자자들에게 주어진 기회라고 시사했다.
야데니는 월요일 보고서에서 “우리는 최근의 매도세를 이용해 해당 섹터에 과중 비중을 두는 쪽으로 기울고 있다”고 밝혔다. 야데니 리서치의 분석에 따르면, 시장은 이란 전쟁이 깔끔하고 빠르게 종결될 것으로 가격에 반영하고 있으나, 이는 잘못된 해석이다.
야데니 “전쟁 전 유가 범위는 사라졌다”
야데니의 유가 전망은 전쟁 이후 브렌트유 가격이 현재 75~95달러 범위에서 거래되고 있으며, 전쟁 전의 55~75달러 범위는 끝났다는 것이다. 그의 견해에 따르면, 두 가지 요인이 이를 영구화할 것이다. 첫 번째는 아라비아만 전역의 에너지 인프라에 가해진 물리적 피해다.
두 번째는 호르무즈 해협을 통과하는 해상 보험 및 운송 신뢰도에 대한 구조적 재평가다.
야데니는 호르무즈 해협이 완전히 재개통된다 해도 정상적인 원유 흐름이 즉시 회복되지는 않을 것이라고 지적한다. “공급 충격은 장기화될 가능성이 높다.”
프란시스코 블랜치가 이끄는 뱅크오브아메리카의 원자재 팀도 유가에 대해 대체로 비슷한 전망을 내놓았다.
월요일 발간된 ‘글로벌 에너지 위클리(Global Energy Weekly)’에서 이 은행은 2026년 브렌트유 평균 가격이 배럴당 93달러를 기록할 것으로 전망했으며, 2분기에는 103달러까지 치솟았다가 2027년에는 78달러 수준으로 다시 하락할 것으로 내다봤다.
일일 40만 배럴에 달하는 비OPEC 공급 증가분은 이란 전쟁과 관련된 일일 약 400만 배럴 규모의 OPEC 공급 차질에 압도될 전망이다.
뱅크오브아메리카의 계산에 따르면, 석유 시장은 2분기에 일일 400만 배럴의 공급 부족에 빠진 뒤 내년에 걸쳐 서서히 균형을 회복할 것으로 보인다.
골드만삭스는 유사한 전쟁 시나리오에서 브렌트유 가격이 80~90달러 선을 유지할 것으로 전망하는데, 이는 야데니의 75~95달러 전망을 월가의 유가 컨센서스 범위에 정확히 위치시키는 것이다.
2026년 최고의 S&P 500 섹터, 이란 휴전 이후 최악의 섹터로 전락
에너지 셀렉트 섹터 SPDR 펀드는 3월 말까지 S&P 500 지수 내 압도적인 선두주자였다.
3월 27일 금요일까지 이 에너지 ETF는 연초 대비 40.84% 상승하며, 이란 전쟁으로 원유 가격이 배럴당 100달러를 넘어섬에 따라 다른 모든 섹터를 훨씬 앞질렀다.
그러다 4월 7일 트럼프 대통령이 2주간의 휴전을 발표하자, 시장 흐름은 급격히 반전되었다.
XLE는 여전히 연초 대비 25.22% 상승하며 S&P 500 섹터 순위표에서 선두를 달리고 있지만, 지난 3주 동안 선두 격차는 절반으로 줄었다.
Country ETF Tracker 데이터 에 따르면, 트럼프 대통령이 전쟁 종식을 시사한 이후 XLE는 10.24% 하락했으며, 이는 해당 기간 동안 S&P 500의 11개 섹터 중 최악의 성과다. 다른 모든 섹터는 상승세이거나 보합권에 근접해 있다.
| 펀드 | 2026년 4월 21일 기준 연초 대비 수익률 | 3월 30일 이후 수익률 |
|---|---|---|
| 에너지 셀렉트 섹터 SPDR 펀드 | +25.22% | −10.24% |
| 소재 셀렉트 섹터 SPDR 펀드 (NYSE: XLB ) | +14.90% | +5.67% |
| 산업 셀렉트 섹터 SPDR 펀드 (NYSE: XLI ) | +10.95% | +9.57% |
| 부동산 셀렉트 섹터 SPDR 펀드 (NYSE: XLRE ) | +9.47% | +9.10% |
| 기술 셀렉트 섹터 SPDR 펀드 (NYSE: XLK ) | +7.81% | +21.58% |
| 유틸리티 셀렉트 섹터 SPDR 펀드 (NYSE: XLU ) | +6.42% | −1.76% |
| 필수소비재 셀렉트 섹터 SPDR 펀드 (NYSE: XLP ) | +6.30% | +0.28% |
| 커뮤니케이션 서비스 셀렉트 섹터 SPDR 펀드 (NYSE: XLC ) | +0.48% | +9.21% |
| 임의소비재 셀렉트 섹터 SPDR 펀드 (NYSE: XLY ) | +0.32% | +13.15% |
| 금융 셀렉트 섹터 SPDR 펀드 (NYSE: XLF ) | −3.79% | +8.39% |
| 헬스케어 셀렉트 섹터 SPDR 펀드 (NYSE: XLV ) | −5.20% | +1.62% |
에너지주, 이제 S&P 500보다 더 저렴하다
이것이 바로 야데니의 에너지주 전망을 유가 전망을 넘어 흥미롭게 만드는 평가 관점이다.
XLE는 현재 약 16배의 예상 주당순이익(PER)으로 거래되고 있다. 이는 SPY를 통해 측정된 S&P 500의 23.9배, 기술 섹터의 30배와 대비된다.
실질적으로 이는 무엇을 의미할까요? 브렌트유 가격이 75~95달러 범위의 하단으로 떨어지더라도, 에너지주들은 주요 석유 대기업들의 현금 흐름 프로필이 시사하는 것보다 훨씬 더 나쁜 결과를 이미 가격에 반영하고 있다는 뜻이다.
에너지주에 대한 비관론은 간단명료하다. 미-이란 합의가 확정되면 브렌트유 가격이 80달러 아래로 떨어지고, 보험 프리미엄이 예상보다 빠르게 해소되며, XLE는 연초 대비 상승분의 상당 부분을 반납하게 될 것이다.
낙관론은 휴전이 깨지고 호르무즈 해협이 여름 내내 봉쇄된 채 유지될 경우, 엑손모빌(NYSE: XOM ), 쉐브론(NYSE: CVX ) 및 코노코필립스(NYSE: COP ) 같은 에너지주들이 다른 유가 관련 뉴스에 힘입어 3월 고점을 다시 탈환할 수 있다.
야데니가 실질적으로 주장하는 바는, 두 시나리오 모두 브렌트유 가격이 전쟁 전 범위보다 높은 수준을 유지하게 될 것이며, 현재 16배의 주가수익비율(PER)을 기록 중인 에너지주들은 이러한 시나리오들을 전혀 반영하지 못하고 있다는 점이다.
이미지: Shutterstock
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