DWF 랩스(DWF Labs)는 활성화되었거나 발표된 가치 축적 메커니즘을 가진 15개 토큰 가운데 13개가 올해 비트코인(BTC)보다 더 높은 수익률을 기록했다고 밝혔습니다. 바이백을 진행 중인 하이퍼리퀴드(HYPE)와 펌프펀(PUMP)이 10월 27일 기준 해당 그룹에서 수익률 1, 2위를 기록했습니다.
두 토큰 모두 최고가 대비 크게 낮은 가격에 거래되고 있습니다. 이와 같은 차이로 인해 각각의 바이백을 뒷받침하는 수익이 유지될 수 있는지에 관심이 집중되고 있습니다.
올해 수익률 상위 토큰의 핵심은 '지속성'입니다
DWF 랩스의 보고서에 따르면 투자자들은 이제 이야기만으로 뒷받침된 토큰에 대해 조심스럽게 대응하고 있습니다. 유통량이 적은 새 출시에 따른 내부자 매도, 계획의 중단 등이 이런 경각심을 키웠습니다. 현재 수익은 토큰 바이백 등으로 홀더에게 전달될 때 가장 단순한 필터 역할을 합니다.
메이플 파이낸스(Maple Finance)와 리도(Lido)는 디파이(DeFi) 내에서 수익 상위권에 속하는 프로젝트입니다. 그러나 시럽(SYRUP)은 올해 1월 1일 대비 약 45% 하락했고, 리도 DAO(LDO) 역시 올해 수익률이 마이너스입니다.
DWF는 두 프로젝트의 하락 원인으로 바이백 축소와 조건부 바이백을 꼽았습니다. 메이플은 시럽 바이백에 쓰이는 수익 배분을 25%에서 10%로 낮췄다가 부분적으로 20%로 회복했습니다. 리도의 자동화된 NEST 바이백은 8월에 출시되었으나 실제 시행되지는 않았습니다.
“수익과 성장세가 투자자들에게 강조되더라도, 이 수익이 꾸준히 홀더에게 도달할 수 있어야 한다는 점이 중요하다는 것을 보여줍니다.” - 보고서 내용
안정적인 바이백이 보상을 받는 구조라면, 다음 질문은 하이퍼리퀴드와 펌프펀의 바이백 재원이 얼마나 안정적인가입니다.
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바이백 재원이 유지되는 요인
DWF에 따르면 하이퍼리퀴드는 전체 수익의 95%~99%를 HYPE 바이백에 사용합니다. 무기한 선물거래 수익은 시장 변동성에 따라 달라집니다.
그러나 하이퍼리퀴드는 거래와 무관하게 발생하는 수익도 확보하고 있습니다. 코인베이스(Coinbase)는 하이퍼리퀴드에 약 60억 달러 규모 USDC 예치금에서 나오는 준비금 수익 중 90%를 제공합니다. 이 이자는 HYPE를 바이백 및 소각하는 동일한 펀드에 활용되고 있습니다. 비인크립토가 보도했습니다.
뉴욕증권거래소(New York Stock Exchange)의 운영사와 크라켄(Kraken)의 모기업도 미국 투자자에게 하이퍼리퀴드 기반 선물 상품 제공 방안을 추진했습니다. ICE의 사업 계획은 아직 미국 규제 승인이 필요합니다. 이들 회사는 미국에서 HYPE에 대한 가치환원 여부를 구체적으로 밝히지 않았습니다.
HYPE는 9월 크라켄 모기업이 미국 진출 계획을 발표한 뒤 일시적으로 상승했으나, 6주 만에 상승폭이 소멸되었습니다. 현재 HYPE는 73.31달러에 거래되고 있으며, 24시간 기준 4.97% 하락했습니다. 9월 23일 기록한 97.96달러 최고가에 비해 약 25% 낮은 수준입니다.
하이퍼리퀴드(HYPE) 최근 가격 흐름. 출처: 비인크립토 마켓 펌프펀은 순수익의 절반, 즉 50%를 PUMP 바이백에 사용합니다. DWF는 펌프펀의 런치패드 수익이 시장 상황에 따라 변동한다고 지적했습니다.
PUMP는 0.00352달러에 거래되고 있으며, 24시간 기준 3.99% 하락했습니다. 2025년 9월 14일 기록한 0.00882달러 고점에 비해 약 60% 낮은 가격을 기록 중입니다.
펌프펀(PUMP) 최근 가격 흐름. 출처: 비인크립토 마켓 또한 현재 가격이 0.004달러의 초기 코인 제공(ICO) 가격보다 낮은 상태입니다. 비인크립토는 4월 3억5천만 달러 상당의 바이백에도 불구하고 PUMP가 해당 가격보다 훨씬 낮게 거래됐다고 보도한 바 있습니다. 순수익의 절반이 바이백으로 배분되므로, 펌프펀의 토큰 지지 기반은 매출 유지 여부에 달려 있습니다.
수익률이 낮은 프로젝트들은 앞으로 DWF의 '지속성'이라는 논리를 시험하게 됩니다. 메이플의 10월 수익 구간, 리도에서 첫 NEST 매수 여부 등에 주목해야 합니다.
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https://youtu.be/-rc53mVy3wYkr.beincrypto.com 에서 Kamina Bashir의 원본 기사 DWF 랩스, 15개 토큰 중 13개 보유자 수익률 비트코인 앞서 읽기