Anthropic ha appena depositato ufficialmente la richiesta per la sua IPO, che renderà il team di sviluppo di Claude AI quotato in borsa con il ticker ANT. Tuttavia, nella documentazione si rivela un rischio enorme da 265,5 miliardi di dollari che la maggior parte degli investitori ha trascurato.
Anthropic deve pagare circa 265,6 miliardi di dollari per la potenza di calcolo, a prescindere che i suoi clienti utilizzino o meno la sua AI.
Questa cifra è circa 16 volte superiore ai 16,3 miliardi di dollari di ricavi della prima metà dell'anno. Questo significa che Anthropic sta già pagando centinaia di miliardi di dollari di costi operativi in più rispetto al proprio profitto.
Anthropic deve pagare i colossi del cloud per quasi 10 anni, indipendentemente dalla redditività
Questo enorme conto è riservato ai colossi del cloud come Google, Microsoft e Amazon. Anthropic affitta infatti la loro potenza di calcolo per far funzionare Claude AI.
Dunque, indipendentemente dal profitto generato dall’azienda, Anthropic deve comunque pagare:
114,5 miliardi di dollari a Google fino a luglio 2033 110 miliardi di dollari ad Amazon fino ad aprile 2036 44,9 miliardi di dollari a Microsoft fino a maggio 2033Si tratta di cifre approssimative. I conti finali potrebbero essere molto più alti.
Ogni accordo prevede il pagamento indipendentemente dall’effettivo utilizzo. Se Anthropic spende meno del previsto con Google o Amazon, deve comunque versare loro la differenza. Nessun contratto può essere annullato, a meno che il fornitore non violi le condizioni dell’accordo e non provveda a risolvere.
Anthropic has filed an S-1 registration statement with the SEC related to its proposed IPO.
— Anthropic (@AnthropicAI) October 26, 2026
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Legal disclaimer: A registration statement relating to these securities has been filed with the SEC but has not yet become effective. These securities…
Cosa succede se la domanda di AI rallenta?
Il rischio sta nel modo in cui Anthropic genera ricavi. Circa l’80% dei ricavi della prima metà dell’anno dipendeva dall’utilizzo dei suoi modelli AI da parte dei clienti, piuttosto che da abbonamenti a tariffa fissa.
"I nostri ricavi sono principalmente basati sul consumo, e gran parte di essi non è soggetta a impegni contrattuali di lungo termine, mentre i nostri impegni per il computing e l’infrastruttura generalmente si estendono su più anni."
Se i ricavi non dovessero coprire questi pagamenti, Anthropic dichiara che "potrebbe non essere in grado di soddisfare tali obbligazioni". La documentazione avverte che un default su alcuni contratti potrebbe comportare l'obbligo di rimborso anticipato di quasi tutti i suoi debiti.
Cosa accadrebbe agli investitori dell’IPO Anthropic?
Se Anthropic dovesse andare in default, la documentazione descrive una reazione a catena e gli investitori dell’IPO sarebbero gli ultimi della lista ad essere risarciti.
Se un default su alcuni contratti attivasse le clausole di cross-default, nella documentazione si mette in guardia dal rischio di:
molteplici creditori che cercano contemporaneamente di recuperare quanto dovuto; risoluzione dei principali contratti commerciali; azioni esecutive contro gli asset della società; gravi carenze di liquidità.La perdita sia del debito che dei data center “potrebbe compromettere la nostra capacità di addestrare e distribuire modelli, servire i clienti e finanziare le operazioni in corso”, si legge nella documentazione.
Cosa significa per gli azionisti:
[se questi rischi si avverano], “il prezzo di mercato delle nostre azioni ordinarie di Classe A potrebbe diminuire e potreste perdere parte o tutto il vostro investimento.”
Le azioni di Classe A sono quelle offerte nell’IPO.
Prima degli azionisti vengono pagati i creditori e le controparti contrattuali. Se i debiti venissero richiesti anticipatamente e la liquidità finisse, i creditori otterrebbero per primi ciò che resta. Agli azionisti potrebbe non rimanere nulla.
“Nessuno contesta che l’azienda sia straordinaria. La questione è chi si prende il rischio se le spese superano le entrate. Dopo questo listing, la risposta è il pubblico,” ha dichiarato in una nota a BeInCrypto Nigel Green, CEO della società di consulenza finanziaria deVere Group.
Green ha aggiunto che un listing di questa portata arriverà probabilmente molto rapidamente anche nei fondi indicizzati e nei fondi pensione. Ciò potrebbe lasciare milioni di risparmiatori con in portafoglio azioni che non hanno scelto direttamente.
Nella documentazione non viene indicata la probabilità che questi scenari si realizzino, e Anthropic disponeva di 131,7 miliardi di dollari tra liquidità e investimenti a breve termine alla fine di giugno.
In particolare, Anthropic ha sopravvalutato o sottovalutato la domanda anche in passato, benché nella direzione opposta. Sostiene infatti di aver “sottostimato significativamente” i propri bisogni di calcolo precedenti, ritrovandosi con una capacità insufficiente.
Perché i numeri di Anthropic raccontano un’altra storia
I dati di crescita raccontano il lato opposto della medaglia. I ricavi sono aumentati del 1.368% su base annua nel secondo trimestre, mentre i costi di calcolo sono cresciuti del 300%.
Anche Anthropic ha registrato 974 milioni di dollari di utile operativo in quel trimestre, il primo tra i sei presi in esame. A fine giugno disponeva di 131,7 miliardi di dollari tra liquidità e investimenti a breve termine.
Tuttavia, stanno emergendo dubbi su chi debba effettivamente sostenere i costi dell’espansione dell’AI. I dati di Ramp mostrano che una piccola fetta di grandi spender traina la maggior parte dei budget aziendali dedicati all’AI.
La spesa AI aumenta per il top 1%. Fonte: Ramp Ken Griffin, CEO di Citadel, ha avvertito che un’eccesso di chip AI potrebbe far crollare i prezzi del computing.
Google, Amazon e Microsoft sono dall’altra parte di questi contratti. Alphabet, Amazon e Microsoft pubblicheranno tutte i risultati finanziari trimestrali questa settimana. Anthropic, che verrà listata sul Nasdaq come ANT, non ha ancora fissato una fascia di prezzo.
Green ha definito il listing “un referendum sull’intero settore AI”. Un debutto positivo potrebbe attrarre una coda di altri listing AI, ha affermato, mentre un insuccesso potrebbe portare a un rapido ricalcolo delle valutazioni tech.
Leggi la storia originale Il deposito pubblico per l’IPO di Anthropic mostra un rischio cloud da 266 miliardi di dollari di Lockridge Okoth su it.beincrypto.com