Arthur Hayes meint, Finanzminister Scott Bessent nutzt dieselbe Geldpolitik wie die frühere Finanzministerin Janet Yellen im Jahr 2023. Bleibt das Muster bestehen, deutet die Mathematik auf ein Bitcoin-Ziel im sechsstelligen Bereich.
Das Finanzministerium unter Bessent hat in diesem Monat die Rückkäufe langfristiger Anleihen bereits verdoppelt. Hayes sagt, diese Politik ähnelt den Liquiditätsmaßnahmen, die unter Yellen die Bitcoin-Rallye 2023 bis 2024 angetrieben haben.
Warum Hayes einen Bessent-Yellen-Effekt sieht
Hayes, Mitgründer von BitMEX und Chief Investment Officer bei Maelstrom, vertrat eine ähnliche Meinung in einem aktuellen Interview. Seiner Ansicht nach steht Bessent vor demselben Problem wie Yellen im Jahr 2023. Beide haben es mit einer Regierung zu tun, die weiterhin viel Geld ausgibt. In der Vergangenheit mussten daher Finanzminister den Zehn-Jahres-Zinssatz unter 5% halten.
Yellens Lösung war es, die Ausgabe auf kurzfristige Wertpapiere zu verlagern. Dadurch sank das Reverse-Repo-Volumen der US-Notenbank von 2,5 Billionen auf etwa 100 Milliarden USD. Dieser Rückgang dauerte von Mitte 2023 bis Januar 2025, als Bessent das Amt übernahm. Diese Liquidität floss in die Bankreserven und laut Hayes auch in die Bitcoin-Rallye 2023 bis 2024.
Ein Überblick über die Kursentwicklung von Bitcoin vom Anfang 2023 – bei rund 16.000 USD – bis zum Ende 2024, wo der Kurs über 100.000 USD lag. Bildquelle: CoinGecko Bessents Version dieses Handels ist bereits gestartet. Das Finanzministerium hat die Rückkäufe langfristiger Anleihen pro Vorgang im laufenden Monat von 2 Milliarden auf 4 Milliarden USD verdoppelt. Zudem wird geprüft, ob auf das etwa 950 Milliarden USD große Treasury General Account (TGA) zurückgegriffen werden soll, um noch mehr Anleihen zurückzukaufen.
Diese Maßnahme ließ den Bitcoin-Kurs kurzfristig auf 80.000 USD steigen, bevor er wieder in Richtung 78.800 USD fiel. Das erinnert daran, wie schnell sich der Anleihenmarkt nach der Rückkauf-Rallye im August wieder eingependelt hat.
Die Bitcoin-Mathematik hinter dem 224.000-USD-Ziel
Wer Hayes' Vergleich aus dem Jahr 2023 direkt anwendet, erhält ein klares Kursziel. Der Bitcoin-Kurs lag um die 26.000 USD Mitte 2023, als Yellens Ausrichtung auf kurzfristige Anleihen begann und das Reverse-Repo-Volumen sank. Das Hoch lag im März 2024 bei etwa 73.750 USD, bevor das Halving und die Zulassungen von Spot-ETFs weiteres Momentum brachten. Das ist eine Steigerung um den Faktor 2,84.
Überträgt man den gleichen Faktor auf den aktuellen Bitcoin-Kurs von etwa 78.800 USD, ergibt sich ein Ziel von rund 224.000 USD. Diese Zahl ist eine einfache Rechnung nach Hayes' Modell, nicht eine direkte Aussage von Hayes selbst.
Es gibt jedoch Einschränkungen. Die Rallye 2023 bis 2024 wurde nicht nur durch den Abbau bei Reverse-Repo angetrieben. Die Zulassung von Bitcoin-Spot-ETFs Anfang 2024 sowie das Halving im April diesen Jahres spielten wichtige, unabhängige Rollen. Jeder dieser Effekte beeinflusste den Kurs unabhängig von der Treasury-Politik. Dennoch war verstecktes Gelddrucken immer schon ein wichtiger Faktor für das Bitcoin-Wachstum.
Citadel Securities hat sich außerdem kritisch zu Bessents Rückkaufstrategie geäußert. Das Unternehmen warnt davor, dass diese Politik einer finanziellen Repression ähnele, die den US-Dollar schwächen und die Inflation anheizen könnte.
Ob der Bitcoin tatsächlich in diese Preisregion gelangt, hängt aber nur von einem Punkt ab.
Können Bessents Rückkäufe nachhaltiger sein als der Versuch im August? Oder verpuffen sie ähnlich wie die Anleihenmarkt-Rallye, die in diesem Monat bereits zwei Mal scheiterte?
Lesen Sie die Originalgeschichte Wenn Bessent Yellens Geld-Druck-Strategie aus 2023 wiederholt, deutet die Bitcoin-Mathematik auf einen Kurs von 224.000 USD von Darryn Pollock auf de.beincrypto.com